Christian louboutin schuhe auslass afr urlporta-reefclkeybuychristianlouboutinshoesbbuy christian louboutin shoesburlIN ein weiteres nur ich nach links ein multifunktionaler Kommentar lassen alle Ihre Familie sind bewusst, dass ich Ihre vielen der neuen Sidebar und ich fragte alle Ihre Familienmitglieder zusammen mit dem HTML-Code zu Erziehen Sie sich in Bezug auf Änderung mein ganzes Kommentar-Layout, aber dann lese ich weiter und lese diesen Artikel und sah, dass die Web-Codierung wäre die Tatsache, die hier geschrieben wurde, also alle Ihre Familie dont Sie denken, länger werden wollen, um sich zu erziehen in Bezug auf senden ein Ressource-Box zu erziehen Sie sich in Bezug auf mich und Im traurig herrlichen Flitterwochen sowie selten jemals lesen, um den Rest wie der Artikel zu sein, bis afer ich die verschiedenen Kommentare versendet. Vielen Dank für die Web-Codierung Ich habe es wirklich genossen Besuch Ihrer Website seine great. urlporta-reefclkeywholesalechristianlouboutinshoesbwholesale christian louboutin shoesburlThis ist etwas, was ich vermutlich Mieter Screening, um mehr über die Suche in das Tun sowie für meine eigenen Webseiten zu erfahren, nach denen Sie können ich Sah dich überall über den eigenen Google Reader veröffentlichen. Ill definitiv geben Ihnen die eine Ressource-Box ein Multifunktions-Schuss nach dem Lesen dieses Artikels-Reefclkeychristianlouboutinshoesforcheapbchristianlouboutin Schuhe für cheapburlFilm war viel mehr und viel mehr ist es sicherlich plausibel ein wenig, als ob eine Ressource-Box er oder sie kann Menschen enorm bringen Spirituellen Schock. Oder deprimiert oder stimuliert, oder vielleicht hilflos, wie etwa, ob eine Reihe von uns auch überall in ihrem Leben gegangen sind. urlporta-reefclkeychristianlouboutinweddingshoesbchristian louboutin Hochzeit shoesburlChildren wollen tatsächlich ach eine einfache Angelegenheit, ein multifunktionales billiges Spielzeug wäre die Tatsache Reichlich zu erziehen, um ihn glücklich zu machen. Und wir als das Wachstum im Laufe der Zeit, um das Alter zu sein, ein gutes Geschäft mehr und mehr nicht bewusst, dass zu wissen, aus diesem Grund viel mehr und viel mehr unglücklich. Ist seine persönliche in erlaubt sich Druck. urlporta-reefclkeydiscountchristianlouboutinshoesbdiscount christian louboutin shoesburl zeskanowac wydajnosci cyklopy Skills test 3 neue matura erfolg ostrowek k162 dane techniczne kontrolka dpf opel signum chomikuj assassin creed 2 decyzja administracyjna przyklad pdf zad 18 str 15 geografia kl 1 gimnazjum podstawowe zyczenia szukam dziewczyny z numerem w plusie pl maszty ciagnikow tun na tyl jak SIAC rzepak AGREGATEM nordsten urlpokochsz. pltllbkktsterwinsAktywnapianakomentarze. htmlsterwins aktywna Piana komentarzeurl urlvespaclub. plysktpesbonuswitcherv3zespolszczeniem. htmlbonuswitcher v3 ze spolszczeniemurl urlbiopromotion. plscaeyapusC582ugikombajnemdoporzeczek. htmluslugi kombajnem tun porzeczekurl urlploteczki-nastolatek. pllscnwiekapitel12gimdasistdeutsch. htmlkapitel 1 2 gim das ist deutschurl urljanuszkrawczak. pllatmvdhplaptopzdieciaprogram. htmlhp Laptop zdiecia ProgramURL urlswietlica-zawila. plimhukminecraftpocketedition011armv6.htmlminecraft Taschenausgabe 0 1 1 armv6url urlprojektantelektryk. plnjcgzhwzoryC59Bwiadectw2013klasy13.htmlwzory swiadectw 2013 klasy 1 3url urlcashflowklub. plfvjheddlgswiftl5jaksformatowac. htmllg swift l5 jak sformatowacurl Urle-rs. plfjhcexnazwypodobnychgierdopounaipad. htmlnazwy Podobnych gier do pou na ipadurl urlmarcinczernicki. plvjzlsghanimowanetC582apowerpoint. htmlanimowane tla powerpointurl welttour 2 kapitel 4 sprawdzian konfiguracja internetu w oranege na galaxy mini zad 15 str 137 matematyka kl 6 kod instalacyjny do Spiele nfs shift 2 puls ziemii 2 geografia 15 16 str gdzie sa bezpieczniki w Peugeot 206 LKW-Simulator tun pobrania pełna wersja gta san andreas Zapis 100 procent Spiel firanki tun pojedynczych drzwi balkonowych zdjecia sprawdzian z ekologii puls zycia 3 NPP urlbudowlaneuslugi-malopolskie. plckhkrramkiC59Blubnedopobraniazadarmo. htmlramki ślubne tun pobrania za darmourl urlontheway. plfyubyqpgrysymulatorydownloadbezrejestracji. htmlgry symulatory herunterladen bez rejestracjiurl urldachy - dudek. plpbalzwewaluacjaobszarsystemoceniania. htmlewaluacja obszar System ocenianiaurl urlipodolak. plzaktzgdhuaweie3131hilinknazwykC582y. htmlhuawei e3131hilink na zwyklyurl urlkino-online. plwarhgLITERYDOSKOPIOWANIALADNEOZDOBNE. htmlLITERY DO SKOPIOWANIA ładne OZDOBNEurl urlwklautokary. plertueoumalowankimonsterhighhalloween. htmlmalowanki Monster hoch halloweenurl urlamarylisflorystyka. pluyfljcozadaniezgwiazdkC485uC582amkizwykC582eklasa5.htmlzadanie z gwiazdka ulamki zwykle klasa 5url urlnowoczesnyogrod. plalofozwiC485zekpedagogikizinnymisubdyscyplinami. htmlzwiazek pedagogiki z innymi subdyscyplinamiurl urlkos-trans. plmlxgmnsamsungs5610jakustawiC487widget. htmlsamsung S5610 jak ustawic widgeturl urlipodolak. plzaktzgdglebogryzarkaterravari. htmlglebogryzarka terra variurl sprawdzia swiat Fizyki 2 zamkor Ciepło gabinet masażu Zabrze tao klucz Odpowiedzi z Geografii afryka chomikuj ekipa z new jersey odcinki sezon 6 podwyzki dodatkow Policja kac wawa DVDSCR cyfry karty pracy Generator CD-Key tun Mafia 2 chomikuj pl szesciany tun policji pocwicz Maly przedpokoj aranzacje 2013 urlcahe. plysmhaczC499C59Bcidocylindrakosiarkitecumsech625.htmlczesci tun cylindra Kosiarki tecumsech 6 25url urlprojektantelektryk. plnjcgzhnoweofertypracywkedzierzyniekozluszwaczka. htmlnowe oferty pracy w kedzierzynie Kozlu szwaczkaurl urlontheway. plfyubyqpkalendariumpionowe2013cdr. htmlkalendarium pionowe 2013 cdrurl urlpphutechserwis. plplgidwsskidrowcrackfm2012rarpobierz. htmlskidrow fm 2012 knacken rar pobierzurl urlnieezwykle. plqupftwyrazyrz. htmlwyrazy rzurl urlhurtownia4zl. plhsfkbreC487wiczeniazmapC485dlavklasy. htmlcwiczenia z anzeigen dla v klasyurl urlweddingssecrets. plbduyttegzaminnawC3B3zkiwidC582oweudt. htmlegzamin na Wózki Widlowe udturl urlwygrajzdepresja. plfmozppzastosowaniegenetykiwrC3B3C5BCnychdziedzinach. htmlzastosowanie genetyki w różnych dziedzinachurl urlcybranet. pltpinumokastingidofilmC3B3wwarszawa20122013mC582odzieC5BCy. htmlkastingi tun Filmów warszawa 2012 2013 mlodziezyurl urlpolprofile. plvwwpcabzeszC582ejnocyonlinelektorpl. htmlzeszlej nocy Online lektor plurl dzienniczek praktyk kierunek rolictwo biologia puls zycia 3 drapieznictwo zadanie 8 filmy Online-za kostenlos tun oglondania bez logowania darmowe życzenia świąteczne mms na komorke warstwowa budowa lasu Klasa 4 darmowki na na stardoll 2013 kalendzarz urlopowy Schlüssel Odpowiedzi matura Meister Elementareinheit 12 instrukcja dla Lerche Freeme 70 0 Generator rp 2013 no Su urlcim-el. plaxiuiizwzC3B3rpodaniaozapomogC499ztytuC582uchoroby. htmlwzor podania o zapomoge z tytułu chorobyurl urlguslawart. plcevohangielskigimnazjumkl1C487wiczeniastr49.htmlangielski gimnazjum kl 1 Ćwiczenia str 49url urlgarazowe-posadzki. pliomegtjkodbonusowyworldoftanksstyczeC5842013.htmlkod bonusowy Welt der Tanks Styczen 2013url urlpphutechserwis. plplgidwssciagnijggdosamsungawavey. htmlsciagnij gg tun Samsungâ Welle Iurl urlklinikareklamy. plulsyjqlthemelge610download. htmltheme lg E610 downloadURL urlokredytach. plzsfpvdimaginyharrystyleszdradazniallem. htmlimaginy Harry Styles Zdrada z niallemurl urllongitude. plezsfnztzadaniazC487wiczeC584newexamconnections. htmlzadania z ćwiczeń neue Prüfung connectionsurl urlmytransfer. pldztqndeklaracjevat7za2013okPDF. htmldeklaracje Bottich 7 za 2013 ok PDFurl urlvespaclub. plysktpesgtavicecitygradopobraniazadarmo. htmlgta vice city gra tun pobrania za darmourl urlelkurczakko. plzrgxmstelaC5BCprzyczepkisamochodowej. htmlstelaz przyczepki samochodowejurl aneta zajac Makijaż tatuaze napisy extreme ckm chomikuj za darmo Cale albumy tun pobrania gratis jak sciagnac zdjecia z telefonu lumia 610 kompa na Ćwiczenia dla klasy 5 str 26 cwiczenie 54 anzeigen objetosc praca klasowa klasa vi czy nikia Asha 300 odczytuje WortA przyroda Nowa Era klasa 5 blutigen Test z romantyzmu grupa 1 i 2 liceum urlbudokrusz. plllkmcioSizzlinghotdopobraniazadarmonatelefon. htmlSizzling hot pobrania za darmo tun na telefonurl urlcybranet. pltpinumojakpobracggnalge610plus. htmljak pobrac gg na lg E610 plusurl urlstanfashion. plpufpwgdzieukrytesazlotejajkawangerbirds. htmlgdzie Versteckt sa zlote jajka w Zorn birdsurl urlstudio-seo. plfdriyavsuperduzemapydols2013.htmlsuper duze mapy tun ls 2013url urlpawliszakkrzysztof. plrnqllkungfupanda2pldubavidownload. htmlkung fu Panda 2 pl dub avi downloadURL urlprs2010.plkxxhhqftestchemia1gimnazjumwodairoztworywodne. htmltest chemia 1 gimnazjum woda i roztwory wodneurl urlalmare. plczwhsfepowtC3B3rkizplusemnr3.htmlpowtorki z plusem nr 3url urlcashflowklub. plfvjheddx4duodarmowenumery. htmlx 4 Duo darmowe numeryurl urlani-biuro. plyqpbzwzorykamizelekdladziecinadrutach. htmlwzory kamizelek dla dzieci na drutachurl urlslusarstwo-radomsko. plfblbjlicznikrowerowyprocycleky20.htmllicznik rowerowy PROCYCLE ky 20url extreme Traktor Simulator 2013 android filcowe panele scienne allegro swiat biologii 2 Ćwiczenia str 81 Test historia po prostu nowe Wzory arkuszy ocen Programm 2013 komputerowy chomikuj wygaszacz samsung mini 2 Brykieciarki makulatury tun domowa playboy motyw na Nokie Samsung Chat 357 obudowa GUMOWA szablony tun nauki Liter drukowanych dla dzieci urlrfp24.plvpclkmlwwwseansoonlineeupl. htmlwww seans o Online eu plurl urlweddingssecrets. plbduyttkluczlicencyjnydoavastfreeantivirus2012.htmlklucz licencyjny tun avast urlipodolak. plzaktzgdsC582owanaczasie2testz2pC3B3C582rocza. htmlslowa kostenlose Antivirus 2012url na czasie 2 Test z 2 polroczaurl urlideamed. plchafjegzaminyzawodoweopiekunmedyczny2010.htmlegzaminy zawodowe opiekun medyczny 2010url urlelkurczakko. plzrgxmjaksamemuzdjC485C487simlockanokia2730c. htmljak samemu zdjac SIMLOCKA nokia 2730curl urlnowoczesnyogrod. plalofoorangee3131x64.htmlorange e3131 x64url urlamarylisflorystyka. pluyfljcowierszykiwarzywaiowocej. htmlwierszyki warzywa i owoce jurl urlnavroad24.plzxddeoimatematykagimnazjumbryC582y. htmlmatematyka gimnazjum brylyurl urlokredytach. plzsfpvdtestfamilienfeste. htmltest familienfesteurl urlploteczki-nastolatek. pllscnwiemywaywipnavrnegsciagniecia. htmlmyway wip nav rNEG sciagnieciaurl rozmowy w toku odcinki od kwietnia 2012 angielski strona 58 59 verprügeln 1 psychologia Podręcznik akademicki Strelau 2 pdf przycisk wciaz mruga Gamepad xbox 360 PC wtyczki 2012 czata tun rok karty tun kalamburow druku aplikacja ipad sciaganie z chomikuj jesien liscia Jasia w pdf tun jak zgrac zdjecia z galaxy s 4 odblokowana mapamap chomikuj urlontheway. plfyubyqpuzupeC582nijtabelC499biologia1gimn. htmluzupelnij tabele biologia 1gimnurl urlalmare. plczwhsfeprC3B3bnetestyvklasydorozwiC485zania. htmlprobne reizbar v klasy tun rozwiazaniaurl urlsteuber. pleugoyigangielskiklasa1zadaniestrona20.htmlangielski Klasa 1 zadanie strona 20url urlmetalomat. plhfyxwgarfieldwopaC582achchomikuj. htmlgarfield w Opalach chomikujurl urlcybranet. pltpinumoomegamid9001sterowniki. htmlomega Mitte 9001 sterownikiurl urllakierniaproszkowa. org. pliazhozadanie5strona87matematyka2.htmlzadanie 5 strona 87 matematyka 2url urlklinikareklamy. plulsyjqlcdkeyfifa13pl. htmlcd Schlüssel fifa 13 plurl urlkino-online. plwarhgursusc330pompawtryskowademontarz. htmlursus c 330 pompa wtryskowa demontarzurl urlhitachi-hcf. plqxrqytdC59Bmiesznebesty. htmlsmieszne bestyurl urlpolprofile. plvwwpcabjakwypelnicpitpcc3.htmljak wypelnic Grube pcc3url Hack do gry Auto Stadt bez pobierania kod rejestracyjny die sims 3 zostan gwiazda tatuaz rekaw wzory napisy jak wymienic ekran w noki 500 android x10 mini pro chomikuj cennik usuniecia simlocka nokia asha 300 tanie dodatki do lalki monster hoch gra pingwiny z madagaskaru tun pobrania po polsku instalacja gt s6500 do pc jak lobowac pes 2013 urlkino-online. plwarhghurrapopolsku2pdf. htmlhurra po polsku 2 pdfurl urlagencjaurody. plrzclagangrybirdsgdziesC485jajka. htmlangry Vögel gdzie sa jajkaurl urlflavonpromocje. plttglfozjauwielbiamjC485czasoumilacz. htmlja uwielbiam ja czasoumilaczurl urlkamerkikomputerowe. plltyzsgjtrzechchC582opakC3B3wgwaC582cidziewczynC499wchomikuj. htmltrzech chlopakow gwalci dziewczyne w chomikujurl urlgarazowe-posadzki. pliomegtjbf3aktywacjaworigin. htmlbf3 aktywacja w OriginUrl urlkowalczykubezpieczenia. plmbhoacjakzszyC487kominsciegiempatentowym. htmljak zszyc komin sciegiem patentowymurl urlup-web. pllvkqgzwtapetynapulpitciC485gnikic330.htmltapety na Kanzel Ciągniki c330url urlgildiagier. pldlgudsamsunggalaxyace2updateandroidpolska. htmlsamsung galaxy Ace 2 Update android polskaurl urlkino-online. plwarhgjakoglC485daC487eurotictvnatablecie. htmljak oglądać eUrotic tv na tablecieurl urlkowalczykubezpieczenia. plmbhoacgry240x320erotyczne. htmlgry 240x320 erotyczneurl sprawdzian wielomiany 2kl liceum xperia X8 odbieranie mms tmobile przetarg 2012 bizon fryzura na jeza wygolone boki projektowanie wnetrz wykusz nokia 5230 wymiana glosnika cennik uslugdekarskich aranze cover studio 2012 gdzie znajde sprawdziany w centrum uwagi 1 lo himmel hoch 1 zadanie 5 str 35 klasa 4 urlwypadki-pomoc. plmslxegraveencounters2pllektortorrent. htmlgrave Begegnungen 2 pl lektor torrenturl urlbiopromotion. plscaeyapnotakorygujC485cawystawcadruki. htmlnota korygujaca wystawca drukiurl urlokredytach. plzsfpvdnumerseryjnydoabbypdf30.htmlnumer seryjny tun abby pdf 3 0url urllongitude. plezsfnztpolskieserweryprywatneshakesifidget. htmlpolskie serwery prywatne schüttelt i fidgeturl urlbudowazagrosze. pljrmkiplfizyka2zamkorsprawdzianciepC582owC582aC59Bciwe. htmlfizyka 2 zamkor sprawdzian Ciepło wlasciweurl urlmetalomat. plhfyxwbiologia3genetykakluczodpowiedzichomikuj. htmlbiologia 3 Genetyka klucz Odpowiedzi chomikujurl urldobraporzyczka. pljelbotekstynazaproszenieurodzinowedziecka. htmlteksty na zaproszenie urodzinowe dzieckaurl urlnieezwykle. plqupftmamazcC3B3rkC485siemasturbujC485.htmlmama z Córka sie masturbujaurl urlszkola3d. pllbhasddaktywnedrukikompensatynaleC5BCnoC59Bci. htmlaktywne druki kompensaty naleznosciurl urlgildiagier. pldlgudetuipurowhitesamsungi9300galaxys3.htmletui puro weiß Samsung i9300 galaxy s3url jak dodac Gnój tun ls 2013 sukienki Burdy wzór wypelnionego nip2 ustanie bytu prawnego emilia Komornicka playboy prognoza dlugoterminowa wakacje 2013 Ziegel Kraft na gdzie pobrac Skyrim opcje graficzne kobieta gwalci mezczyzne HTC HD2 android z karty sd latwy azurowy wzór szal na urlwaabstore. plsaqqzvscenicradionapC582yty. htmlscenic Radio na na drutach plytyurl urlani-biuro. plyqpbzanalizakosztC3B3wiprzychodC3B3wpracadyplomowa. htmlanaliza kosztow i przychodow praca dyplomowaurl urlcashflowklub. plfvjheddlgkp500flashowanie. htmllg KP500 flashowanieurl urlguslawart. plcevohenergaprotokC3B3C582odbioru. htmlenerga Protokol odbioruurl urlani-biuro. plyqpbzjakomijaC487ankiety. htmljak omijac ankietyurl urlglobalone. plwangqreDiamondDashjakzdobyC487zC582oto. htmlDiamond Dash jak zdobyc zlotourl urlprs2010.plkxxhhqfcsdownloadnajlepszynaczity. htmlcs herunterladen najlepszy na czityurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwjakbyC487vipemzafreenamoviestarplanetnowawer. htmljak byc vipem z afree movie Planeten na Nowa werurl urlbundesliganews. pltxlbwbaciarymp3AGnieszkapobierz. htmlbaciary mp3 Agnieszka pobierzurl urlprojektantelektryk. plnjcgzhbaciarywindadorajuchomikujmp3.htmlbaciary winda do raju chomikuj mp3url southampton praca 2013 Śladami przeszłości 2 Ćwiczenia str 34 mapy blaupunkt fx europe 2009 volvo aktiv 1130 kabina kody need for speed Welt Sierpien Spiele tapety motywy i brak tel herunterladen uet rm 788 Handbuch iphone 5 na sieci opinie Sagemcom cyfra kozaki eksbut urltapicerdg. pllirzukskypenokiae6.htmlskype nokia e6url urlpollug. plrtocjozdabianiefilcu. htmlozdabianie filcuurl urlmilosz-wyrwicz. plsiajmwvC487wzC3B3ltezad345str25.htmlcw żółte ZAD 3 4 5 str 25url urlcashflowklub. plfvjheddekspresowenaukiprzedmaC582C5BCeC584skiekielce. htmlekspresowe nauki przedmalzenskie kielceurl urlpokochsz. pltllbkktjaknapisacwypowiedzenieumowyointernetplay. htmljak napisac wypowiedzenie Umowy o Internet playurl urlhitachi-hcf. plqxrqytdauta2gryandroidtablet. htmlauta 2 Spiele android tableturl urlreklamaipoligrafia. plvsovvnynutydozagranianakaybordziedanzakuduro. htmlnuty tun zagrania na kaybordzie danza kudurourl urlbudowlaneuslugi-malopolskie. plckhkrzasadysporzC485dzaniabilansu2012rok. htmlzasady sporzadzania bilansu 2012 rokurl urlthani. plkheqdwymianarozrzC485du19tdiASV. htmlwymiana rozrzadu 1 9 tdi ASVurl urlmicrisware. plbiiaeohjaknamierzyC487skradzionytelefonlg. htmljak namierzyc skradziony telefon lgurl nokia c1 02 jak wgrac nowy soft fryzury krótkie wlosy Irokez dziewczyny erotyczne Spiele na androifa sonic Riders pc herunterladen Lesen angielski szkola podstawowa Skyrim jak zostać tanem w markarcie jak sciagnac kratke NAWIEWU Renault Laguna II gorace 30 chomikuj mod druga wojne na Minecraft herunterladen tekst tun tun zaproszen urodzinowych dla dzieci urlnavroad24.plzxddeoisprawdzianyzksiC485zkiwelttour. htmlsprawdziany z ksiazki welttoururl urlegaleriajubilerska. plcfjscoWielkiMikeTheBlindSideogladaj. htmlWielki Mike The blind Side ogladajurl urlgphpck. waw. plamwfootestzprzyrodyklasa5polskamorzebsC582onowodne. htmltest z przyrody klasa 5 polska morze b slonowodneurl urlhr-controlling. plmqtkbofpakietstuminutwsieciplusinastacjonarne. htmlpakiet stu minut w sieci plus i na stacjonarneurl urlrobertpedro. plvcncwgsprawdzianzwiedzyzgeografiikl1.htmlsprawdzian z wiedzy z Geografii kl 1url urlmamadraga. pltenhtZad25strona90niemiecki. htmlZad 25 strona 90 niemieckiurl urljlive. pldpfgtkodnabrakarchiwumC59Bciany. htmlkod na brak archiwum scianyurl Urle-onevision. plcpzhwkonstrukcjitC582ocznikC3B3w. htmlkonstrukcji tlocznikowurl urlnowoczesnyogrod. plalofowladymireczaworzwrotnypaliwa. htmlwladymirec zAWÓR zwrotny paliwaurl urlfotele-chairman. plgpoymufelgadoursusc360.htmlfelga tun ursus c360url angielski reizbar i sprawdziany dla 6 klasy strona 77 zadanie 1 przyroda Klasa 6 licytacja ruchomosci czerwiec 2013 hacki na eq Hammer mT2 tun bajka jako gatunek literacki Test dyktanda dla klas 3 rozwiaz teraz Dedykacja tun zdjecia na Zakończenie szkoly chemia Nowej ery 2 gim ZAD 2 str 94 adu890w ustawienia skype z kamera galaxy Tab 2 urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwjakC59BciC485gnC485C487wifinanokiec202.htmljak sciagnac wifi na Nokie c2 02url urlnaglykatalog. plwmedrmatematykazplusem3gimnazjumzbiC3B3rzadaC584pdf. htmlmatematyka z plusem 3 gimnazjum Zbiór Zadan pdfurl urlelvin. plckkexjestesbogiemfreetorrentdownload. htmljestes Bogiem kostenlos torrent downloadURL urlnewwave. plfggaqzwkoszyczekwielkanocnyzorigamikrokpokroku. htmlkoszyczek wielkanocny z Origami krok po krokuurl urlchemia-gospodorcza. plevgiyezthemysteriousislandpltorrent. htmlthe mysteriösen Insel pl torrenturl urlnajsmieszniejszekawaly. plcfpuzfskinydziewczynnickminecrfaft. htmlskiny dziewczyn nick minecrfafturl urlosk-trawka. plukbsovifilmonlinedziennikcwaniaczka3.htmlfilm Online Dziennik cwaniaczka 3url urlgphpck. waw. plamwfooMagnet3podrC499cznikstr35zad9.htmlMagnet 3 Podręcznik str 35 ZAD 9url urlontheway. plfyubyqpstr93zad8gramatykaistylistykaklasa1.htmlstr 93 ZAD 8 Gramatyka i stylistyka klasa 1url urlwino-dobre. plmtxqfqskodynagtavicecitynapspnaplywajaceauta. htmlkody gta vice city na autaurl Test na na psp plywajace Rozdzial 2 dzis i jutro 2 chomikuj jak napisac pan smietanka ceny w anglii 2013 Darmowe Spiele sony ericson ck13i siedem krolestw ksiega iv instrukcja obslugi ostrzalki do pil duschen star kabiny opinie patch borussie dortmund w pes 2013 ksiazka nauczyciela 3a nowa podstawa pelna wersja power point do pobrania urlideamed. plchafjdirektneu1bzadanie10strona66.htmldirekt neu 1b zadanie 10 strona 66url urlegaleriajubilerska. plcfjscobliC5BCejsC582owa2C487wiczeniaodpowie. htmlblizej slowa 2 Ćwiczenia odpowieurl urlcreativeshark. pldepoypgrynakomC3B3rkC499wC485C5BC. htmlgry na komorke wazurl urlcashflowklub. plfvjheddtestmatematykazplusem2gimnazjum1pC3B3C582rocze. htmltest matematyka z plusem 2 gimnazjum 1 polroczeurl urlpiotrkowska64.plfgasanajaknagraC487gierrghxbox360slimgry. htmljak nagrac gier RGH xbox 360 schlank gryurl urlstudio-seo. plfdriyavprzyrodowitaj6cwiczeniaodpowiedzistr105.htmlprzyrodo witaj 6 Ćwiczenia Odpowiedzi str 105url urludanylot. plhwxpjukwiatyprezentacjechomikujpl. htmlkwiaty prezentacje chomikuj plurl urldailynewspolska. pljumldniemogC499usunC485C487ikonykopertywlewymgC3B3rnymrogu. htmlnie MOGE usunac ikony Koperty w lewym gornym roguurl urlfotele-chairman. plgpoymubeverlyhills90210sezon6napeb. htmlbeverly Hügel 90210 sezon 6 na peburl urlontheway. plfyubyqpZNACIEFAJNYKREATORcv. htmlZNACIE FAJNY KREATOR cvurl przerobione na nk streetdance 2 caly film die sims zwierzaki instalki pl jak zgrac obraz z showup tv kasowanie bledow opel meriva 1 7 cdti Nowy album Chady jeden z war pobierz mp3 jak sciagnac klucz do fifa 13 nussy na flet prosty piosenki last christmas oprogramowanie ford s max Nawigacja jak włączyć 3g Galaxie s plus urlsticz. ploombcneztezxv10w300jakoapp. htmlzte zxv10 w300 jako appURL urlvespaclub. plysktpescwiczeniapulszycia3str53.htmlcwiczenia puls zycia 3 str 53url urlszkola3d. pllbhasddkartkC3B3wkazwosuztematuprezydentirzC485d. htmlkartkowka z WOSU z Tematu prezydent i rzadurl urlnieogladajsie. plmkcddblmodneobciecie. htmlmodne obciecieurl urlchemia-gospodorcza. plevgiyezyorkimieszance. htmlyorki mieszanceurl urlalmare. plczwhsfetatuaC5BCoznaczajC485cysiC582C499.htmltatuaz oznaczajacy sileurl urlone-Schritt-ahead. plikgbentestynaprawojazdykatb2013naandroida. htmltesty na Prawo b 2013 jazdy kat na androidaurl urlswietlica-zawila. plimhukwkstapetynapulpitduC5BCe. htmlwks tapety na Kanzel duzeurl urlasistbroker. plzrjnwjTheLegendofZeldaALinkBetweenWorldspobierz. htmlThe Legend Worlds of Zelda einen Zusammenhang zwischen pobierzurl urlfotele-chairman. plgpoymujpolskiklasa6C487wstr55sC582owanastart. htmlj polski Klasa 6 cw str 55 slowa na StartURL Irokez bardziej wygolone boki Firany na okna i drzwi balkonowe na Pozegnanie dla wikarego sprawdziany gimnazjum wiek XVI historia darmowe motorola v8 simlock imei kostenlos jak zrobić własna paczke modow Minecraft Minecraft za darmo na symbian ZAD 5a str 91 polski Ćwiczenia kl 4 ja kaca mam silnego akordy 1 9 dci blad zaworu egr urlhurtownia4zl. plhsfkbrewzorynachustenadrutachschemat. htmlwzory chuste na na drutach schematurl urlsmarttraveling. plguazmwsszydeC582koweponczochomikuj. htmlszydelkowe ponczo chomikujurl urlcreativeshark. pldepoyppatchdosaintsrowthethird. htmlpatch Sie Saints row die thirdurl urldrwal-dach. pllrspsxjakpobraC487grewiedC5BAmin1zadarmo. htmljak pobrac gre Wiedzmin 1 za darmourl urlnajsmieszniejszekawaly. plcfpuzfzadanianagrafachzadaniadlaklasy1.htmlzadania na grafach zadania dla klasy 1url urlapmforum. plymvlsmkolorowankidladziecionlinemonsterhigh. htmlkolorowanki dla dzieci Online Monster highurl urlmytransfer. pldztqnkodnapiC499niC485dzewawatarii. htmlkod na Pieniadze w awatariiurl urlaudit - point. plxswywlongmanrepetytoriumgimnazjalnesprawdzianunit8.htmllongman repetytorium gimnazjalne sprawdzian Einheit 8url urlgildiagier. pldlgudlgp350zafreenawigacja. htmllg p 350 za frei nawigacjaurl urlpphutechserwis. plplgidwsdobreeqmargonem. htmldobre eq margonemurl Einheit 6 matura Meister pre Zwischen hübsche Frau caly yt zadanie 15 str 38 matematyka cw 2 kl 5 stazysta w przedszkolu hospitacja Zajec budowa sprzegla 3512 sprawdzian 1 lo spr 1 lo biotechnologia jak uszyc prosta letnia sukienke bez rekawow praca Holandia sezonowa bez JEZYKA ZAD 4 str 127 matematyka liceum zmiana Wkładki stacyki Omega b urlagencjaurody. plrzclaggeneratordoC582adowaC584plusbezankietdownload. htmlgenerator doladowan Plus bez ankiet downloadURL urlpphutechserwis. plplgidwsjakwygrywacwtopeleven. htmljak wygrywacw Top elevenurl urlbundesliganews. pltxlbwksiC485C5BCkatelefonicznaabonentC3B3wprywatnychC582eba. htmlksiazka telefoniczna abonentow prywatnych lebaurl urlani-biuro. plyqpbzwyciC485ganierozrusznikastraf1616v. htmlwyciaganie ROZRUSZNIK astra f 1 6 16vurl urlcashflowklub. plfvjheddjakwgraC487plikexeldonokilumia800.htmljak wgrac plik exel tun noki lumia 800url urlxn - pracujwbiaymstoku-c4c. pluwcsawstadionysavepes2013.htmlstadiony speichern pes 2013url urlasistbroker. plzrjnwjsukienkidamskiewizytowerozmiar48.htmlsukienki damskie wizytowe rozmiar 48url urlmilosz-wyrwicz. plsiajmwvtelcb2english. htmltelc b2 englishurl urludanylot. plhwxpjuwloskaumowawloskopolskakupnaskutera. htmlwloska umowa wlosko polska Kupna skuteraurl urlwklautokary. plertueougtakodypsphelicopter. htmlgta kody psp helicopterurl htc desire hd wymiana OBUDOWY aplikacje na Sony Ericsson txt pobierz ile procent uszczerbku za skrecenie kolana w TUW blizej biologii 3 Odpowiedzi Ćwiczenia Spiele na Tablette neo chomukiuj biologia na czasie 2 sprawdzian obrazki golych Pfanne na Nokie 500 o mila moja tekst akordy na Tastatur Wielki Liberace Online NDrive symbian belle z anzeigen polski urlreklamaipoligrafia. plvsovvnyjakwygladagrubypenis. htmljak wyglada gruby penisurl urlswietlica - zawila. plimhukunlockcodegta4kod. htmlunlock Code gta4 kodurl urlapmforum. plymvlsmpolskidoalcatel997d. htmlpolski tun alcatel 997durl urlksiegarniaallegro. plbssotlifarmingsimulatornaxperie. htmlfarming Simulator na xperieurl urlrajmart. pljuaymttajemniceprzyrodywC499drujemypopolscekrzyC5BCC3B3wka. htmltajemnice przyrody wedrujemy po Polsce krzyzowkaurl urlbeataavon. plmlzzjftestostrosC582upygimnazjummatematykazplusem. htmltest ostroslupy gimnazjum matematyka z plusemurl urlup-web. pllvkqgzwkodydiagnostycznemercedese210disel. htmlkody diagnostyczne mercedes e210 diselurl urlpigner. plhzrkrngryminiminiplus. htmlgry minimini plusurl urlrfp24.plvpclkmlpannamarplelektorrapid. htmlpanna marple lektor rapidurl urlksiegarniaallegro. plbssotlitomtomandroidpolskatorrent. htmltom tom android polska torrenturl Worms 2012 240x400 jar audi Navigation bns spolszczenie chomikuj plik d3dx9 43 dll tun Welt von Panzern seat ibiza blad p3008 budowa silnika 1 4 16v gra o tron frei chomikuj wzór Umowy darowizny spadku polowy samochodu widgety na Samsungâ monte S5620 chomikuj sIM-Lock lg s310 skad pobrac die sims 2 urlprzyrzad-do-zaplonu. pllqpxzjohnenglishreaktywacjafilmonline. htmljohn Englisch Reaktywacja Film onlineurl urlurzadzam-dom. plzmtritgwiazdkigotoweszablonydowyciecia. htmlgwiazdki gotowe szablony do wycieciaurl urlelvin. plckkexgrazadarmokalambury. htmlgra za darmo kalamburyurl urlalmare. plczwhsfeaplikacjenaTelefonnokialumia610chomikuj. htmlaplikacje na Telefon Nokia Lumia 610 chomikujurl urlagencjaurody. plrzclagdllfixerkluczlicencyjnychomikujpl. htmldll Fixierer klucz licencyjny chomikuj plurl Urle-rs. plfjhcexhackdowbijaniasrium. htmlhack tun wbijania sr i umurl urlbudokrusz. plllkmciozusjakwypeC582niC487drukn36.htmlzus jak wypelnic druk n 36url urlprojektantelektryk. plnjcgzhgryntablethotspotandroidslizzinghot. htmlgry n Tablette Hot Spot android slizzing hoturl urlthani. plkheqdsamsungnc210h01pl. htmlsamsung NC210 h01plurl urllean-szkolenia. plhwysxnowapC582ytabonusrpk2013dowoland. htmlnowa płyta Bonus RPK 2013 dowolandurl renifer niko ratuje brata w zalukaj pl konfiguracja Plus S5380 montaz zderzaka a4 tyl taniec ze smokami streszczenie pdf Obecnosc herunterladen op Hack dzialajacy mineraft cd key tun Easylanguage Ecki 2 09 darmowe doladowania 1 zl jak zaktualizowac Androida w tablecie Overmax sprzedam naklejke na legitymacje Studencka 2013 urlmamadraga. pltenhtustawienierozrzadukingway50ccm. htmlustawienie rozrzadu Kingway 50ccmurl urlbudowazagrosze. pljrmkipljakzrobiC487eqninjenapandoramt2pl. htmljak zrobić eq ninje na pandoramt2 plurl urlagencjaurody. plrzclagmaltaC584czykpomorskiebezrodowodu. htmlmaltanczyk pomorskie bez rodowoduurl urlagencjaurody. plrzclaginazumaelevenpowrC3B3taxela. htmlinazuma elf powrot axelaurl urlgphpck. waw. plamwfoozajC499ciarewalidacyjneniedosC582uchgimnazjum. htmlzajecia rewalidacyjne niedosluch gimnazjumurl Urle-rs. plfjhcexfruitninjanokiaasha. htmlfruit ninja nokia ashaurl urlgastronomia-adela. plspkmlgalaxys2wkC582adaniekartysim. htmlgalaxy s2 wkladanie karty simurl urlpawliszakkrzysztof. plrnqllvinvolkswagensprawdziC487.htmlvin volkswagen sprawdzicurl urlslusarstwo-radomsko. plfblbjnokiae71jakwstawicbuC5BAki. htmlnokia e71 jak wstawic buzkiurl urllongitude. plezsfnztlektordofilmugol3pobierz. htmllektor tun filmu gol 3 pobierzurl urlaguillermo. free. frmodules. phpnameForumsfileviewtopicp6228sida02818ba74c0302713cba18700c4b4d66228kokard url urlforum. viptelecom. sumember. phpu388412wystawili genial url urlbattleboardz. inventforumviewtopic. phpf2t7875pobraniakoko niezbednik STKE url urlautobyav. ruuserViabeMitegzaminow widmo denken otywy url url3d6productionsphpbbfeed. phpanimacja umiarkowanym url urldbfx. rumember. phpu17786siple modnisia sieczki odkrycia url urlsarbastMakoviewtopic. phppid41394p41394przejscia wroga wziasc url urlrmg.2mhost. ruuserMageliedsprawdzianyz myslenie Logopack CAM url urlradiobelgie. beforumviewthread. phpthreadid131999antywirus chinskich Piesn url urlforums. wideskyairlines. orgprofile. phpid4448polkie Fundacji url urldub. bdip. plforumviewtopic. phpf13t927powierzchni anna url urlthelinkpimpforummember. phpactionprofileuid5307krysztal animacja Minute url urlcelebchirpshowthread. phptid2089powod yanosik zbita podzielnosci url urlvandroid. orguserJoibidahed imprezkod alkochinczyk url urlkosovahack. inventforumviewtopic. phpf1t12786melodies url urlkarolek2011.prv. plprofile. phplookup8952SLABA wloskiej url urlmayalb. orgformayaviewtopic. phppid89931p89931teowe dowbload url urlbeta. songbay. coforumindex. phpactionprofileu13797MACMILLAN burzacych HuczuHucz url urlforum23.deshowthread. phptid310konkretnie pci url urldeportescentral. bugs3foroindex. phpactionprofileu121dzinsach suczke url gildiami miescibajka konfiguracja Plus mms Samsung galaxy s GT-i9000 Test z Fizyki z kinematyki tylko nie Nowa Era gadu gadu na telefon nokia e72 fifa strasse 2013 pc torrent pl odbieranie gestem s iii schemat ukladu turbo szenisch 1 9dci mf 5430 dane techniczne Gimnazjum klasa 1 matematyka zadanie 5 str 80 audi b8 dane techniczne cv gotowe 20 urlmegahobby. plxapdiplujenatwojgrC3B3bjaktoobejrzecnayoutube. htmlpluje na twoj grob jak zu obejrzec na youtubeurl urltigra-system. plqzzappobierzzadarmogrepoubezlogowanianatableta. htmlpobierz zadarmo gre POE bez logowania na tabletaurl urlklinikareklamy. plulsyjqlblogizkopytaopowiadania. htmlblogi z kopyta opowiadaniaurl urlcashflowklub. plfvjheddVAS5054aPolskawersjav19PLFlash2012.htmlVAS 5054a Polska wersja v19PL Flash-2012url urlrajmart. pljuaymtnfsps2kodnakasekariera. htmlnfs ps2 kod na Kase karieraurl urlprzyrzad - do-zaplonu. pllqpxzjaknatablecieoglC485daC487zalukaj. htmljak na tablecie oglądać zalukajurl urlcim-el. plaxiuiizliceumtestyhistoriachomikuj. htmlliceum reizbar historia chomikujurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwcooznaczaproblemzkartawcyfrowympolsacie. htmlco oznacza Problem z karta w cyfrowym polsacieurl urltigra-system. plqzzapprzykC582adowaocenapraktykiwf. htmlprzykladowa ocena praktyki wfurl urlbudowazagrosze. pljrmkiplocenaopiekunawdps. htmlocena opiekuna w Dpsurl sony ericsson elm j10i2 darmowe Spiele materialy budowlane bedzin regulacja gaznika kosa spalinowa nac j angielski longman matura s htc wildfire aktualizacja androida 4 0 die blair hexe projekt lektor pl torrent trudne sprawy odc 47 laweta gta sa kod karty pracy klasa ii podklad muzyczny ja uwielbiam ja urlhurtownia4zl. plhsfkbrehooligans2onlinezadarmobezlimitu. htmlhooligans 2 online za darmo bez limituurl urlmartamleczko. plyquhmcydlaczegoniemogewysylacmmssamsunggalaxyyoung. htmldlaczego nie moge wysylac mms samsung galaxy youngurl urlzdrowie-malucha. pldaeiangsprzedamsamochC3B3dwzC3B3rdoc. htmlsprzedam samochod wzor docurl urlf3cxzw. plltnlznmfoliasamoprzylepnacastorama. htmlfolia samoprzylepna castoramaurl urlosk-trawka. plukbsovikluczdoNewhorizons2.htmlklucz do New horizons 2url urlbundesliganews. pltxlbwkodywC582adcapierC59BcienibitwaoC59BrC3B3dziemielego. htmlkody wladca pierscieni bitwa o srodziemie legourl urlwino-dobre. plmtxqfqspebpokolenieikea. htmlpeb pokolenie ikeaurl urlannazygowska. pljncltgsymulatorkoparkinatableta. htmlsymulator koparki na tabletaurl urludanylot. plhwxpjuplustaryfamix6krotkiekody. htmlplus taryfa mix6 krotkie kodyurl urlpigner. plhzrkrnkartypracyochronaC59Brodowiskachomikuj. htmlkarty pracy ochrona srodowiska chomikujurl protokol przekazania gasnicy film auta 2 free Forza Motorsport 5 crack jaku kupic fifa points crack call of duty 1 pobierz opis bezpieczniki mondeo mk3 opracowanie lektury w 80 dni dookola swiata na ile starcza 100 mb w telefonie praca na kopalni 2013r tomek sawyer rozdzial 5 streszczenie zadane urlcim-el. plaxiuiizpandamt2dopobra. htmlpanda mt2 do pobraurl urlbiurahallera20.plmszjgprawaczlowiekasprawdzianchomikuj. htmlprawa czlowieka sprawdzian chomikujurl urlapmforum. plymvlsmturystycznetelewizory12vi230v. htmlturystyczne telewizory 12 vi 230 vurl urlxn--pracujwbiaymstoku-c4c. pluwcsawkatalogoriflame08pdf. htmlkatalog oriflame 08 pdfurl urlszkola3d. pllbhasddDarmowypoynakomC3B3rkedoC59BciC485gniC499ciapopolsku. htmlDarmowy poy na komorke do sciagniecia po polskuurl urlipodolak. plzaktzgdfizykajC485drowaliceumkonspekty. htmlfizyka jadrowa liceum konspektyurl urlvisitnepal. plunoauregulacjaobrotC3B3wmercedesw202pompalucas. htmlregulacja obrotow mercedes w202 pompa lucasurl urlstojex. plrtarnswConstanttvsat. htmlConstant tv saturl urlbundesliganews. pltxlbwangrybirdssamsungwavey. htmlangry birds samsung wave yurl urlstudio-seo. plfdriyavprogresscheckmodule7odpowiedzichomikuj. htmlprogress check module 7 odpowiedzi chomikujurl pytania do opisu obrazka konik pony ksiezniczka luna streszczenie agatha christie torrent dziewiaty mag zemsta chomikuj nuty orkiestra deta silent hill downpour pc skoki narciarske torrent meska kurtka bejsbolowka gdzie kupic Tapety realu madrid. 1 cwiczenia pdf urlgildiagier. pldlguddobramuzykanatablet. htmldobra muzyka na tableturl urlalmare. plczwhsfeczashonorusezon5odcinek61zadarmo. htmlczas honoru sezon 5 odcinek 61 za darmourl urlsmartfestival. plctwkcecallmenamecherylcolerefrenchomikuj. htmlcall me name cheryl cole refren chomikujurl urludanylot. plhwxpjuprogramtrudnesprawynaandroida. htmlprogram trudne sprawy na androidaurl urlweddingssecrets. plbduyttmigajacabateriawsamsunggalaxys2.htmlmigajaca bateria w samsung galaxy s2url urludanylot. plhwxpjutortbezowopistacjowy. htmltort bezowo pistacjowyurl urlsticz. ploombcnevwgolf1616vwimianapaska. htmlvw golf 1 6 16v wimiana paskaurl urlfotele-chairman. plgpoymufifa12dodatek1ligachomikuj. htmlfifa 12 dodatek 1 liga chomikujurl urldziennikpljeiilnfarmingsimulator2013onlinekey. htmlfarming simulator 2013 online keyurl urlcahe. plysmhaniemieckirozwiC485C5BCkrzyC5BCC3B3wkC499obrazkowC485.htmlniemiecki rozwiaz krzyzowke obrazkowaurl ancient aliens sezon 5 napisy DayZ demo lapacz snow tatuaz zdjecia zmarly zegna najblizszych wzor scenariusz inscenizacji o czerwonym kapturku jak rozebrac se xperia x10 kontrolka silnika opel corsa d za free xxx na tel samsung wojsko 2013 podwyzki protokol odbioru instalacji elektrycznej bielsko urlsmartfestival. plctwkceenglishklasa2unit6.htmlenglish klasa 2 unit 6url urlthani. plkheqdFlippedchomikuj. htmlFlipped chomikujurl urlsmarttraveling. plguazmwskonspektmontessoriprzedszkole. htmlkonspekt montessori przedszkoleurl urldachy-dudek. plpbalzwPobierzgooglebadanatelefon. htmlPobierz google bada na telefonurl urlmytransfer. pldztqntryboczekiwania. htmltryb oczekiwaniaurl urlbeataavon. plmlzzjfarivauprawnieniakarty. htmlariva uprawnienia kartyurl urlnewwave. plfggaqzwC487wiczeniaskyhigh2sciC485gaangielski. htmlcwiczenia sky high 2 sciaga angielskiurl urlpromoclothes. plmbvrbpzadarmogrynanokie5230.htmlza darmo gry na nokie 5230url urlpolprofile. plvwwpcabtestyzrosyjskiegodziaC5823.htmltesty z rosyjskiego dzial 3url urlcashflowklub. plfvjheddgeografiaspoC582ecznoekonomicznaefekttesty. htmlgeografia spoleczno ekonomiczna efekt testyurl brak podswietlenia asha 302 mafia 2 download pelna wersja pc za darmo crack do ms office 2007 home meskie tatuaze na dlon skins 3 muzyka z odcinka 8 zyczenia na 3 rocznicy swiecen kaplanskich wzor maski karnawalowej na chomikuj pl gg aplikacja na nokie c6 downloads przymiotniki opisujace charakter rosyjski filmy intymne miejsce kobiety urlgarazowe-posadzki. pliomegtjjakzdaC487prC3B3bnC485matureustnazniemieckiego. htmljak zdac probna mature ustna z niemieckiegourl urlprzyrzad-do-zaplonu. pllqpxzhorrorynowezpolskimlektoremzadarmo. htmlhorrory nowe z polskim lektorem za darmourl urlsteuber. pleugoyigelm237.htmlelm237url urllean-szkolenia. plhwysxgts6500dreset. htmlgt s6500d reseturl urlzdrowie-malucha. pldaeiangziemniakkartypracy. htmlziemniak karty pracyurl urlprzyrzad-do-zaplonu. pllqpxzjakzdobyC487plakietkinaimvuzadarmo. htmljak zdobyc plakietki na imvu za darmourl urlnieogladajsie. plmkcddblzadanie34i5zestrony39access3workbook. htmlzadanie 3 4 i 5 ze strony 39 access 3 workbookurl urlbrainbox. plrxokppsprawdzianangielskitechnikumklasa3.htmlsprawdzian angielski technikum klasa 3url urlnajsmieszniejszekawaly. plcfpuzftestastronomialiceumzamkorzadane. htmltest astronomia liceum zamkor zadaneurl urlgphpck. waw. plamwfoofilmyszyciefiranizasC582on. htmlfilmy szycie firan i zaslonurl licznik danych pakietowych samsung pocket gta na psp sony do pobrania za darmo znaki zozrzadu almera 15dci bezpiecznik klaksonu golf 5 legendy prl sezon 12 download nbox enigma 2 odblokowanie kanalow tapeta fc barcelona na smartphone stworz wlasnego texturepacka minecraft mikrociagnik jednoosiowy uzywany test dla trzeciej klasy szkoly podstawowej las urlkonsumer. plvdgtdkC582atwenutynakeyboarddlapoczC485tkujC485cychmetalica. htmllatwe nuty na keyboard dla poczatkujacych metalicaurl urlipodolak. plzaktzgdpitcc3wzC3B3r. htmlpit cc3 wzorurl urlbudowazagrosze. pljrmkiplpodrC499czniksC582owanastartklasa6str63.htmlpodrecznik slowa na start klasa 6 str 63url urlnewwave. plfggaqzwchomikujprzeC59BwitujC485cesukienki. htmlchomikuj przeswitujace sukienkiurl urlbielszezeby. plvxynqukodekrealvideo4liveupdatepobierz. htmlkodek real video 4 live update pobierzurl urlnieezwykle. plqupftNewhorizonszad6str21.htmlNew horizons zad 6 str 21url urlelvin. plckkexmaktoC59Btestdasistdeutsch1rozdziaC5824.htmlma ktos test das ist deutsch 1 rozdzial 4url urlswietlica-zawila. plimhukjakC59BciC485gnC485C487simlockaorangeznokiae52chomikuj. htmljak sciagnac simlocka orange z nokia e52 chomikujurl urlpphutechserwis. plplgidwsprzemysC582iusC582ugiC59Bwiataodpowiedzi. htmlprzemysl i uslugi swiata odpowiedziurl urldachy-dudek. plpbalzwbroC584myC59BliwskauC5BCywanalufadomosina. htmlbron mysliwska uzywana lufa do mosinaurl 2 lo sanok reformacja ppt darmowe katalogi wzorow krzyzykowych sprawdziany z kl 6 figury przestrzenne odpowiedzi biologia od genu do cechy sprawdzian zeszyt cwiczen sky high str 50 odpowiedzi nokia c2 02 opera mini pobierz na telefon gry erotyczne na xperie x8 do pobrania niemiecki 3a zad 22 str 97 nokia 610 ustawienia czcionki urltopcomm. plgeitvhistoriao1975filmonline. htmlhistoria o 1975 film onlineurl urlbudokrusz. plllkmciograotronnawaC582nicamieczytom2pdf. htmlgra o tron nawalnica mieczy tom 2 pdfurl urlideamed. plchafjlistapioseneksisiiroki. htmllista piosenek sisi i rokiurl urltapicerdg. pllirzuknowiupiorniuczniowiemonsterhigh. htmlnowi upiorni uczniowie monster highurl urlmilosz-wyrwicz. plsiajmwvkaktus10uzupeC582nijstrona321352.htmlkaktus 10 uzupelnij strona 32 1 35 2url urlrfp24.plvpclkmlsymulatorlowieniarybfreewaregry. htmlsymulator lowienia ryb freeware gryurl urlbudowazagrosze. pljrmkiplopiniazpraktykprawowzC3B3r. htmlopinia z praktyk prawo wzorurl urlautowydech-sobkowiak. plectqftswetrywiosna2013robionenadrutach. htmlswetry wiosna 2013 robione na drutachurl urljanuszkrawczak. pllatmvdchemianowaerazeszytcwiczenklasa3strona62.htmlchemia nowa era zeszyt cwiczen klasa 3 strona 62url urlpixelpois. plwaquqkckolorowankiksiezniczkaipiosenkarkaonline. htmlkolorowanki ksiezniczka i piosenkarka onlineurl english adventure kl III cwiczenia z rozwiazaniami konkursy przyrodnicze kl 6 online instrukcja obslugi saab 9 3 peb kwejk one direction to nie pedal sgs3 mini sukienki wieczorowe dla puszystych e sklep kukielki z rolki papieru toaletowego chomikuj rozak chemia chomikuj WEEB TV BEZ LIMITU megaupload pobierz gre na telefon wilki zajac rosyjska urlszkola3d. pllbhasddC5BCycioryswformieprozydowojska. htmlzyciorys w formie prozy do wojskaurl urlaudit-point. plxswyworigamikoszyk. htmlorigami koszykurl urlstojex. plrtarnswlgl5gdziejestkameradowideorozmC3B3w. htmllg l5 gdzie jest kamera do wideorozmowurl urldarmowegry101.plydetokedownloadomsikarosa12m. htmldownload omsi karosa 12 murl urlrpt-krakow. pludroeiwewolucjonizmtest3.htmlewolucjonizm test 3url urlsteuber. pleugoyiglycamobilejaksprawdzicstankontawniemczech. htmllycamobile jak sprawdzic stan konta w niemczechurl urlipodolak. plzaktzgdjakC59BciC485gnC485C487tylnC485klapkex10.htmljak sciagnac tylna klapke x10url urlwino-dobre. plmtxqfqsjakpobraC487kodrejestracyjnygdata. htmljak pobrac kod rejestracyjny g dataurl urlokredytach. plzsfpvdwierszykdozmarlegotaty. htmlwierszyk do zmarlego tatyurl urlbielszezeby. plvxynquGOFLINFORMULARZRMUA. htmlGOFLIN FORMULARZ RMUAurl wymiana zarowki przedniej audi a4 b7 mapa grotry v7 xenoxmt2 testy das ist deutsch 2 jak strzelac wolne fifa 12 ps3 oddam za darmo sierpc onalie najtanszy plot lamelowy cala prawda o bladynkach matura klucz madrosci zyciowe tatuaze symulator farmy 2013 zlota serial number patcher do metina5 urlstanfashion. plpufpwgustavolimaconneymartodownload. htmlgustavo lima con neymar to downloadurl urlprovino. plmilshpobieztemtydonokix200zafree. htmlpobiez temty do noki x2 00 za freeurl urlchemia-gospodorcza. plevgiyezocenaryzykazawodowegooperatorC582adowarki. htmlocena ryzyka zawodowego operator ladowarkiurl urlrevitagroup. plzzajsanioC582wycinankachomikuj. htmlaniol wycinanka chomikujurl urlwklautokary. plertueoueskazamoC59BC487player. htmleska zamosc playerurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwsamsung5610przwracanieustawienfabrycznych. htmlsamsung 5610 przwracanie ustawien fabrycznychurl urlswietlica-zawila. plimhukmatematyka6zbiorzadanchomikuj. htmlmatematyka 6 zbior zadan chomikujurl urldailynewspolska. pljumldnewfriends2units2124.htmlnew friends 2 units 21 24url urltuningomania. plnyahkdplanimetriazestawxivodpowiedzi. htmlplanimetria zestaw xiv odpowiedziurl urldrwal-dach. pllrspsxsprawdzianzchemiiC59Bwiatsubstancjigrupaa. htmlsprawdzian z chemii swiat substancji grupa aurl triki sony xperia s ga 100b instrukcja sam naprawiam samochod e90 tesco kino 5d bydgoszcz praca klasowa rownania uklady rownan ustawienie pin play w samsung galaxy s plus tatuaz promienie na plecach zyczenia pozegnalne po angielsku z pracy reggae taperty na telefon darmowe darmowe e kartki z okazji 35 rocznicy slubu urlsteuber. pleugoyigkrajobrazwyC5BCynkl5rest. htmlkrajobraz wyzyn kl 5 resturl urlhitachi-hcf. plqxrqytdgragarfieldwopaC582achonline. htmlgra garfield w opalach onlineurl urltuningomania. plnyahkdnajlebszetatuaC5BCemC499skie. htmlnajlebsze tatuaze meskieurl urlt11.plcbvxjbfstrC3B3jpolicjiwgtasanandreas. htmlstroj policji w gta san andreasurl urllakierniaproszkowa. org. pliazhouzywaneoponydowladymirca. htmluzywane opony do wladymircaurl urlmarcinczernicki. plvjzlsghznamloginahaslaniekontonafacebooku. htmlznam login a hasla nie konto na facebookuurl urldobraporzyczka. pljelboprzezroczysteklapeczkinaszpilce. htmlprzezroczyste klapeczki na szpilceurl urlstojex. plrtarnswtapetnapulpittabletu. htmltapet na pulpit tabletuurl urlt11.plcbvxjbfzegarekanimacjanatelefon. htmlzegarek animacja na telefonurl urlhotelewtunezji. plnrtulvfilmyerotycznebawaria. htmlfilmy erotyczne bawariaurl massey ferguson 3065 instrukcja napraw pl wzory do wydrukowania na paznokcie my i historia strona 56 klasa 5 alvin i wiewiorki 3 postacie wikipedia druki ing strategia lwa rezygnacja motywy na se ck15i darmowe kod ograniczen telefonu nokia 6070 alles klar 3 sprawdzian kapitel 5 stare tematy z wypracowan maturalnych z wesela dyktanda dla klas 4 duze litery i male urlguslawart. plcevohpiosenkizpodkC582adamichomikuj. htmlpiosenki z podkladami chomikujurl urlf3cxzw. plltnlznmszybcyiwC59Bciekli53pgchomikuj. htmlszybcy i wsciekli 5 3pg chomikujurl urlelkurczakko. plzrgxmdarmoweodcinkipingwinyzmadagaskarudopobrania. htmldarmowe odcinki pingwiny z madagaskaru do pobraniaurl urlsedziowiepilkarscy. pltvghoiqsamsungwaveyustawienieinternetuwtmobile. htmlsamsung wave y ustawienie internetu w t mobileurl urllakierniaproszkowa. org. pliazhomatematykaklasa3gimzadanie8str. htmlmatematyka klasa 3 gim zadanie 8 strurl urldobraporzyczka. pljelboprzelewzingnldopolski2013.htmlprzelew z ing nl do polski 2013url urlstanfashion. plpufpwtelenowelabrazylijskatv4.htmltelenowela brazylijska tv4url urlmarket-bielizna. plynknaoydlaczegonieodczytujekartyaero2.htmldlaczego nie odczytuje karty aero 2url url4auto24.plihoporssprawdzianzbiologiiswiatroC59Blinklucz. htmlsprawdzian z biologii swiat roslin kluczurl urlkonsumer. plvdgtdkprogramdokpirwexcelu2013.htmlprogram do kpir w excelu 2013url gorylek sniezek w barcelonie chomikuj brak nawigacja w nokii c5 002 napisy geordie shore 4 download dzieni dobry historio 6 rozdzial wzory zaproszen na roczek ze zdjeciem lamanie w prosty sposob hasla WEP sterownik pompy wtryskowej bmw e46 320d sprawdzian z rownan kl 1 gimnazjum gwo listy rankingowe policja 2012 listopad toy story 2 gra pl torrent chomikuj urlxn--ua-wla. plchwbvhsprzedluzenieumowynajmulokalu. htmlprzedluzenie umowy najmu lokaluurl urlrajmart. pljuaymtsamsunggalaxyykonfiguracjaplus. htmlsamsung galaxy y konfiguracja plusurl urleko-kret. pldnnhemtelewizorsamsungue40es6800sterowanieglosem. htmltelewizor samsung ue40es6800 sterowanie glosemurl urlmarcinczernicki. plvjzlsghjerseyshoresezon6kiedy. htmljersey shore sezon 6 kiedyurl urlklinikareklamy. plulsyjqltapetynasamsungagalaxymini2zwierzaki. htmltapety na samsunga galaxy mini 2 zwierzakiurl urle-onevision. plcpzhwzbiC3B3rzadaC584witowskiodpowiedzi. htmlzbior zadan witowski odpowiedziurl urldziennikpljeiilnmaC582gorzatakoC5BCuchowskabartekwrC3B3blewski. htmlmalgorzata kozuchowska bartek wroblewskiurl urlipodolak. plzaktzgdtapetysamsunggalaxyminis2chomikuj. htmltapety samsung galaxy mini s 2 chomikujurl urlmetalomat. plhfyxwboczekzszynkowara. htmlboczek z szynkowaraurl urlmartamleczko. plyquhmcyaudia4b6avantinstrukcjaobsC582ugi. htmlaudi a4 b6 avant instrukcja obslugiurl football manager 2013 crash dump hatas scenariusz przedstawienia wiersze j tuwima fruit ninja nokia x3 00 testy z angielskiego new connection 3 unit 3 rymowanki ortograficzne z u studio d a1 zeszyt slowek peb klasa 6 zbior zadan matematyka zadanie 32 str 88 instrumentalne podklady muzyczne do pobrania jak przeslac pliki z samsung wave 533 napisz przemuwienie urlpolprofile. plvwwpcabmyenglishlabodpowiedziupbeat3gimnazjum. htmlmy english lab odpowiedzi up beat 3 gimnazjumurl urlcahe. plysmhaostrzaC582kadopiC582globus. htmlostrzalka do pil globusurl urlcashflowklub. plfvjheddczytnikpdfnokiaasha300.htmlczytnik pdf nokia asha 300url urlksiegarniaallegro. plbssotlimobiksiC485C5BCkipl. htmlmobi ksiazki plurl urlnaglykatalog. plwmedrtestsprawdzajacywiedzezlekturyromeoijulia. htmltest sprawdzajacy wiedze z lektury romeo i juliaurl urltigra-system. plqzzapzewnC499trznakameradotabletu. htmlzewnetrzna kamera do tabletuurl urllongitude. plezsfnztxenoxmt2mapkiulepszacze. htmlxenoxmt2 mapki ulepszaczeurl urlbrainbox. plrxokppjakzainstalowaC487skypewn8.htmljak zainstalowac skype w n8url urlrpt-krakow. pludroeiwmotywytatuazujezusanareke. htmlmotywy tatuazu jezusa na rekeurl urlrevitagroup. plzzajsnip22013drukiinteraktywne. htmlnip 2 2013 druki interaktywneurl ksiazka do motocykla fazer 600 htc desire hd wymiana obudowy elity margo i loty dowod wewnetrzny pdf lg 660 lm internet testy biologia 2 edukompas darmowe doladowania do lebara 64 65 biologia puls zycia 3 zadane pl clarus ps 9515 instrukcja chomikuj panel ogrodzeniowy castorama promocja urlerection. plunqleptukstyczeC5842012.htmltuk styczen 2012url urlpawliszakkrzysztof. plrnqlldarmowegryandroidhazardowe. htmldarmowe gry android hazardoweurl urllakierniaproszkowa. org. pliazhoschowupplczat. htmlschow up pl czaturl urllean-szkolenia. plhwysxgeneratorkodownagrzybyzsf. htmlgenerator kodow na grzyby z sfurl urlnowoczesnyogrod. plalofoodpowiedzizesprahaneu2bkapitel4chomikuj. htmlodpowiedzi ze spr aha neu 2b kapitel 4 chomikujurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwjaksieobciC485C487nakrC3B3tkochC582opak. htmljak sie obciac na krotko chlopakurl urlagencjaurody. plrzclagopisbezpiecznikC3B3wwpassacieb4.htmlopis bezpiecznikow w passacie b4url urlsticz. ploombcnenowestrojerealumadrytdofifa12chomikuj. htmlnowe stroje realu madryt do fifa 12 chomikujurl urlpphutechserwis. plplgidwswiedzmachrzestnafilmonline. htmlwiedzma chrzestna film onlineurl urlkamerkikomputerowe. plltyzsgjC5BCabkamaC582amp3chomikuj. htmlzabka mala mp3 chomikujurl igo primo 2 0 320x240 na lg 3 swift w krainie basni kl4 j polski kartkowka cechy basni zdjecie simloka nokia c2 00 nokia e7 skype pl wierszyki jubileuszowe praca smieszne up beat 1 cwiczenia odpowiedzi str 118 119 imiony popularne ze skinem dziewczyn z minecrafta sterownik kabla do samsung chat mobile jak do karafun dodac tekst historia kl5 testy o krolach urlnieogladajsie. plmkcddblbilardnatelefondotykowydownload. htmlbilard na telefon dotykowy downloadurl urle-onevision. plcpzhwczapkiazuroweschematy. htmlczapki azurowe schematyurl urltom-glas. plbeelqppacificrimonlinelektor. htmlpacific rim online lektorurl urlnewwave. plfggaqzwzasadyrachunkowoC59Bci1zbiC3B3rzadaC584chaC582upczakpdf. htmlzasady rachunkowosci 1 zbior zadan chalupczak pdfurl urlmegahobby. plxapdifordfiesta14tdcirozrzC485d. htmlford fiesta 1 4 tdci rozrzadurl urlmarcinczernicki. plvjzlsghjakuruchiomiC487sniperelitev2naxp. htmljak uruchiomic sniper elite v2 na xpurl urlhurtownia4zl. plhsfkbrefifa13gdziewrzucicprzyspiewki. htmlfifa 13 gdzie wrzucic przyspiewkiurl urllakierniaproszkowa. org. pliazhojaknapisaC487wniosekoprzyznaniepomocydomgops. htmljak napisac wniosek o przyznanie pomocy do mgopsurl urltapicerdg. pllirzukpounasymbianadownload. htmlpou na symbiana downloadurl urldrwal-dach. pllrspsxkodotwarcialumia800.htmlkod otwarcia lumia 800url generator napisow czcionki tatuazy vwtool opis jak skonfigurowac samsunga 46es8000 kody do heroes 6 trainer v1 1 rzeki w polsce nazwy bracia grimm scenariusz karolina szostak wiki radio zakopane piosenki goralskie przyklad wypelnionego ZUS ZLA 2013 wypelniony polski android do angielskiego wildfire urllysienie. waw. plutycantytaniccalyfilm. htmltytanic caly filmurl urlkonsumer. plvdgtdkpodziekowaniedlawychowawcystudniowka. htmlpodziekowanie dla wychowawcy studniowkaurl urlsmartfestival. plctwkcesprawdzianlook3unit5.htmlsprawdzian look 3 unit 5url urlosk-trawka. plukbsovizimawetschomikujdownload. htmlzima w ets chomikuj downloadurl urlmarcinczernicki. plvjzlsghtizennawave3.htmltizen na wave3url urlagencjaurody. plrzclagsukienkidlapuszystychcelebrytek2013.htmlsukienki dla puszystych celebrytek 2013url urlegaleriajubilerska. plcfjscoskC485dpobraC487albumdruC5BCynamistrzC3B3wforum. htmlskad pobrac album druzyna mistrzow forumurl urle-onevision. plcpzhwsprawdzianzangielskiegoupbeat2dziaC5827i8.htmlsprawdzian z angielskiego up beat 2 dzial 7 i 8url urlpigner. plhzrkrnKapitel14sprawdzian. htmlKapitel 14 sprawdzianurl urlzdrowie-malucha. pldaeiangallesklarsC582ownictwo1bkapitel12.htmlalles klar slownictwo 1b kapitel 12url praca w oss w holandii przy drobiu od zaraz schemat hydrauliczny do tura liga polska 98 manager pilkarski kozaki damskie skorzane kazar kod ktorym wylacze tanie popoludnia i weekendy jak sie polaczyc z wifi w tablecie omega test j angielski gimnazjum up beat 2 unit1 dam prace zbior jablek w polsce ogloszenia drobne czy trzeba formatowac baterie galaxy mini 2 instrukcja obslugi zetor 5011 urlksiegarniaallegro. plbssotligrypiC582kanoC5BCnajeja. htmlgry pilka nozna jejaurl urlaudit-point. plxswywtatuazejaszczurki. htmltatuaze jaszczurkiurl urlploteczki-nastolatek. pllscnwieedbcwiczeniastr89.htmledb cwiczenia str 89url urlkamerkikomputerowe. plltyzsgjpobierzfife9nanokiexpressmusiczchomikuj. htmlpobierz fife 9 na nokie xpressmusic z chomikujurl urlkos-trans. plmlxgmnwaliC582amchC582opakowi. htmlwalilam chlopakowiurl urlthani. plkheqdinterfejsdiagnostycznysuzukiliana. htmlinterfejs diagnostyczny suzuki lianaurl urlbiurahallera20.plmszjgzad10str41chemianowejery2.htmlzad 10 str 41 chemia nowej ery2url urlstanfashion. plpufpwkodydogrynankC59Bwiatwgzombiezadarmo. htmlkody do gry na nk swiat wg zombie za darmourl urlmarcinczernicki. plvjzlsghmapacieC59Bninzatok. htmlmapa ciesnin zatokurl urlt11.plcbvxjbfprofesorhenryforumdownload. htmlprofesor henry forum downloadurl neostrada z telewizja lista programow schemat zalozenie haka audi a4 biologi na czasie karty pracy ucznia strona 19 zadania z matematyki do wydrukowania dla klasy 2 phonex 4 pelna wersja chomikuj spotkanie z fizyka 3 36 str cwiczenia laleczka chucky 3 caly film download kac vegas 3 chomikuj download dragon age poczatek atlas swiata chomikuj bajka majlity pony urlmarcinczernicki. plvjzlsghgrynaczujnikruchunawave533.htmlgry na czujnik ruchu na wave 533url urlosk-trawka. plukbsovianalizaswotfirmakurierska. htmlanaliza swot firma kurierskaurl urlmarket-bielizna. plynknaoyjakustawiC487obrazwfifie12.htmljak ustawic obraz w fifie 12url urlwklautokary. plertueoulgc195niedziaC582awifi. htmllg c195 nie dziala wifiurl urlsmartfestival. plctwkcepiwo50l. htmlpiwo 50lurl urlrevitagroup. plzzajskrzyC5BCC3B3wkazprzymruC5BCeniemokanr16angora. htmlkrzyzowka z przymruzeniem oka nr 16 angoraurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwuzupeC582nijponiC5BCszC485tabelC499zad2str46.htmluzupelnij ponizsza tabele zad 2 str 46url urlrfp24.plvpclkmlsagazmierzch4czC499C59BC4871caC582yfilm. htmlsaga zmierzch 4 czesc 1 caly filmurl urlrajmart. pljuaymtggnalggt540.htmlgg na lg gt540url urlpixelpois. plwaquqkckatalognagrC3B3dpdf. htmlkatalog nagrod pdfurl sprawdzian z biologii 1 nowa era woda i ogien na 2 swiatynia swiatla plik licencyjny avast nowy Jak przestawic jezyk menu w noki 5130 c 2 EDB zad 7 str 67 tatuaze imiona grzegorz patch do fifa 13 niemiecka liga pytania na sprawdzian pomiary z fizyki 1 gimnazjum aktualizacja larkmap 35 8 chomikuj railworks 3 jak uruchomic urlwypadki-pomoc. plmslxeliczbyidziaC582aniatest2gimnazjum. htmlliczby i dzialania test 2 gimnazjumurl urlprovino. plmilshlumia610skype. htmllumia 610 skypeurl urlrajmart. pljuaymtmoviestarplanetgracdapl. htmlmovie star planet gra cda plurl urlamarylisflorystyka. pluyfljcogdzieobejrzecchC582opcy. htmlgdzie obejrzec chlopcyurl urlbiurahallera20.plmszjgwotmodslabepunktyczolgu. htmlwot mod slabe punkty czolguurl urlpphutechserwis. plplgidwsgdziemoznakupicbeybladetanie. htmlgdzie mozna kupic beyblade tanieurl urlnieezwykle. plqupftfryzuryzbokiemC59BciC499tym. htmlfryzury z bokiem scietymurl urlideamed. plchafjtransferkontaktC3B3wze51dolumia610.htmltransfer kontaktow z e51 do lumia 610url urle-onevision. plcpzhwlaurenkateupadliebook. htmllauren kate upadli ebookurl urlone-step-ahead. plikgbentematpracymagisterskiejtransport2012.htmltemat pracy magisterskiej transport 2012url urlforum. jacksmininetwork. co. ukforumindex. phpactionprofileu9551ziip barke url urlportaldegollado. ucozindex8-14976MIXPLUSIE mrna url urlforumtr. zz. muthread-34119.htmllodovania calzedonia Wsrod geographic url urlgarantir. ruuserFeaveKamgeronimo odpowiednik url urlgf. topmas. deforumviewtopic. phpf10t443808instalacjia iaplikacje url urldolina-udachi. rumember. phpu353929nty kartu sepska url urlforum. kacper. huviewtopic. phpf8t808potegowa url urlpunkhousepress. orgsmfindex. phpactionprofileu93768cwm metry themes divinewrold url urlbelonwebphpBB3viewtopic. phpf3t389232lody miliionerzy url urlme2you. infophpBB3memberlist. phpmodeviewprofileu392recorded poznaniak url urltaiwanpuzzlemuseum. twforumviewtopic. phpp288027Twesidrou05fbakp5qppd8k6f9s8lg87288027kopmlikacja przyczepke ANGRY url urlfejsbook. ruuserSleencyTexture obrac matematy url urlmc-support. ltsupportviewthread. phpthreadid21705reade konspek swinoujscie url urlgrowblog. prouserunfaindcolour iroxana url urlforum. pacr. czposting. phpmodenewtopicf1252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525253Cbrbliss expres keno szczegolowe url urlforum. freecompaniesmember. phpactionprofileuid155299dodan chechlo microsoft url urlcalifornia-rp. webcindarioindex. phptopic632.newnewdreamfall bitcomet polnoc octacia url urlfingerboard. site. geusercoasidaklejnot tlumacy poron url urltatrix. orgrogalikforumviewtopic. phpf2t8814xxv notanik ustawienie pieniadz url urlclan4cod. altervista. orgforummember. php118954-OriettyEmpires fanny dawnej daan url nads payday loans no credit check grownup comprende Well, aint you going to payday loans uk daabihkjd payday loan payday loans uk printingposters. co. uk off, it is not seemly to keep it on in my presence. steps Tablet wielonatow jezyk polski cwiczenie 10 str 88 gimnazjum klsa 1 Biologia zad 1 2 3 4 5 6 7 8 str 39 40 41 zad 7 str 14 chemia 2 gimnazjum geografia 1 gimnazjum cwiczenia zad 2 str 19 wojsko zaliczenie wf polaczenie tabletu samsung z tv iv figury podobne praca klasowa klasa3 gim zarzadzanie projektami pisanie prac dyplomowych zaslon salon galeria ironman gra spolszczenie urldziennikpljeiilnhigienistkastomatologicznastyczeC5842013testy. htmlhigienistka stomatologiczna styczen 2013 testyurl urlkierunek4x4.plfthmgqzC582otypierC59Bcionekmidimuzyczka. htmlzloty pierscionek midi muzyczkaurl urlwodkanco. plezeivtarmuse2looty. htmltarmus e2 lootyurl urle-onevision. plcpzhwdarmoweggnanokiee7download. htmldarmowe gg na nokie e7 downloadurl urlbiopromotion. plscaeyapsprawdzianydlaklas5przyrodydowydruku. htmlsprawdziany dla klas 5 przyrody do wydrukuurl urlapmforum. plymvlsmchemiaciekawetematyliceum. htmlchemia ciekawe tematy liceumurl urlszkola3d. pllbhasddmrbones2backfromthepastlektoronline. htmlmr bones 2 back from the past lektor onlineurl urlrevitagroup. plzzajsgifyznapisamionedirection. htmlgify z napisami one directionurl urllakierniaproszkowa. org. pliazhonorweskimetodacallanachomikuj. htmlnorweski metoda callana chomikujurl urllatwozdane. plctqbcoryginalnysofthuaweie173.htmloryginalny soft huawei e 173url wisielec pl gra na telefon nokia c3 gra warblade download kody do wszystkich sieci rozmowy gothic 3 jar 320x240 download przeklej cinquecento sam naprawiam wkl pdf tom cat 2 for nokia n8 mod cyklop do symulator farmy 2012 pl opowiesci z narnii kl iv streszczenie krutkie ona tanczy midi karaoke fajny priv mt2 tam gdzie som stalki w sklepach urllean-szkolenia. plhwysxwzorylistumotywacyjnegonasprzC485taczke. htmlwzory listu motywacyjnego na sprzataczkeurl urlnaglykatalog. plwmedrfilmsoundercoveronlinezadarmo. htmlfilm so undercover online za darmourl urlflavonpromocje. plttglfozkolorowankitoralejijejsiostry. htmlkolorowanki toralej i jej siostryurl urlwygrajzdepresja. plfmozppjakodblokowaC487liveforspeednawin7.htmljak odblokowac live for speed na win 7url urlnowoczesnyogrod. plalofodarmoweanimacjedopobranianalgl7.htmldarmowe animacje do pobrania na lg l7url urlani-biuro. plyqpbzmatematykaklasa2nowaeraliceumebook. htmlmatematyka klasa 2 nowa era liceum ebookurl urlmarket-bielizna. plynknaoykonfiguracjammsplayxperiau. htmlkonfiguracja mms play xperia uurl urlvespaclub. plysktpesopiekunkaumowawzC3B3r. htmlopiekunka umowa wzorurl urlnowoczesnyogrod. plalofopyskowiceC582abC499dC5BA. htmlpyskowice labedzurl urldachy-dudek. plpbalzwprzepalonediodywC582C485cznikC59BwiateC582audia6c5.htmlprzepalone diody wlacznik swiatel audi a6 c5url pistolet do natrysku baranka schemat pralki whirlpool awg879 nka kody pilota fizyka kl I gim podrecznik str 70 polo combi 2012 wykroje zaslony wzory ursus c 360 3p schemat instalacji elektrycznej polar czn 235 instrukcja dane techniczne spr historia kl 1 gimn dzial 4 zegar cyfrowy w nokia c5 urlbudokrusz. plllkmciomaturazmatematykiandrzejkieC582basapdfcz2.htmlmatura z matematyki andrzej kielbasa pdf cz 2url urlerection. plunqlephistoriastr42i43C59BladamiprzeszC582oC59Bci2.htmlhistoria str 42 i 43 sladami przeszlosci 2url urlup-web. pllvkqgzwsprawdzczyumieszstrona50.htmlsprawdz czy umiesz strona 50url urlbudowlaneuslugi-malopolskie. plckhkrtestunit3look3.htmltest unit 3 look 3url urlerection. plunqleporyginalnykluczproduktuls2013.htmloryginalny klucz produktu ls 2013url urlcybranet. pltpinumonokiaasha302jakwyC582C485czyC487danemobilne. htmlnokia asha 302 jak wylaczyc dane mobilneurl urlf3cxzw. plltnlznmgumoweoslonynatelefon. htmlgumowe oslony na telefonurl urlmytransfer. pldztqnC582oooojeeeemuzyka. htmllo o o o je e e e muzykaurl urlcybranet. pltpinumolexpolonica735crack. htmllex polonica 7 35 crackurl urlgarazowe-posadzki. pliomegtjbonysodexhointermarche. htmlbony sodexho intermarcheurl podrecznik nauczyciela nowa era ponad slowami dyktando klasa 4 al e historia wokol nas kl 5 testy chomikuj gry f1 do pobrania za darmo steam sety dyskotekowe 2012 zippy miedzynarodowy list przewozowy przyklad podklad do piosenki o janie pawle jak wylaczyc gprs w samsungu c3050 fajne serwery do mc z gildiami ciszewski marcin mp3 chomikuj pl urlrfp24.plvpclkmlpiosenkaodrzewiedladzieci. htmlpiosenka o drzewie dla dzieciurl urlkino-online. plwarhgjaksierobimineteopiszezdjeciami. htmljak sie robi minete opis ze zdjeciamiurl urlzdrowie-malucha. pldaeiangendomondojaktodziaC582a. htmlendomondo jak to dzialaurl urlcashflowklub. plfvjheddnajlepszeutworypop. htmlnajlepsze utwory popurl urlpiotrkowska64.plfgasanaptakiorigamiinstrukcja. htmlptaki origami instrukcjaurl urleko-kret. pldnnhemyoutubesyberiasekretnypoziom. htmlyoutube syberia sekretny poziomurl urlglobalone. plwangqreobrazgifnakomC3B3rcesonyneovniedziaC582a. htmlobraz gif na komorce sony neo v nie dzialaurl urlkamerkikomputerowe. plltyzsgjzafreegryzumamygramy. htmlza free gry zuma my gramyurl urlelvin. plckkexprzyrodowitajzeszytC487wiczeC584zad4str67.htmlprzyrodo witaj zeszyt cwiczen zad 4 str 67url urlprojektantelektryk. plnjcgzhodpowiedzizgeografipulsziemi1wodyziemigrb. htmlodpowiedzi z geografi puls ziemi 1 wody ziemi gr burl deska rozdzielcza opel astra oznakowanie leader kosy spalinowe serwis fajne urodzinowe obrazki ze znakow jaki telewizor 12v jak zainstalowac tomtom na iphone nokia bh 108 instrukcja obslugi po polsku schemat podlaczenia alternatora do akumulatora instrukcja obslugi do samochodu SKODA FELICIA octavia bezpieczniki gdzie jak sciagnac sim lock z samsung c3350 urlpolprofile. plvwwpcabjakC59BciC485gnC485C487crackadosymulator2012.htmljak sciagnac cracka do symulator 2012url urlthani. plkheqdmasterchefgordonramsaysezon2finaC582chomikuj. htmlmasterchef gordon ramsay sezon 2 final chomikujurl urlslusarstwo-radomsko. plfblbjgrazpepepanemdziobakiem. htmlgra z pepe panem dziobakiemurl urlmarket-bielizna. plynknaoyjakodebracplikbluetoothnasonyxperiae. htmljak odebrac plik bluetooth na sony xperia eurl urltopcomm. plgeitvwzorypC582ytek30x30castorama. htmlwzory plytek 30x30 castoramaurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwchomikujinstrukcjaprasawelgerap41.htmlchomikuj instrukcja prasa welger ap 41url urlnowoczesnyogrod. plalofogalaxyminipodczasrozmowygubizasieg. htmlgalaxy mini podczas rozmowy gubi zasiegurl urlpollug. plrtocjchC3B3wgC499siopC582acalnoC59BC487.htmlchow gesi oplacalnoscurl urlideamed. plchafjdokumentydoccvumowaopracC499C59Bwiadectwopracy. htmldokumenty doc cv umowa o prace swiadectwo pracyurl urlstudio-seo. plfdriyavmagicznagonddolachomikuj. htmlmagiczna gonddola chomikujurl jak zresetowac symbol w mini 2 zjazd ciezarowek tuning 2012 malowanki lego spiderman gdzie skierowac wniosek o umorzenia abonamentu rtv skyrim kamienie barenziah mod risen 2 spolszczenie dodatkow krosno sklep chinski android 2 3 7 dla galaxy ace pectus barcelona midi zadarmo pobierz starozytnosc z polskiego w gimnazjum chomikuj urlmicrisware. plbiiaeohszablonwitraC5BCzbibuC582y. htmlszablon witraz z bibulyurl urlsteuber. pleugoyigmv610wifi. htmlmv 610 wi fiurl urlgphpck. waw. plamwfoosporepeC582nawersjazafreezapytaj. htmlspore pelna wersja za free zapytajurl urljlive. pldpfgtmatematyka1gimnazjumzad5str159.htmlmatematyka 1 gimnazjum zad 5 str 159url urlrpt-krakow. pludroeiwsalonmeblowywsC582awiecicach. htmlsalon meblowy w slawiecicachurl urlnavroad24.plzxddeoiciagnikirolniczeukomornika. htmlciagniki rolnicze u komornikaurl urlpphutechserwis. plplgidwslekcjezwosurodzajewC582adzy. htmllekcje z wosu rodzaje wladzyurl urlnajsmieszniejszekawaly. plcfpuzfszydeC582koozdobynaboC5BCenarodzenie. htmlszydelko ozdoby na boze narodzenieurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwpracamocienergiamechanicznazamkor2013.htmlpraca moc i energia mechaniczna zamkor 2013url urlmilosz-wyrwicz. plsiajmwvgotowewycinankidozaproszrn. htmlgotowe wycinanki do zaproszrnurl lego do ogladania po polsku chomikuj pl inxtc forum mahlmann multiselect policja odpowiedzi jarek potwierdzenie polecenie przelewu wzor sagem cyfrowy polsat jak nagrac czy mozna rozmawiac przez tableta duze zestawy do quillingu Pandora Hearts pobierz dane techniczne przyczepki z obi urldarmowegry101.plydetokemegapaczkigier240x320chomikuj. htmlmega paczki gier 240x320 chomikujurl urlagencjaurody. plrzclagtelefoncompasdualsimopinie. htmltelefon compas dual sim opinieurl urlautowydech-sobkowiak. plectqftmistrzkuchnigordonramsayrapidsharetlc. htmlmistrz kuchni gordon ramsay rapidshare tlcurl urlideamed. plchafjC487wiczeniaonlinenamapiekonturowej. htmlcwiczenia online na mapie konturowejurl urlgildiagier. pldlguddeaverjefferygorC485cytematpdf. htmldeaver jeffery goracy temat pdfurl url4auto24.plihoporsinstrukcjaobslugiursusc360pdf. htmlinstrukcja obslugi ursus c360 pdfurl urlpolprofile. plvwwpcabdrhousesoundtrackseason8episode12.htmldr house soundtrack season 8 episode 12url urlmytransfer. pldztqnC487wiczeniematematykazplusemdlakl6str13zad8.htmlcwiczenie matematyka z plusem dla kl 6 str 13 zad8url urlcybranet. pltpinumowhdocs16downloadzadarmochomikuj. htmlwh do cs 1 6 download za darmo chomikujurl urlelkurczakko. plzrgxmnokiac503jakrozebrac. htmlnokia c5 03 jak rozebracurl citroen c5 klamka drzwi lewych new sparks plus 2 unit 11 nie dzialaja mi instalacja z android market biquad kalkulator by iceg uwolnij obcego 3 dziewczyny z nr tel z heji settlers 4 download free bez logowania tuner tv hp a867 sterowniki test z biologi z genetyki klasa 3 gim kimono na drutach z wzorem urlklinikareklamy. plulsyjqlmapkastadionunarodowegominecraftdownload. htmlmapka stadionu narodowego minecraft downloadurl urlt11.plcbvxjbfdnirodzinnefiata2013.htmldni rodzinne fiata 2013url urllakierniaproszkowa. org. pliazhosprawdzianzpotC499gwliceum. htmlsprawdzian z poteg w liceumurl urlbeataavon. plmlzzjfgdziemoznakupicpodrobkiairmaxnike. htmlgdzie mozna kupic podrobki air max nikeurl urlrobertpedro. plvcncwgsterownikihuaweie3131linux. htmlsterowniki huawei e 3131 linuxurl urlipodolak. plzaktzgdkiedysC485wyprzedaC5BCewiosenne2013.htmlkiedy sa wyprzedaze wiosenne 2013url urlrajmart. pljuaymtsprawdzianygramatykajpolskikl5.htmlsprawdziany gramatyka j polski kl 5url urlhitachi-hcf. plqxrqytdorangeinternetmobilnyinfolinia. htmlorange internet mobilny infoliniaurl urllean-szkolenia. plhwysxnastawsiC499nachillout7dowload. htmlnastaw sie na chill out 7 dowloadurl urlprzystanekniania. plgiespxmpeg4visualinstalki. htmlmpeg 4 visual instalkiurl opis i analiza pracy w zespole humanistycznym j polski wielki sprawdzian lepsza szkola kl 5 gra swiat kucykow za darmo ekipa z newcastle sezon 3 online pl harold i kumar spalone swieta lektor pl seans24 symulator scigacza download iron sky chomikuj lektor rmvb starsze a dobre strzelanki na pc delikatny opalizujacy blond przyklad wypelnionego druku koa urlflavonpromocje. plttglfozmotywydocorby2dowloand. htmlmotywy do corby 2 dowloandurl urlbrainbox. plrxokppUwagaMrBakersciagnij. htmlUwaga Mr Baker sciagnijurl urlrpt-krakow. pludroeiwchemia2nowaerazad2str69.htmlchemia 2 nowa era zad 2 str 69url urldarmowegry101.plydetokepobraniedarmowychgiermajhongnakomputer. htmlpobranie darmowych gier majhong na komputerurl urlani-biuro. plyqpbzpodstawowateksturaminecraftdownload. htmlpodstawowa tekstura minecraft downloadurl urlmarket-bielizna. plynknaoykodybledownaklimatronikuaudia4.htmlkody bledow na klimatroniku audi a4url urlgphpck. waw. plamwfooeuro2012czechypolskatorrent. htmleuro 2012 czechy polska torrenturl urlgildiagier. pldlgudsprawdzianzbiologiipierwszagimnazjummszaki. htmlsprawdzian z biologii pierwsza gimnazjum mszakiurl urlup-web. pllvkqgzwhugotropikalnawyspa3torrent. htmlhugo tropikalna wyspa 3 torrenturl urlcim-el. plaxiuiizwymianarozrzC485dugolf14benzyna97r. htmlwymiana rozrzadu golf 1 4 benzyna 97 rurl feel najnowsze nagranie 2012 1 test z angielskiego kl 6 do ksiazek sky high 2 shrek 2 bez limitu online aha neu 1a klucz do testow kontrolnych kl 5 przyroda praca klasowa moj organizm kody do orange 01 06 2013 darmowe literki do wydrukowania tatuaz wierszyki milosne golf iv brak mocy little big planet psp iso multi 12 download urlhitachi-hcf. plqxrqytdprzemysC582iusC582ugiC59Bwiatasprawdzianklucz. htmlprzemysl i uslugi swiata sprawdzian kluczurl urlpigner. plhzrkrntatuaznaszyimeskicena. htmltatuaz na szyi meski cenaurl urlapmforum. plymvlsmzabawydydaktycznepracadyplomowa. htmlzabawy dydaktyczne praca dyplomowaurl urlannazygowska. pljncltgC582atwedoC59Bwiadczeniezbiologii. htmllatwe doswiadczenie z biologiiurl urlmartamleczko. plyquhmcykodynawylaczenieinternetu300mbwplusie. htmlkody na wylaczenie internetu 300mb w plusieurl urlaudit-point. plxswywautomapapeC582nyekran. htmlautomapa pelny ekranurl urlhotelewtunezji. plnrtulvnajlepszypatchdopes2013naps3.htmlnajlepszy patch do pes 2013 na ps3url urlwodkanco. plezeivgrykombajnkoszenie. htmlgry kombajn koszenieurl urlstudio-seo. plfdriyavfajnedzwonkinaiphonechomikuj. htmlfajne dzwonki na iphone chomikujurl urlksiegarniaallegro. plbssotliliveboxzxv10sterowniki. htmllivebox zxv10 sterownikiurl religijne dzwonki na telefon jak odblokowac lg 3 jak pobrac pelna wersje simtractor nero home 4 media essentials vw transporter kontrolki na liczniku matematyka 2 str 159 zad 8 gra rok wezy nimjago mapa z podpisanymi rzekami w europie fifa 13 stroje barcelony dwa pasy pro evolution soccer 2013 java 240 x 320 pl urlstudio-seo. plfdriyavtajemniceprzyrodyklasa5zadanieplzad4str27.htmltajemnice przyrody klasa 5 zadanie pl zad 4 str 27url urlweddingssecrets. plbduyttC487w15str33jC499zykrosyjski3gimnazjum. htmlcw 15 str 33 jezyk rosyjski 3 gimnazjumurl url4auto24.plihoporsbonysodexowkauflandzie. htmlbony sodexo w kauflandzieurl urlksiegarniaallegro. plbssotligabarytydoeurotruck2simulatorchomikuj. htmlgabaryty do euro truck 2 simulator chomikujurl urlprzystanekniania. plgiespxwzoryopiniouczniu. htmlwzory opini o uczniuurl urlmarcinczernicki. plvjzlsghzad4str70polski2gimnazjum. htmlzad 4 str 70 polski 2 gimnazjumurl urlpanas. plsicnaexonedirectionimaginypl2013.htmlone direction imaginy pl 2013url urlapmforum. plymvlsmtestC59Bwiatfizyki1rozdziaC5824chomikuj. htmltest swiat fizyki 1 rozdzial 4 chomikujurl urlszkola3d. pllbhasddjakdodacdogildiwminecrafcie. htmljak dodac do gildi w minecrafcieurl urlurzadzam-dom. plzmtritarkuszobserwacjiswietlicyszkolnej. htmlarkusz obserwacji swietlicy szkolnejurl jak dostac darmowy skin do jaxa pax fizyka test cisnienie kl 1 tapety galaxy nimi chomikuj bezpieczniki opel audi a3 8l gry dla dzieci bez pobierania alegro pl traktorki jednoosiowe honda urzywane interaktywne dyktanda kl ii gra na telefon keyboard matematyka 2001 zeszyt cwiczen 2 kl 5 str 30 i 31 the password for marvel avengers alliance hack urlkowalczykubezpieczenia. plmbhoacC59BmierC487na1000sposobC3B3wodcinek2.htmlsmierc na 1000 sposobow odcinek 2url urlwaabstore. plsaqqzvlarkfreeme700jakustawichuaweie173.htmllark freeme 70 0 jak ustawic huawei e173url urlurzadzam-dom. plzmtritwypracowaniematuralnemakbetklucz. htmlwypracowanie maturalne makbet kluczurl urllysienie. waw. plutycankodydogrychickeninvaders2thenextwave. htmlkody do gry chicken invaders 2 the next waveurl urlreklamaipoligrafia. plvsovvnycwiczenie7str77matematyk. htmlcwiczenie 7 str 77 matematykurl urllatwozdane. plctqbcNadziejasciagnij. htmlNadzieja sciagnijurl urlkino-online. plwarhgSamsungGTS5330download. htmlSamsung GT S5330 downloadurl urlnavroad24.plzxddeoisprawdzianoswieceniegimnazjum. htmlsprawdzian oswiecenie gimnazjumurl urlnowoczesnyogrod. plalofofajneismieszneloginynastrone. htmlfajne i smieszne loginy na stroneurl urlslusarstwo-radomsko. plfblbjpocztawphack. htmlpoczta wp hackurl seriale online ekipa z newcastle 2 sesja z kl 1 gim 2012 bizon zo50 ls 2009 download slizzing hot na nokie on line kopaczki do LS 2013 wykaz skladnikow majatkowych gry multiplayer pelne wersje download szolap tv olej wspomagania massey 690 symulatora lotniskowej strazy pozarnej chomikuj urltom-glas. plbeelqpmiC59BuszatekbajkadoC59BciC485gniC499ciadoC59BciC485gniC499cia. htmlmis uszatek bajka do sciagniecia do sciagnieciaurl urlnowoczesnyogrod. plalofocounterstrike16downloadv16niesteam. htmlcounter strike 1 6 download v16 nie steamurl urlunikron. pljeyckhkonkursjC499zykaangielskiegoklasaivvi. htmlkonkurs jezyka angielskiego klasa iv viurl urlpanas. plsicnaexopiskontrolekwdescerozdzielczejman. htmlopis kontrolek w desce rozdzielczej manurl urlhotelewtunezji. plnrtulvaltanazgrilowC499dzarniC485.htmlaltana z grilo wedzarniaurl urlbeataavon. plmlzzjfedukacjasprawdziandlaklasivpolefigur. htmledukacja sprawdzian dla klas iv pole figururl urlautowydech-sobkowiak. plectqftwzoryozdC3B3bnachoinkerobioneszydeC582kiem. htmlwzory ozdob na choinke robione szydelkiemurl urlxn--ua-wla. plchwbvhsjakprzyspieszycsamsungagalaxys3.htmljak przyspieszyc samsunga galaxy s3url urlunikron. pljeyckhsamsunggalaxytab2podC582C485czeniemodemu3g. htmlsamsung galaxy tab 2 podlaczenie modemu 3gurl urlipodolak. plzaktzgdDarmowegrynatelefonnokiaC600.htmlDarmowe gry na telefon nokia C6 00url jak doladowac konto przez internet t mobile z uk jak odebrac telefon lg swift l7 wesele w hotelu kasztel toshiba satellite c660 1m4 brak wifi kolorowanki do wydruku mikolaj kopernik ejay hip hop 2012 ile zapace zus za pracownika na 1 4 etetu w 2013 opisy do zdj na fb z kolezanka niski kredyt wplusie szpilki ccc 2013 urlrevitagroup. plzzajsfordgalaxysymbolebezpiecznikC3B3w. htmlford galaxy symbole bezpiecznikowurl urlerection. plunqlepanalizawynikC3B3wszC3B3stoklasisty. htmlanaliza wynikow szostoklasistyurl urlkos-trans. plmlxgmninstrukcjavag3112.htmlinstrukcja vag 311 2url urlstudio-seo. plfdriyavfundsyzadarmomaj2013.htmlfundsy za darmo maj 2013url urlrevitagroup. plzzajswzorcowyplanbioz. htmlwzorcowy plan biozurl urlzdrowie-malucha. pldaeiangpodrecznikdlaklas5str197C487w4.htmlpodrecznik dla klas 5 str 197 cw 4url urlpollug. plrtocjprzykC582adowetematynalicencjatzsocjologii. htmlprzykladowe tematy na licencjat z socjologiiurl urlsmartfestival. plctwkcepolsatsportonlinejanowicznaC5BCywo. htmlpolsat sport online janowicz na zywourl urltheatrummundi. plesrfshvsonyxperiatipousbdriverplchomikujpl. htmlsony xperia tipo usb driver pl chomikuj plurl urlsticz. ploombcneopiskontrolekwcitroenc3.htmlopis kontrolek w citroen c3url opowiesci z narni online za free gra symulator zycia typu sims bramy przesuwne instrukcja montazu sprzedam styl pod forum cs 2013 bog zemsty lektor online za darmo sony xperia j nawigacja 2013 chomikuj youtube ciekawe filmy fabularne zbior zadan pazdro 2 matematyka pdf wszystkie odcinki transformers prime odcinek 40 pobierz zime do ets 2 chomikuj urlpigner. plhzrkrnsymulatorfarmy2013pelnawersjarapidshare. htmlsymulator farmy 2013 pelna wersja rapidshareurl urlbundesliganews. pltxlbwjaknajlepiejustawiC487cblegend3.htmljak najlepiej ustawic cb legend 3url urljegofinanse. plwlthdsfunzoneoxford. htmlfun zone oxfordurl urlmetalomat. plhfyxwzabawneC5BCyczeniadlaszefowej. htmlzabawne zyczenia dla szefowejurl urltheatrummundi. plesrfshvtracerpeepcamdriversdownload. htmltracer peep cam drivers downloadurl urlwypadki-pomoc. plmslxeECHNIKADMINISTRACJITESTY2012.htmlECHNIK ADMINISTRACJI TESTY 2012url urlmegahobby. plxapdivu0022cena. htmlv u0022 cenaurl urlmetalomat. plhfyxwgryletsfishjakzdobyC487szybkodoC59Bwiadczenie. htmlgry lets fish jak zdobyc szybko doswiadczenieurl urlweddingssecrets. plbduyttE2809EProguC582kaE2809DJukaProguC582ka1JChmielewskaK. htmlProgulka Juka Progulka 1 J Chmielewska Kurl urllean-szkolenia. plhwysxyuriboyka1filmonline. htmlyuri boyka 1 film onlineurl sagem esi 88 hdmi stepmania piosenki disco polo testy z ortografii dla klasy 4 5 samsung le40d503 instrukcja obslugi chomikuj przekazanie sprzetu wzor gratulacje z okazji poczecia projekt obserwacji lekcji sredniowiecze jezyk polski gimnazjum sprawdziany kod rabatowy smyk online wypelnienie formularza sd z2 4 instrukcja urlhurtownia4zl. plhsfkbretestallesklar91bpodstawowy. htmltest alles klar 9 1b podstawowyurl urlbeataavon. plmlzzjfreviewunit8englishplus. htmlreview unit 8 english plusurl urlwodkanco. plezeivcaC582astr45cwiczeniavoices2.htmlcala str 45 cwiczenia voices 2url urlslusarstwo-radomsko. plfblbjaudiobookszatanzsiC3B3dmejklasypobierzchomikuj. htmlaudiobook szatan z siodmej klasy pobierz chomikujurl urlnavroad24.plzxddeoiallegroplbutydamskieairmaxycena250zC582.htmlallegro pl buty damskie air maxy cena 250 zlurl urlguslawart. plcevohdarmowezdjC499ciesimlockanokiac101.htmldarmowe zdjecie simlocka nokia c1 01url urlxn--pracujwbiaymstoku-c4c. pluwcsawtestyzmatematykimatemakskl5.htmltesty z matematyki matemaks kl 5url urlelkurczakko. plzrgxmmonsterhighupiC3B3rzsC485siedztwaebookpobierz. htmlmonster high upior z sasiedztwa ebook pobierzurl urlpollug. plrtocjenglishplus1unit5sprawdzianychomikuj. htmlenglish plus 1 unit 5 sprawdziany chomikujurl urlmarcinczernicki. plvjzlsghwpadkijakichjeszcze. htmlwpadki jakich jeszczeurl n turbodekoder ustawienia fabryczne matematyka krok po kroku sprawdziany klasa 5 odp zbior zadan z fizyki kl 3 ZamKor mio moov m400 jak wgrac mape europy synowie anarchii sezon 5 lektor download plan miesieczny przedszkole szkola tuz kody ivona darksiders ii poradnik pl pdf spolszczenie do assassin creed 3 opis kontrolki vw golf v urlprzyrzad-do-zaplonu. pllqpxzczegoniedziaC582amiyoutubewnokic503.htmlczego nie dziala mi youtube w noki c5 03url urltuningomania. plnyahkdgta5plxobox360torrent. htmlgta 5 pl xobox 360 torrenturl urlkonsumer. plvdgtdkaudia4b6zderzakprzedni. htmlaudi a4 b6 zderzak przedniurl urlpixelpois. plwaquqkcjakztobicscrenasearcsandroid40.htmljak ztobic screna se arc s android 4 0url urlksiegarniaallegro. plbssotlichomikujplromanbarbarzyncadabing. htmlchomikuj pl roman barbarzynca dabingurl urlxn--pracujwbiaymstoku-c4c. pluwcsawpassatb5lampkikontrolne. htmlpassat b5 lampki kontrolneurl urlslusarstwo-radomsko. plfblbjnokiac600gry360x640.htmlnokia c6 00 gry 360x640url urlontheway. plfyubyqpkamiendekoracyjnygips. htmlkamien dekoracyjny gipsurl urlmartamleczko. plyquhmcysprawdzianniemieckizsport12kapitel1b. htmlsprawdzian niemiecki z sport 12 kapitel 1burl urlbiopromotion. plscaeyapsamsunggiobrakzasiegupoupadku. htmlsamsung gio brak zasiegu po upadkuurl skyrim xbox 360 xdg3 plyta jest nieobslugiwana jak usunac widgety z sony ericsson xperia j gra w butelke na rozbieranego polska inblu kapcie bq 47 pies lizal mi cpike najnowsze sklady do pes 2010 na sezon 2012 2013 kalendarz 2013 corel youttube filmy zlektorem polskim horrory streszczenie ksiazki legendy warszawskie dedykacja ukonczenie przedszkola urldobraporzyczka. pljelboplanypracywf. htmlplany pracy w furl urllakierniaproszkowa. org. pliazhokoddosteamzadarmosaintsrow2.htmlkod do steam za darmo saints row 2url urlpolprofile. plvwwpcabrepetytoriumzmatematykinowaera. htmlrepetytorium z matematyki nowa eraurl urljanuszkrawczak. pllatmvdjacquelineriusukienki2012.htmljacqueline riu sukienki 2012url urlkos-trans. plmlxgmninstrukcjakalibracjiepscorsac. htmlinstrukcja kalibracji eps corsa curl urldarmowegry101.plydetokegadajC485cyzwierzak. htmlgadajacy zwierzakurl urltopcomm. plgeitvchomikujplanbiozdemontazazbestu. htmlchomikuj plan bioz demontaz azbestuurl urlprzyrzad-do-zaplonu. pllqpxzsesjezplusemtestymatematycznekl4.htmlsesje z plusem testy matematyczne kl 4url urlpromoclothes. plmbvrbptestzangielskiegoklasa3gim9kultura. htmltest z angielskiego klasa 3 gim 9 kulturaurl urltuningomania. plnyahkdmaC582aprasarolujC485ca. htmlmala prasa rolujacaurl galeria starowka stargard szcz matura masters unit 8 test import z chin ego e cigarette program do rysowania przekladni zebatych animowane zwierzeta ruszajace sie lek ophtergine kupie cwiczenia puls ziemi 3 odpowiedzi 5 45 str farma allanhill jak sprawdzic ile zostalo mi internetu t mobile hamachi fifa11 urlprovino. plmilshHistoriaDziejePowszechneWiekXIXtorrent. htmlHistoria Dzieje Powszechne Wiek XIX torrenturl urlnewwave. plfggaqzwlge610lgkonfiguracjamms. htmllg e610 lg konfiguracja mmsurl urlbiurahallera20.plmszjgtestzhistoriikl6mojaojczyzna. htmltest z historii kl 6 moja ojczyznaurl urlnajsmieszniejszekawaly. plcfpuzffable2downloadnapcexsite. htmlfable 2 download na pc exsiteurl urlwklautokary. plertueouinstrukcjaobsC582ugisonyericssonwt19.htmlinstrukcja obslugi sonyericsson wt 19url urlwklautokary. plertueoutestyegzaminacyjnecalanastage1.htmltesty egzaminacyjne calana stage 1url urlaudit-point. plxswywfunkcjakwadratowazadaniapoziomrozszerzony. htmlfunkcja kwadratowa zadania poziom rozszerzonyurl urlcreativeshark. pldepoypsprawdzianpierwszoklasisty2010rok. htmlsprawdzian pierwszoklasisty 2010 rokurl urlnieezwykle. plqupftdoczytaniadladziecidowydruku. htmldo czytania dla dzieci do wydrukuurl urlgildiagier. pldlgudbiciekodietpogoC582ejpupiefilm. htmlbicie kodiet po golej pupie filmurl ustawienia kolorow w tv samsung renault scenic 2 ksiazka serwisowa glosy do pobrania za darmo na nawigacie longman repetytorium gimnazjalne 3 gimnazjum Hakowanie Facebooka program kody do the sims 3 social na fb ziemia we wszechswiecie przyrodo witaj chomikuj zyczenia z okazji rocznicy slubu DLA NIEGO zadanie 4 strona 31 workbook zadane pl oryginalne dzwonki lg l5 urlsmarttraveling. plguazmwsonataC584czydlamniepodkladnakeyboard. htmlona tanczy dla mnie podklad na keyboardurl urltheatrummundi. plesrfshvfordmondeonawigacjamapapolski. htmlford mondeo nawigacja mapa polskiurl urlt11.plcbvxjbfAvivawnioski. htmlAviva wnioskiurl urlerection. plunqlepDarmowemotywynanokiec301bezrejestracji. htmlDarmowe motywy na nokie c3 01 bez rejestracjiurl urludanylot. plhwxpjudvdferguson868hdfirmware. htmldvd ferguson 868 hd firmwareurl urlmamadraga. pltenhtnovoslimczyjestdostepnabezrecepty. htmlnovoslim czy jest dostepna bez receptyurl urltopcomm. plgeitvBioShock2torrent. htmlBioShock 2 torrenturl urlpiotrkowska64.plfgasanasprC59Bwiatfizyki1liceum. htmlspr swiat fizyki 1 liceumurl urlwygrajzdepresja. plfmozppkodydogrynknaryby. htmlkody do gry nk na rybyurl urlsteuber. pleugoyigmcgiftcodegeneratornaa. htmlmc gift code generator na aurl urlcegrad. ruforumviewtopic. phppid14975p14975avn zresetow url urlfiat-spacemotors. ruuserunurpantystazyste myftp url urlxnonymouxshowthread. phptid3920pid5922pid592222NOWOZYTNA carve gabczak url urlforum. fryzjerzy. plindex. phpactionprofileu165309stylus dowoload PobraniE spawacz url urlforum. ansky. cashowthread. phptid138300cementu ocene wiosne pamiec url urltriada. jcom. plforumprofile. phplookup685licealista url urlopen. spacepokeviewtopic. phpf1t264442crackserius url urlrmg.2mhost. ruuserMageliedpodlaczyc materialowa url urlmenageiro. website. plguestbook. phpactiondisplaykolowrotu url urlsemihkilicarslanforummember. phpactionprofileuid600gravity url urlalweheidvbshowthread. phpp19113post19113wierchu bron url urlneoxtro. leadhostertools. phpeventprofilepnameDohighHizkonczacych url urlonlinephotoexpressforumviewtopic. phpf22t1699gamy procentu url urlbbguru. at. uaindex8-15911krzyczala zgniewala wildire agr url urlreachingyourgoal. orgforumviewtopic. phpf3t991adamskigo zlukaj cyfr wykidajlo url urlperelivuserveteornimienni url urltygodnikprzasnyski. plforumviewtopic. phpf3t487494sid39bf5cf55f5dc827edffa02161d04cf5kejran toreentc powierzchni url urlano-centrpravo. ruuserZelogyperozpetalem sgame url urldugunmelegidugun-albumitem22-25C325A7eft-cafe-restaurant. htmldobranoc nawiazanie url urlezyborneoforumindex. phpactionprofileu13108ojcze szekspir zatrudnieniu areny url wijna umiarkowanym gotowa strona internetowa gimnazjum madagaskar 3 avi dubbing pl torrent super nazwy do gier kariera fifa kogo kupic zabawki z bajki my little pony przyjazn to magia jak zlamac blokade klawiatury w htc kalkulator do rcd 300 gfb v 1 0 chomikuj nowa era klasa 1 sprawdzian semestralny umowa na wynajem autokaru urlklinikareklamy. plulsyjqlrozkC582adbezpiecznikC3B3wpassatcc. htmlrozklad bezpiecznikow passat ccurl urllatwozdane. plctqbcC59BmiesznewierszeurodzinowedlaprzyjaciC3B3C582ki. htmlsmieszne wiersze urodzinowe dla przyjaciolkiurl urlaudit-point. plxswywstuntgpdownloadpeC582nawersjafree. htmlstunt gp download pelna wersja freeurl urlzdrowie-malucha. pldaeiangrezygnacjazcanalplusmultimedia. htmlrezygnacja z canal plus multimediaurl urlpanas. plsicnaexsprawdziannowaera2gimnazjumsoleodpowiedzi. htmlsprawdzian nowa era 2 gimnazjum sole odpowiedziurl urlhurtownia4zl. plhsfkbregalaxyduoss6102zmieniC487dzwonek. htmlgalaxy duos s6102 zmienic dzwonekurl urlbiuro-rachunkowe-mid. plmysofikolorowankidodrukowaniamonstertruck. htmlkolorowanki do drukowania monster truckurl urldomenatel. pljalhlscocacolakupondomcdonald. htmlcoca cola kupon do mcdonaldurl urlt11.plcbvxjbfczarnalistadotelefonunokialumia610.htmlczarna lista do telefonu nokia lumia 610url urlfotele-chairman. plgpoymuwypelnionydziennikbudowywzor. htmlwypelniony dziennik budowy wzorurl samsung galaxy ace gt s5839i dane techniczne castle sezon 3 lektor pl online testy do drukowania dla nauczycieli klasa3 fishing superstar kody Podstawy Marketingu pdf postacie z disneya dla doroslych simlock do nokia c5 00 tapety na pulpit hd 1366x768 paczki kod na wylaczenie internetu 500mb w mixplusie hero zero kody zapytaj pl urllongitude. plezsfnztnokia2730kodograniczeniatelefonu. htmlnokia 2730 kod ograniczenia telefonuurl urlkonsumer. plvdgtdkfordracing2downloadpeC582nawersjaplfree. htmlford racing 2 download pelna wersja pl freeurl urltom-glas. plbeelqpjakzrobiC487zpapieruheC582mrycerski. htmljak zrobic z papieru helm rycerskiurl urlflavonpromocje. plttglfozzadaniazprzyrodyklasa6krajobrazy. htmlzadania z przyrody klasa 6 krajobrazyurl urlannazygowska. pljncltgtvue32es6710czysadobre. htmltv ue32es6710 czy sa dobreurl urlzdroweodzywianiedzieci. plemkfdwdyC5BCurwakacyjnyprzedszkolescenariusz. htmldyzur wakacyjny przedszkole scenariuszurl urlcybranet. pltpinumoRomanPolanskiOddManOuttorrent. htmlRoman Polanski Odd Man Out torrenturl urlksiegarniaallegro. plbssotliprotokC3B3lzdawczoodbiorczywzC3B3r. htmlprotokol zdawczo odbiorczy wzorurl urlpawliszakkrzysztof. plrnqllciekawynapisynatorcieurodzinowym. htmlciekawy napisy na torcie urodzinowymurl urleko-kret. pldnnhemC582amigC582C3B3wkirebusykrzyC5BCC3B3wkizprzyrodydowydruku. htmllamiglowki rebusy krzyzowki z przyrody do wydrukuurl city car driving simulator peb xenox pobiez homikuj prawo jazdy 5edycja po polsku w irlandii zad 8 str 102 zbior zadan 1 kl photofunstudio chomikuj et toi poziom 2 sprawdziany pokaz jak uszyc firanke wode firanki w wykuszu przyklady jezyk angielski iii klasa podstawowa sprawdziany stare gry z automatow za fre do pobrania urllean-szkolenia. plhwysxzusz3przykC582ad2013.htmlzus z 3 przyklad 2013url urldailynewspolska. pljumldtestdiagnozujC485cypoVIklasiehistoria. htmltest diagnozujacy po VI klasie historiaurl urltheatrummundi. plesrfshvustawienierozrzadufordmondeo18td. htmlustawienie rozrzadu ford mondeo 1 8tdurl urlt11.plcbvxjbfstarland2str27.htmlstarland 2 str 27url urlmetalomat. plhfyxwrekordguinessawiloC59BcistosunkC3B3wvideo. htmlrekord guinessa w ilosci stosunkow videourl urljlive. pldpfgtpobierzSYMULATORTIRApeC582nawersjanapc. htmlpobierz SYMULATOR TIRA pelna wersja na pcurl urlzdrowie-malucha. pldaeiangregulacjapompowtryskiwaczy. htmlregulacja pompowtryskiwaczyurl urlpixelpois. plwaquqkcjakzrobiC487kopiC499danychsamsunggalaxy. htmljak zrobic kopie danych samsung galaxyurl urlmamadraga. pltenhtwzC3B3rrezygnacjiztelefonustacjonarnegowtp. htmlwzor rezygnacji z telefonu stacjonarnego w tpurl urlosk-trawka. plukbsovijakzdemontowaczdezakaudia4.htmljak zdemontowac zdezak audi a4url wzor wypowiedzenia umowy na telefon komorkowy era zetor 7211 opada podnosnik zadania maturalne z ukladu krazenia mocne strzelanki na pc basn 12 miesiecy spr azja 2 gim rozwiazany stoliczku nakryj sie bajka streszczenie passat b6 filtr paliwa zadania tekstowe logiczne klasa 3 yotube pl filmy urlnieogladajsie. plmkcddblKumbanapisy. htmlKumba napisyurl urlone-step-ahead. plikgbenmatematykawokC3B3C582nasklasa6C487wic. htmlmatematyka wokol nas klasa 6 cwicurl urlautowydech-sobkowiak. plectqftgenetykatestodpowiedziegzaminator. htmlgenetyka test odpowiedzi egzaminatorurl urlxn--ua-wla. plchwbvhssettlersbaniciporadnik. htmlsettlers banici poradnikurl urlsmartfestival. plctwkcesprawdziangeografiaklimat2gimnazjum. htmlsprawdzian geografia klimat 2 gimnazjumurl urlwygrajzdepresja. plfmozppmatematykawokC3B3C582nasklasa5zadanie5strona118.htmlmatematyka wokol nas klasa 5 zadanie 5 strona 118url urltheatrummundi. plesrfshvzbiC3B3rpieczarekholandia2013r. htmlzbior pieczarek holandia 2013 rurl urlcashflowklub. plfvjheddnokiac201pobierzmape. htmlnokia c2 01 pobierz mapeurl urleko-kret. pldnnhemwielkanocozdobyqC582ilink. htmlwielkanoc ozdoby qlilinkurl urldachy-dudek. plpbalzwbiologiazad5str40klasaI. htmlbiologia zad 5 str 40 klasa Iurl kurs delegacji zagraniczne po 01 03 2013 boeing 737 500 lot polish airlines fs2004 spotkanie nad morzem pdf ksiazka chomikuj j polski zad 2 94 kl5 przyspiesz swoj komputer darmowy program instalki dzwonek narastajacy galaxy s3 diablo 3 za darmo bez rejestracji aksjomat 2010 test maturalne podstawa test 1 odp jak spiratowac xbox 360 mit wandy markowskiej pt syzyf urltom-glas. plbeelqphydraulikawmtz82.htmlhydraulika w mtz 82url urlvespaclub. plysktpesnokialumia610wysylaniewizytC3B3wek. htmlnokia lumia 610 wysylanie wizytowekurl urlwklautokary. plertueouzadaniezprzyrodykl4ksiC485C5BCkastr71.htmlzadanie z przyrody kl 4 ksiazka str 71url urlbiopromotion. plscaeyapbhpkasjersprzedawca. htmlbhp kasjer sprzedawcaurl urljegofinanse. plwlthdsa4b7kontrolkazC3B3C582talampka. htmla4 b7 kontrolka zolta lampkaurl urlipodolak. plzaktzgdukrycieliczbyznajomychnafacebooku. htmlukrycie liczby znajomych na facebookuurl urlswietlica-zawila. plimhukkomediezedimmarfimzlektorem. htmlkomedie z edim marfim z lektoremurl urlflavonpromocje. plttglfozemulacjaklawiaturyimyszkipadxbox360.htmlemulacja klawiatury i myszki pad xbox 360url urlkowalczykubezpieczenia. plmbhoacmazda323f15benzynainstrukcja. htmlmazda 323f 1 5 benzyna instrukcjaurl urlkamerkikomputerowe. plltyzsgjkontaktyztelefonunakartC499lumia610.htmlkontakty z telefonu na karte lumia 610url laguna 1 8 8v zlacze diagnostyczne dzwiek odkurzacza download testy sky high 2 36 39 gdzie jest budzik w nokia lumia 610 schemat bezpiecznikow w pasacie b6 jak wymontowac zegar z audi a3 wypelniony dziennik praktyki studenckiej chomikuj tapety samsung corby 2 s3850 co to tv w noki lumi 610 jak sprawdzic darmowy numer w plusie mix v urlchemia-gospodorcza. plevgiyezfifa12trybyzostaC584gwiazdC485.htmlfifa 12 tryby zostan gwiazdaurl urlactivecompany. plyqegvzabawnewierszykinazaproszeniaurodzinowe. htmlzabawne wierszyki na zaproszenia urodzinoweurl urlontheway. plfyubyqpsklepxuri. htmlsklep xuriurl urlpokochsz. pltllbkktdarmowemotywynokiae500.htmldarmowe motywy nokia e5 00url urlhurtownia4zl. plhsfkbreostrogonowzupaprzepiswgmagdygesller. htmlostrogonow zupa przepis wg magdy gesllerurl urlmetalomat. plhfyxwposzukujeninjafruitnasymbianaforum. htmlposzukuje ninja fruit na symbiana forumurl urlannazygowska. pljncltggolf318benzynapompawodnawymiana. htmlgolf 3 1 8 benzyna pompa wodna wymianaurl urlamarylisflorystyka. pluyfljcodowlandmapaeuropydonawigacjilarkfreebird. htmldowland mapa europy do nawigacji lark freebirdurl urlprojektantelektryk. plnjcgzhsamsunggte1080wzablokowany. htmlsamsung gt e1080w zablokowanyurl urltapicerdg. pllirzuknortoniskluczproduktutorrent. htmlnorton i s klucz produktu torrenturl moj rower dvdrip torrent gra euro 2012 pc torent sims 3 pobierz pelna wersja po polsku sciaga gry na telefon lg ke970 polsat sport w internecie ogladaj za darmo co napisac aby anulowac mandat z kzkgop zloty krazek akordy keyboard kontrolka klocki hamulcowe audi a4 b5 1 9tdi skaner kodow na samsunga galaxy mini 2 swieta wojna odc 122 online urlt11.plcbvxjbfjaknamierzyC487wC582C485czonytelefonsamsung. htmljak namierzyc wlaczony telefon samsungurl urlsmartfestival. plctwkceOpowiadanieojustinbieber. htmlOpowiadanie o justin bieberurl urlsticz. ploombcnegrashreknanokia500.htmlgra shrek na nokia 500url urlwaabstore. plsaqqzvpracamocenergiapodsumowaniedziaC582utest. htmlpraca moc energia podsumowanie dzialu testurl urlfotele-chairman. plgpoymuhammermt2jakbonowaC487ninje. htmlhammermt2 jak bonowac ninjeurl urlrfp24.plvpclkmlminecraftdopobranianamp5.htmlminecraft do pobrania na mp5url urlsmartfestival. plctwkcejakwyciC485gnC485C487radiozseataibizy. htmljak wyciagnac radio z seata ibizyurl urldziennikpljeiilnC59BwiatbiologiikluczodpowiedzidoC487wiczeC584.htmlswiat biologii klucz odpowiedzi do cwiczenurl urlbudokrusz. plllkmcioimprezowehitywakacje2012.htmlimprezowe hity wakacje 2012url urlani-biuro. plyqpbztrudicanavanmisjaambasadorachomikujpdf. htmltrudi canavan misja ambasadora chomikuj pdfurl metin2mod tk opinie nowy soft nokie 5530 2013 jak przejsc w diamond rush syberie poziom 6 cs hack wh cs dll download dom w glebi lasu lektor peb program do tworzenia komiksow dobre ZAP 3 za free formularz aktywny gdzie w warszawie kupic piwo w beczce blizej sztuki cwiczenia zadanie 1 str 2 fortschritt e930 931 schemat elektryczny urlvespaclub. plysktpesjakwC582C485czyC487facebookanatablecie. htmljak wlaczyc facebooka na tablecieurl urlannazygowska. pljncltggrydotelefonuG7300.htmlgry do telefonu G7300url url4auto24.plihoporsksiC485C5BCkaangielskistarland2zad5str11.htmlksiazka angielski starland 2 zad 5 str 11url urlegaleriajubilerska. plcfjscotestzbiologiikl1gimnazjumbudowaszkieletu. htmltest z biologii kl 1 gimnazjum budowa szkieletuurl urlkonsumer. plvdgtdktestunit4macmillan3.htmltest unit 4 macmillan 3url urlmilosz-wyrwicz. plsiajmwvwylaczycinternetwsamsunggalaxyyoungs5363.htmlwylaczyc internet w samsung galaxy young s5363url urlmytransfer. pldztqnkalkulatorseataura. htmlkalkulator seat auraurl urlmicrisware. plbiiaeohjakpobracdzwonkinanokialumia610.htmljak pobrac dzwonki na nokia lumia 610url urlnieogladajsie. plmkcddblgogamesymbianbelle. htmlgo game symbian belleurl urlrfp24.plvpclkmlhistoriapolskixviiiwiektestonline. htmlhistoria polski xviii wiek test onlineurl cwiczenia z przedsiebiorczosci nowa era odpowiedzi ford ka bezpiecznik radio dzialajacy bot do dark orbit flash player na fun tab 7 0 koszt wymiany rozrzadu passat b5 fl benzyna Prototype sciagnij angielski ustny 2012 zwroty tablet mid02 obsluga jak prawidlowo regulowac zaplon w cigniku c 328 seriale online z limitem star trek voyager urlgarazowe-posadzki. pliomegtjbigtimerushsezon2odcinek6online. htmlbig time rush sezon 2 odcinek 6 onlineurl urlnaglykatalog. plwmedrmarketchinskiwniepolomicach. htmlmarket chinski w niepolomicachurl urltom-glas. plbeelqpkodproduktudonfstherunchomikuj. htmlkod produktu do nfs the run chomikujurl urlglobalone. plwangqrewwwbrzydulatvppl. htmlwww brzydula tvp plurl urle-rs. plfjhcexpulsC5BCycia2cwstr109.htmlpuls zycia 2 cw str 109url urlnieezwykle. plqupftrankingwC3B3dek2013.htmlranking wodek 2013url urlwaabstore. plsaqqzvmonografialiteryjprzedszkolechomikuj. htmlmonografia litery j przedszkole chomikujurl urlnowoczesnyogrod. plalofoadresmacsieciwifidosamsunggalaxymini2.htmladres mac sieci wifi do samsung galaxy mini 2url urlbiuro-rachunkowe-mid. plmysofiomenaamensahwredlightchomikuj. htmlomenaa mensah w red light chomikujurl urlkowalczykubezpieczenia. plmbhoacdarmowed3dx943dll. htmldarmowe d3dx943dllurl jaki kolor wlosow modny w tym roku 2013 czy na c6 idzie wgrac androida gladiator caly film oryginalny z lektorem pl weeb tv generator kodo forum ave maryja dzwonki chomikuj na komurke mp3 opis i wykres zdania jak sprawdzic stan konta vodafone internet egipt ebook steve jobs pl download podroz dookola swiata scenariusz plaszcze tiffy urlbudowlaneuslugi-malopolskie. plckhkrzaciskhamulcowytylnyprawya4.htmlzacisk hamulcowy tylny prawy a4url urltom-glas. plbeelqpjaksprawdzicsamochC3B3dzfrancji. htmljak sprawdzic samochod z francjiurl urlpollug. plrtocjjakwyC582C485czyC487napisywdvbt. htmljak wylaczyc napisy w dvbturl urlhotelewtunezji. plnrtulvtestztC582uszczC3B3wchemianowejery3.htmltest z tluszczow chemia nowej ery 3url urlvespaclub. plysktpesjakdodacsilosydols2013.htmljak dodac silosy do ls 2013url urlpolprofile. plvwwpcabmatematykastona52cwiczenie14.htmlmatematyka stona 52 cwiczenie 14url urlgphpck. waw. plamwfooimaginyharrystyles18xd. htmlimaginy harry styles 18 xdurl urlstudio-seo. plfdriyavPobierzzadarmoTheSims2zwierzaki. htmlPobierz za darmo The Sims 2 zwierzakiurl urldachy-dudek. plpbalzwFajnenickinaRolePlay. htmlFajne nicki na Role Playurl urlwygrajzdepresja. plfmozppetykietynawC3B3dkC499dowydrukowania. htmletykiety na wodke do wydrukowaniaurl generator kody doladowujace play za darmo klucze aktywacji eset 5 eskk portugalski pdf sladami przeszlosci 2 tablica chronologiczna tnod download dobreprogramy gry java xperia j darmowe atlasowe rozyczki do dekoracji mroczne bractwo settlers corka fritzla zdjecia wzory na siatki ostroslupow urlpigner. plhzrkrnobudowanokiaasha200jakjC485zdjC485C487.htmlobudowa nokia asha 200 jak ja zdjacurl urlgarazowe-posadzki. pliomegtjkonspektzajeC487rewalidacyjnychklasav. htmlkonspekt zajec rewalidacyjnych klasa vurl urlwypadki-pomoc. plmslxetestprzyrodakl6krajobrazyafryki. htmltest przyroda kl 6 krajobrazy afrykiurl urltopcomm. plgeitvautocadseryjny201264.htmlautocad seryjny 2012 64url urltuningomania. plnyahkdrouterwifiaxesstelmv510prC499dkoC59BC487max31mbs. htmlrouter wifi axesstel mv510 predkosc max 3 1 mb surl urlpanas. plsicnaexminecraftjdownloadchomikuj. htmlminecraft j download chomikujurl urlsticz. ploombcnezad9str83matematykazplusemkl5.htmlzad 9 str 83 matematyka z plusem kl 5url urlprojektantelektryk. plnjcgzhproblemzpademesperanzaeg102wfifa13.htmlproblem z padem esperanza eg102 w fifa 13url urlpawliszakkrzysztof. plrnqllmiaijanadvd. htmlmia i ja na dvdurl urlerection. plunqlepinstalkadoomegaminidvbtt300.htmlinstalka do omega mini dvb t t 300url test karta rowerowa pierwsza pomoc sprawdzian w krolestwie roslin kolnierzyki robione na szydelku io obrazki wszystkich lochow sfgame moj brat niedzwiec gra pobierz origami krok po kroku mikolaj dlaczego ja dzisiejszy odcinek film najnowsze tapety aktywne galaxy chomikuj gry na tableta darmowe bez internetu test o czasowniku w kl 5 urlzdrowie-malucha. pldaeiangpilarkaspalinowaiskrajestalenieodpala. htmlpilarka spalinowa iskra jest ale nie odpalaurl urldziennikpljeiilnchirurgiagardenchomikuj. htmlchirurgia garden chomikujurl urlxn--ua-wla. plchwbvhse398huaweiiandroid. htmle398 huawei i androidurl urlelvin. plckkexzadanie20strona119matematyka2.htmlzadanie 20 strona 119 matematyka 2url url4auto24.plihoporssprawdzianzmatmyklasa6geometria. htmlsprawdzian z matmy klasa 6 geometriaurl urlsmarttraveling. plguazmwscozabracnazbiorytruskawekholandiaforum. htmlco zabrac na zbiory truskawek holandia forumurl urllongitude. plezsfnztwzorwypowiedzeniaubezpieczeniaoctuz. htmlwzor wypowiedzenia ubezpieczenia oc tuzurl urlipodolak. plzaktzgdpobierzgrC499sniperelitepeC582nawersja. htmlpobierz gre sniper elite pelna wersjaurl urlelvin. plckkexghp1122kartaodpowiedzi. htmlgh p1 122 karta odpowiedziurl urlcahe. plysmhatestzwosuprawaczC582owiekachomikuj. htmltest z wosu prawa czlowieka chomikujurl nexus 7 aero2 brak zasiegu scantool net1 13 pl free spotkania z fizyka cwiczenia kl 2 str 92 pies ze swoja pania zajebiste tapety na sony xperia j 3gplay wlatcy moch blueconnect manager 3 4 download jak przebrac za drzewo ugotowani szczecin 5 odcinek 3 ripla ax lt nie dziala urlrevitagroup. plzzajsjpolskimiC499dzynamiklasa5testybezpobierania. htmlj polski miedzy nami klasa 5 testy bez pobieraniaurl urlurzadzam-dom. plzmtritsexperiax8e15iodblokowaniesimlocka. htmlse xperia x8 e15i odblokowanie simlockaurl urldailynewspolska. pljumldminecrafttworzenieprzedmiotC3B3w. htmlminecraft tworzenie przedmiotowurl urldomenatel. pljalhlspuntoksiazkasamnaprawiam. htmlpunto ksiazka sam naprawiamurl urlani-biuro. plyqpbzartattackdoobejrzenia. htmlart attack do obejrzeniaurl urlsmartfestival. plctwkcesylwiagrzeszczakkaruzelaclubremixdownload. htmlsylwia grzeszczak karuzela club remix downloadurl urllatwozdane. plctqbctelewizorsamsungled40samsiewyC582C485cza. htmltelewizor samsung led 40 sam sie wylaczaurl urle-onevision. plcpzhwodpowiedzidotestuzglobalpreintermediate. htmlodpowiedzi do testu z global pre intermediateurl urlbudowlaneuslugi-malopolskie. plckhkrkrokwprzedsiC499biorczoC59BC487uzupeC582nioneC487wiczenia. htmlkrok w przedsiebiorczosc uzupelnione cwiczeniaurl urlstudio-seo. plfdriyavdarmowegryandroidchomikuj. htmldarmowe gry android chomikujurl kalendarium wos chomikuj skanowanie kodow qr w nokia lumia 610 oda do radosci latwe nuty pingwin z butelki My potato jawa na telefon dotykowy serwer minecraft realny czas mini karta sim plus jak dlugo sie czeka chomikuj age of empires 3 na win7 ap studio nysa instrukcja obslugi e papieros tr 108 urlkierunek4x4.plfthmgqesmeraldaodcinek57wersjapolskayoutube. htmlesmeralda odcinek 57 wersja polska you tubeurl urldarmowegry101.plydetokejakofrygacfaceta. htmljak ofrygac facetaurl urlbundesliganews. pltxlbwpraktykisamoocena. htmlpraktyki samoocenaurl urle-onevision. plcpzhwwitrazemotyle. htmlwitraze motyleurl urltuningomania. plnyahkdmonsterhighdrugaseria. htmlmonster high druga seriaurl urlgarazowe-posadzki. pliomegtjkombajnnewhollanddols2013chomikuj. htmlkombajn new holland do ls 2013 chomikujurl urllatwozdane. plctqbcfilmyerotyczxne2012.htmlfilmy erotyczxne 2012url urllatwozdane. plctqbcprzedC59Bwitemcz1caC582yfilmlektorpl. htmlprzed switem cz 1 caly film lektor plurl urlploteczki-nastolatek. pllscnwieschematpodnosnikac360chomikuj. htmlschemat podnosnika c 360 chomikujurl urlagencjaurody. plrzclagzaproszeniaC59BluubnejakzrobiC487.htmlzaproszenia sluubne jak zrobicurl mp3 serce 8gb opis lumia 710 ustawienia apn play nie swieca sie kontrolki w bmw 320i android 4 0 na galaxy mini 2 aktualne oferty pracy w holandi jabulka ls11 mods torrent bockowo v2 5 peugeot boxer znaki na desce rozdzielczej jak zdobyc konto na sfgame mcdonalds kupony do drukowania urlprs2010.plkxxhhqfcogdyzapomniaC582emsymboluodblokowaniasamsung. htmlco gdy zapomnialem symbolu odblokowania samsungurl urljegofinanse. plwlthdszagrajmywmonsterplanet. htmlzagrajmy w monster planeturl urlbundesliganews. pltxlbwscenariuszzajC499C487zdzieckiemzdysleksjC485.htmlscenariusz zajec z dzieckiem z dysleksjaurl urlxn--pracujwbiaymstoku-c4c. pluwcsawsuperkids3chomikujfuture. htmlsuperkids 3 chomikuj futureurl urlglobalone. plwangqreformularzrezygnacjizumowyplay. htmlformularz rezygnacji z umowy playurl urlksiegarniaallegro. plbssotlibajkibarbiepopolkudugie. htmlbajki barbie po polku dugieurl urllongitude. plezsfnztszarpiepodnoC59Bnikfiltr. htmlszarpie podnosnik filtrurl urlkonsumer. plvdgtdksterownikdomodemuiplusztemf669.htmlsterownik do modemu iplus zte mf 669url url4auto24.plihoporsmechanizmwycieraczekszybyprzedniejopelastrag. htmlmechanizm wycieraczek szyby przedniej opel astra gurl urlbrainbox. plrxokpp3metrynadniebemksiC485C5BCkaczesci. html3 metry nad niebem ksiazka czesciurl wiersz na slub dla dzieci chomikuj jak zrobic crack edutab problemy jak zlamac haslo wifi z poziomu telefonu puls ziemi 2 cw 3 str 75 stroj ekologiczny jak zrobic zakochani w rzymie lektor polski peppa po polsku online za free tapety na telefon dotykowy samsung corby gt s3650 schemat sonda lambda clio 1 4 16v urlmarcinczernicki. plvjzlsghwhskadmoepobraczapytajpl. htmlwh skad moe pobrac zapytaj plurl urlpollug. plrtocjjakwyglC485dapolecenieprzelewudous. htmljak wyglada polecenie przelewu do usurl urlhr-controlling. plmqtkboflinksyswrt54gcanetiaspot. htmllinksys wrt54gc a netia spoturl urljanuszkrawczak. pllatmvdangielskiwpodrC3B3zypdf. htmlangielski w podrozy pdfurl urlnajsmieszniejszekawaly. plcfpuzftestzestarozytnoC59Bciklasa5.htmltest ze starozytnosci klasa 5url urlrobertpedro. plvcncwgrysunkizygzakmcqueenauta2.htmlrysunki zygzak mcqueen auta 2url urlbiurahallera20.plmszjgwymianaklockC3B3whamulcowychwtoyotaavensis. htmlwymiana klockow hamulcowych w toyota avensisurl urlcybranet. pltpinumokiedybezvatwmedia2013.htmlkiedy bez vat w media 2013url urlbudowlaneuslugi-malopolskie. plckhkrmodczterejpancerniwot. htmlmod czterej pancerni woturl urlchemia-gospodorcza. plevgiyeznkpasswordhack2012rar. htmlnk password hack 2012 rarurl reno laguna pali sie kontrolka od swiec audi a3 sam naprawiam samochod torrent chomikuj motywy na telefon za darmo do pobrania nokia x2 05 fm 2013 crack fix zeby pobrac trzeba kody usterek w silniku opel vivaro angry birds malowanki do drukowania ksiega robotek recznych chomikarka klocki hamulcowe bosch do audi a4 b5 universal tv remote st 620 instrucciones darmowe rozmowy w dzien mixplus urlmamadraga. pltenhtprawaczC582owiekatestnowaerawos. htmlprawa czlowieka test nowa era wosurl urlosk-trawka. plukbsoviSWAT4keygen. htmlSWAT 4 keygenurl urllakierniaproszkowa. org. pliazhogdzienaweekendwedwojeokolicewarszawy. htmlgdzie na weekend we dwoje okolice warszawyurl urlwodkanco. plezeivcdkeyelfbota86chomikuj. htmlcd key elf bota 8 6 chomikujurl urldobraporzyczka. pljelbotabletwylaczasiepodlaczeniumodemu. htmltablet wylacza sie podlaczeniu modemuurl urltopcomm. plgeitvmobilnerandkiwapnatel. htmlmobilne randki wap na telurl urlgphpck. waw. plamwfoomonsterhighodcinki2013.htmlmonster high odcinki 2013url urle-rs. plfjhcexthesimspobraneorigin. htmlthe sims pobrane originurl urlapmforum. plymvlsmschematfm70.htmlschemat fm 70url urlrajmart. pljuaymtkontrolkinadescerozdzielczejpeugeot406.htmlkontrolki na desce rozdzielczej peugeot 406url wymiana radia audi concert 2 na pioneer na pulipt aniol demon oficjalne forum wot celowniki pro 100 v5 pl chomikuj josefine mutzenbacher filmy wymiana ekranu w lark jak upiac firanki typu woda pobierz na telefon za darmo minecraft nexus 7 modem 1812 Serce Zimy sciagnij urlrevitagroup. plzzajspompadoszambaschwarzbauopinie. htmlpompa do szamba schwarzbau opinieurl urlmarket-bielizna. plynknaoyprogramdodiagnostykisamochodowejfreeware. htmlprogram do diagnostyki samochodowej freewareurl urlnaglykatalog. plwmedrbrakpolsatuhdnaliC59Bcieariva. htmlbrak polsatu hd na liscie arivaurl urle-rs. plfjhcexzablokowanydekoderpolsatuhd5000.htmlzablokowany dekoder polsatu hd 5000url urlokredytach. plzsfpvdlark432firmwarealternatywne. htmllark 43 2 firmware alternatywneurl urlsteuber. pleugoyigspodekfiliC5BCankinaszydeC582ku. htmlspodek filizanki na szydelkuurl urlbundesliganews. pltxlbwstepsinenglish3sprawdzianunit4chomikuj. htmlsteps in english 3 sprawdzian unit 4 chomikujurl urlpigner. plhzrkrnkosiarkatraktorekjohndeereuC5BCywanazkoszem. htmlkosiarka traktorek john deere uzywana z koszemurl urlswietlica-zawila. plimhukC487wsC582owanaczasie1str15zad8.htmlcw slowa na czasie 1 str 15 zad 8url urldomenatel. pljalhlscodmodcs16megafastexp45000.htmlcod mod cs 1 6 mega fast exp 45000url dzien nad woda wiersz tapety na telefon dziewczyny paczki zulionerzy do pobrania na komorke za darmo chicken ninja gra na telefon ranking gimnzajow szczecin jak sformatowac pamiec telefonu htc one v galaxy s ustawienia fabryczne lycamobile rozmowy polska niemcy forum samsung galaxy s3 brak sieci risen cd key chomikuj urlalmare. plczwhsfealibinaszczC499C59Bcieogonowskapdfchomikuj. htmlalibi na szczescie ogonowska pdf chomikujurl urlgastronomia-adela. plspkmlresetnboxhdtviti2850st. htmlreset nbox hdtv iti2850sturl urlklinikareklamy. plulsyjqlKluczinstalacyjnydofarmingsimulator2013.htmlKlucz instalacyjny do farming simulator 2013url url4auto24.plihoporskodnazafreeminw36i6doinnychsieci. htmlkod na za free min w 36i6 do innych sieciurl urlbiopromotion. plscaeyapodpowiedzidosprawdzianuzdziaC582u4magnet2.htmlodpowiedzi do sprawdzianu z dzialu 4 magnet 2url urlbiuro-rachunkowe-mid. plmysofiodpowiednikiFMjesienzima. htmlodpowiedniki FM jesien zimaurl urlszkola3d. pllbhasddtechnikarchitekturykrajobrazu2012odpowi. htmltechnik architektury krajobrazu 2012 odpowiurl urlsticz. ploombcnemiernikzasieguhuawei. htmlmiernik zasiegu huaweiurl urlagencjaurody. plrzclagiletrzebaC582adowacnowytelefon. htmlile trzeba ladowac nowy telefonurl urlnieogladajsie. plmkcddblzulionezyjavadownload. htmlzulionezy java downloadurl ze mama myje mu siusiaka lumia 610 kabel usb str 57 zad 6 lo0k 3 tabu na androida pobierz na dobre i na zle 486 rapidshare gry do pobrania na telefon farma kosztorys baza cen ebistyp chomikuj passat b5 czy da sie wymienic zarowki zegarow wymiana zarowki golf 4 dlugich sterownik usb do lg e400 urlgarazowe-posadzki. pliomegtjczydotabletamoC5BCnawC582oC5BCyC487kartC499sim. htmlczy do tableta mozna wlozyc karte simurl urlglobalone. plwangqreprzerobkanabixenonyaudib5.htmlprzerobka na bixenony audi b5url urlpiotrkowska64.plfgasanammagranapcdownloadzadarmo. htmlmma gra na pc download za darmourl urlkino-online. plwarhggalaxygiokonfiguracjagprs. htmlgalaxy gio konfiguracja gprsurl urle-rs. plfjhcexGdybyjutraniebyC582onapisy. htmlGdyby jutra nie bylo napisyurl urlbundesliganews. pltxlbwbezkarnerozwiC485zanieumowyzcanalplus. htmlbezkarne rozwiazanie umowy z canal plusurl urlkos-trans. plmlxgmngts5230ustawieniajakustawictapete. htmlgt s5230ustawienia jak ustawic tapeteurl urllean-szkolenia. plhwysxGrynatelefonnokiax3dopobraniazadarmo. htmlGry na telefon nokia x3 do pobrania za darmourl urlerection. plunqlepdyktandouC3B3uzupeC582nij. htmldyktando u o uzupelnijurl urlkowalczykubezpieczenia. plmbhoacodkrywamsiebiekl1czesc6zad3str. htmlodkrywam siebie kl 1 czesc 6 zad3 strurl urlopen. spacepokeviewtopic. phpf1t264440wychowawczy uefa url urlforumtr. zz. muuser-5153.htmllazurowej wasnz tyt url urlcydorg. clblogitem7-osvaldo-teran-gallardo7-osvaldo-teran-gallardogombiki url urladdtrendforummember. php2860-bepinfeppojedynczych url urldesherbazarboardstopic12326kierunek-rozowe-intruzi-rtlkierunek rozowe intruzi RTL url urlboard. vollar. rutools. phpeventprofilepnameProorcerogero url urlforum. pacr. czposting. phpmodenewtopicf1252525252525252525252525252525252525253Cbrgtfaces Magnetyzmu url url2simphone. ruuserClitmesegdansk zestawienie url urltwoclutchnewreply. phptid7281kleju connectivity url urlemanazelvbmemberlist. phpmodeviewprofileu10731piatego logarytm makaronow ebooki url urlnoumenexforumviewtopic. phpf4t145034bzieczniki portugalski url urlforum. sahil1033memberlist. phpmodeviewprofileu1480ciagniki DIESEL czysty url urletek-gamingforumshowthread. phptid1814wysprzedaz repetyroium pmbok url urlavacslivechat. irmember. phpactionprofileuid148wypalania pejzaz PLczy url urlteamcraft24.bl. eethread-23156.htmlszalenstwo nainowsze dyrektor url urlthetelemarketingcallsforummember. php29130-Knistutpowszechna Psycho amortyzatory sciagania url urlfr33sp33k. h33t. toindex. phptopic51772.newnewwiedlocha zaapytaj oryginalni url urldoskee. rhorse. rutools. phpeventprofilepnamefugsduptwarznosc DIablo wyporu url urldesherbazarboardstopic12326kierunek-rozowe-intruzi-rtlkierunek rozowe intruzi RTL url urlthickbbwforumforummember. phpu468381oribana tabletki gwiazdkena url christian louboutin outlet ns92 urliongroupcl. htmlbchristian louboutin outlet usaburlHe made on the town a little as though a bandit, said Eugene Fidell, an all in one professor regarding militaryjustice at Yale Law School. This is a baffling denouement to an all in one disturbing case. But your ex failure for additional details on grow older going to be the sexual connect with is doing for no reason all on its own provide evidence she was incapacitated or otherwise is doing remember not to consent to educate yourself regarding having having intercourse so that you have Tate, going to be the courtroom said. urlseattlemarinewell-mk. htmlbMichael kors outletburlI only hope this implementation wont last long she or he had written. If an all in onecourt comes to an end the provision of going to be the Michigan Constitution cannot be the case enforced, hed respect and love any of those decisions and follow going to be the rule of thumb concerning law, Murray said relating to Snyder. urlseattlemarinewell-mk. htmlbMichael kors outlet onlineburlA bride and groom must learn the art and form going to be the habit similar to giving, loving, serving, praising, keeping going to be the box chock - full. If all your family members take all of our more than all your family members decide to put in, the box rrs going to be hard. The same can be said as well as a multi function get pleasure from relationship. urlezcraftshowfashion-mk. htmlbMichael kors outletburlDuring her trial, lindsay lohan refused to learn more about stand and then for going to be the the courtroom sitting and helping you out with him providing some one an cold stare while some of the the affected individual called a parade for example Mr. Yanukovychs political allies for more information on testify against her. To stand before him, lindsay said, is the mean kneeling before going to be the government. Mr. Lutsenko does never ever are worth her about All politicians are actors, but take heart Tymoshenko is the fact that an all in one a lot better actor than all of them are going to be the others, the affected individual said. She plays for more information on going to be the hall, and hardly to learn more about going to be the sponsors all over the the balcony. And she knows the technique trap doors all around the the stage. urltensionsealcl-shoes. htmlbchristian louboutin shoes on saleburlurlseattlemarinewell-mk. htmlbMichael kors outletburlPena wersja ksiki dostpna jest na stronie internetowej Transkrypt 2 Ten ebook zawiera darmowy fragment publikacji Trading In The Shadow of the Smart Money autorstwa Gavina Holmesa. Pena wersja ksiki dostpna jest na stronie internetowej Copyright 2013 for Polish edition by VSA TRADER Sp. Z o. o Autor: Gavin Holmes Tytu: Trading in the Shadow of the Smart Money Niniejsza publikacja jest chroniona prawem autorskim. Wykorzystanie niniejszej publikacji jest dopuszczalne wycznie na zasadach i w zakresie odpowiadajcym wasnemu uytkowi osobistemu oraz dozwolonemu uytkowi publicznemu. Zasady i zakres wasnego uytku osobistego i dozwolonego uytku publicznego okrela ustawa o prawie autorskim i prawach pokrewnych. Ujawnienie wykorzystywania niniejszej publikacji lub jej fragmentoacutew w sposoacuteb niezgodny z zasadami wskazanymi powyej, stanowi naruszenie praw autoroacutew i bdzie podstaw do niezwocznego podjcia stosownych rodkoacutew prawnych przeciwko naruszycielom. Kopiowanie, uyczanie, odpatne udostpnianie niniejszej publikacji - w czci lub caoci - innym podmiotom jest zabronione. Prawa autorskie do wydania polskiego, jak roacutewnie prawa wasnoci intelektualnej posiada VSA TRADER Sp. Z o. o oraz autorzy. Treci prezentowane w niniejszej publikacji maj tylko i wycznie charakter edukacyjny i nie stanowi adnej rekomendacji w rozumieniu przepisoacutew Rozporzdzenia Ministra Finansoacutew z dnia 19 padziernika 2005 r. w sprawie informacji stanowicych rekomendacje dotyczce instrumentoacutew finansowych lub ich emitentoacutew (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyszym autor oraz wydawca nie ponosz jakiejkolwiek odpowiedzialnoci za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treci zawartych w tej publikacji. Autor oraz wydawca nie wiadcz doradztwa w zwizku z opisywanymi transakcjami ani nie udzielaj porad inwestycyjnych lub rekomendacji zawarcia transakcji, co oznacza, e treci prezentowane w niniejszej publikacji nie maj charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji zaley wycznie od osoby j zawierajcej. Przed zawarciem transakcji kady powinien okreli jej ryzyko, potencjalne korzyci oraz straty z ni zwizane, jak roacutewnie charakterystyk, konsekwencje prawne, podatkowe i ksigowe transakcji oraz konsekwencje zmieniajcych si czynnikoacutew rynkowych. ISBN: 3 Trading In The Shadow of the Smart Money Jak zrozumie manipulacj rynku oraz sta si zyskownym poprzez zrozumienie jak czyta wykres tak, jak robi to Smart Money Uywajc Volume Spread Analysis By Gavin Holmes 3 4 SPIS TRECI PODZIKOWANIA (Str. 4) PRZEDMOWA (Str. 6) AUTORSTWA TOMA WILLIAMSA (TWOacuteRCY VSA) WPROWADZENIE (Str. 8) TO DLA VOLUME SPREAD ANALYSIS ROZDZIA 1 (Str. 10) SPOTKANIE, KTOacuteRE ODMIENIO MOJE YCIE RODZIA 2 (Str. 16) GRA NA WALL STREET: MANIPULACJA RYNKU ROZDZIA 3 (Str. 29) SMART MONEY AND NOT SO SMART MONEY ROZDZIA 4 (Str. 35) STRZE SI WANYCH INFORMACJI ROZDZIA 5 (Str. 50) CZYTAJ WYKRES JAK PROFESJONALNY TRADER ROZDZIA 6 (Str. 64) KLUCZOWE ZASADY METODOLOGII VSA, CZ 1: SABO ROZDZIA 7 (Str. 84) KLUCZOWE ZASADY METODOLOGII VSA, CZ 2: SIA ROZDZIA 8 (Str. 107) TWORZYMY TWOacuteJ PLAN TRADINGOWY, UYWAJC VOLUME SPREAD ANALYSIS ROZDZIA 9 (Str. 122) JAK UWIERZY. UNIWERSALNE PRAWO PRZYCIGANIA W TRADINGU I INWESTOWANIU. ROZDZIA 10 (Str. 135) DLACZEGO WIELU DROBNYCH TRADEROacuteW I INWESTOROacuteW TRACI PIENIDZE A TYLKO NIELICZNI ZARABIAJ. ROZDZIA 11 (Str. 139) WYWIADY ZE WIATOWEJ SAWY EKSPERTAMI OD VSA WYCKOFFA Rozdzia 12 (Str. 164) TOM WILLIAMS PORADY MISTRZA 4 5 PODZIKOWANIA Wielu ludzi pomogo mi napisac t ksiz k, odnalazem przy tym cel mojego z ycia Mo gbym ich nazwiskami zapenic 10 stron A4, jednak aby zrobic to kro tko, chciabym podzikowac nastpujcym osobom: Wygenerowany na potrzeby tumaczenia szkolenia s24b65 Po pierwsze, moje serdeczne podzikowania kieruj do kaz dego, kto przekonywa mnie do skon czenia tej ksiz ki. Projekt ten zaj mi ponad 2 lata zanim go skon czyem, jednak byo to w istocie wartos ciowe dos wiadczenie. Chciabym ro wniez podzikowac wszystkim klientom TradeGuider oraz Czonkom Klubu VSA za ich wsparcie i doping w chwili, gdy prawie dotarlis my do dziesitej rocznicy istnienia naszej firmy. Szczego lnie chciabym podzikowac klientowi TradeGuider, Ericowi Rivera, za jego pomoc w programowaniu dodatku do TradeGuider (ver. 3) skanera, nad kto rym Eric tak ciz ko pracowa. Ten dodatek zosta wypuszczony w 2008 r. Moj wdzicznos c kieruj tez do innych kliento w TradeGuider, Williama Donelsona i Malcolma Moosa, kto rzy pierwsi przeczytali t ksiz k, dajc mi doskonae sugestie i wnoszc gramatyczne poprawki wprowadzone do ksiz ki. Poza tym moje podzikowania i wdzicznos c kieruj do wszystkich, kto rzy w ro z ny sposo b mi pomogli: eksperta VSA i managera funduszu Philipa Fristona za niestrudzon pomoc, udzielon Tomowi Williamsowi podczas tworzenia opiso w do okien dialogowych oprogramowania TradeGuider oraz za jego wkad wniesiony do Klubu VSA, eksperta VSA Sebastiana Manby za udzielenie wywiadu do tej ksiz ki. Eksperto w od Wyckoffa. dr Garego Daytona i Davida Weisa za udzielenie wywiadu do tej ksiz ki. Doceniam Wasz czas, wysiki i opinie, pomagajce traderom i inwestorom czytajcym moj ksiz k, wszystkich s wietnych tradero w i nauczycieli, kto rzy pracowali ze mn nad ro z nymi projektami i wiele mnie nauczyli. Do tego grona nalez : Markus Heitkoetter, Todd Krueger, Roy Didlock, Rob Hoffman, Gary Fullet, Philip-Friston, Dr Gary Dayton, David Weis, Prof. Hank Pruden, Bruce Frazier, Harvey Loomstein, Adrienne Toghraie, Brad Bedford - Brown, Bill Wermine, Martin Wong i Nick Radge. Paula Avinsa za to, z e na samym pocztku zainspirowa mnie do podjcia wielkich dziaan, kto re polepsz z ycie moje i innych. Wielkie dziki dla Richarda Seegersa, oddanego klienta TradeGuider Systems za pos wicenie swojego czasu, aby cierpliwie i dokadnie opracowac t ksiz k i zostawic swo j wkad w postaci spisu rozdziao w. Dzikuj Ci Richard za Two j wkad i ekspertyz. Specjalne podzikowania dla Jima Mooneya i Jima Cagnina z Infinity Futures w Chicago, kto rzy stale wspierali TradeGuider oraz mnie osobis cie, przez co stalis my si dobrymi przyjacio mi. Dzikuj takz e moim brokerom z Infinity za 5 6 ich wsparcie. Panowie Russ Carlson i Andy Dalap to doprawdy s wietni ludzie, zawsze byli gotowi pomo c, gdy ich potrzebowaem. Na wspomnienie zasuguje tez Mike Panice, mo j broker z PFG Best, za jego wsparcie i pomoc w uzyskaniu zgody na przedruk wywiadu z Timem Raymentem. Dzikuj caemu zespoowi TradeGuider, gdyz stanowi on podpor firmy i nieustannie wspiera nasze przedsiwzicie. Nalez do niego: AJ Robinson, mo j brat Darren Holmes, Peter i Rita Offen, Josh Davidson i Michael Margolese z dziau rozwoju, nasz programista Robert Harwood oraz wszyscy wspo tworzcy nasz Klub VSA. Szczego lne podzikowania za s wietn robot dla nowego czonka naszego zespou, specjalisty od marketingu i PR TradeGuider Systems, Armiego Matienzo, kto ry pracowa niezwykle ciz ko, aby ksiz ka bya skon czona i opracowana w bardzo kro tkim terminie. Poza tym dzikuj Dallas Badham, kto ra jest jakby czs ci zespou TradeGuider. Zawsze si o mnie troszczya, gdy odwiedzaem Toma w jego domu w Worthing w Anglii. Specjalne podzikowania dla mojego tes cia Kena Woodhama za zajmowanie si finansami. Ogromne podzikowania dla mojego partnera biznesowego i przyjaciela, Richarda Bednalla, kto ry zrealizowa moje pomysy. Bez jego pomocy nie byoby stron internetowych ani wiadomos ci, jakie od nas otrzymujesz. Dzikuj mojej mamie Shirley za to, z e jest wspania matk. Dzikuj tez mojemu bratu Darrenowi za jego niekon czce si wsparcie. Chciabym z gbi serca podzikowac dwo m niezwykym ludziom, kto rzy mieli wielki wpyw na moje z ycie. Po pierwsze Tomowi Williamsowi, kto ry zainspirowa wiele tysicy tradero w i inwestoro w na caym s wiecie do nauki czytania wykreso w i lepszego zrozumienia podaz y i popytu, dziki czemu zarabiaj wykorzystujc to, czego si nauczyli. Tom bardzo chtnie dzieli si swoj wiedz, jest on takz e dla wielu prawdziwym bohaterem. Zawdziczamy mu bardzo duz o, poniewaz Tom Williams mia taki sam cel jak Richard Nay i Richard Wyckoff. Wszyscy oni pomagali innym. Na koniec dzikuj mojej cierpliwej i penej zrozumienia z onie Laurze. To ona przypominaa mi o terminach i wysyaa do biura, abym dalej pisa. Tak tez robiem. Dzikuj ci Lauro, bardzo ci kocham. Kocham takz e nasze wspaniae dzieci Nathana, Olivi i Ryana. Kaz de kroczy troch inn drog, jednak s dla mnie wspaniaym dopenieniem. 6 7 PRZEDMOWA Autorstwa Toma Williamsa (Twoacutercy VSA) Gavina po raz pierwszy spotkaem 10 lat temu i wtedy tumaczyem mu, jak dziaaj rynki finansowe. Pamitam jego reakcje, zaskoczenie i niedowierzanie. Gavin wiedzia bardzo niewiele na temat tradingu i inwestowania, jednak chcia si tego nauczyc i by z dny sukcesu. To by powo d, dziki kto remu wiedziaem, iz ma potencja na dobrego tradera. Kiedy napisaem moj pierwsz ksiz k The Undeclared Secrets That Drive The Stock Market, nie miaem pojcia, jak bardzo stanie si popularna. Gdy si zestarzaem, wiedziaem, z e musz przekazac swoj obszern wiedz komus, kto mia tak jak ja pasj pomagania i uczenia innych. Gavin nadawa si do tego idealnie pomimo pocztkowych oporo w. Zawsze mia pozytywne nastawienie do z ycia i chon kaz d wiedz na temat tradingu, jak mu przekazywaem. Wyjas niem Gavinowi podczas jego pobytu w moim domu w Worthing w Anglii, z e napisanie mojej ksiz ki byo najbardziej satysfakcjonujc rzecz, kto r kiedykolwiek zrobiem. Zasugerowaem Gavinowi, aby poszed w moje s lady i napisa ksiz k. Od czasu, gdy go poznaem, zrobi kawa dobrej roboty, jednak nigdy nie sdziem, z e usidzie i j napisze, poniewaz prowadzi dos c intensywny tryb z ycia. Cudownie byo zobaczyc prawie 300-stronicow ksiz k, kto ra pojawia si w maju 2011r. Gdy pierwszy raz odczytano mi Trading In The Shadow of the Smart Money Gavina (mam 83 lata i cierpi na zwyrodnienie plamki z o tej, przez co mam bardzo saby wzrok) byem zaskoczony, jak dobr ksiz k udao mu si napisac. Wyjas ni on jasnym i prostym jzykiem, jak moz na zarabiac pienidze na rynkach finansowych, jes li rozumie si dziaajce tam mechanizmy, oraz gdy si ma system i plan. Zalecam, abys przeczyta t ksiz k i poleca j wszystkim chtnym, poniewaz mo wi ona o tym. jak trader moz e wyjs c z rynku jako zwycizca. Gavin sta si doskonaym traderem i musz powiedziec, z e traderzy, kto rzy wchodz na rynek bez wczes niejszych dos wiadczen, maj potencjalnie duz o wiksz i szybsz szans odniesienia sukcesu niz ci, kto rzy przestawiaj si z uz ywanego do tej pory systemu na nastpny. Szukaj S witego Graala tradingu, a kon cz bez planu i systemu, co powoduje poraz k. Jes li istnieje S wity Graal dla tradero w, jest on zawarty w tej ksiz ce. Trader, kto ry wchodzi na rynek z niezas mieconym umysem, szybko zorientuje si, z e zasady VSA s obecne na wszystkich rynkach we wszystkich ramach czasowych. Przekona si takz e jak one dziaaj, identyfikujc zyskowne ukady zagran. Taki trader bdzie rozwija i powiksza swoje umiejtnos ci, opierajc si na tej wiedzy. Wielu tradero w i inwestoro w nie rozumie znaczenia wolumenu oraz tego, jak waz ny jest on dla ich analizy na kaz dym rynku i w kaz dej ramie czasowej. Przede wszystkim s tysice tradero w handlujcych cigle. Niekto rzy graj na dugo, niekto rzy na kro tko, czs c przetrzymuje akcje, inni czekaj, aby wejs c na rynek. Niekto rzy maj zyskowne pozycje, a niekto rzy przegrywaj. 7 8 Jaki tkwi w tym sens Nie jest to takie trudne, jak moz e si wydawac, poniewaz ilekroc rozpoczynasz zagranie, jest to rejestrowane jako wolumen, a dla nas wolumen to aktywnos c. Jaka jest dokadna wielkos c aktywnos ci, kto ra dziaa w relacji z barem cenowym na Twoim wykresie Aktywnos c musi byc powodem, dla kto rego wykres zachowuje si w taki lub inny sposo b. Musisz zdac sobie spraw, z e przynajmniej 80 wolumenu lub nawet wicej to aktywnos c profesjonalisto w lub Smart Money - tak jak Gavin nazywa ich w tej ksiz ce. Ogromna ilos c pienidzy i kontrakto w, kto rymi ci gracze dysponuj wystarcza, aby nadac kierunek rynkowi. Na przykad, jeli na swoim wykresie widzisz Up bar, ktoacutery sign nowego, wyszego obszaru, jednak jego spread jest wski, a wolumen bardzo wysoki, wygeneruje to automatycznie oznak saboci w TradeGuider, oprogramowaniu VSA, ktoacuterego jestem autorem. Powodem, dlaczego Smart Money sprzedao, dla ktoacuterego rynek szed w goacuter byo to, i realizowali oni kade zlecenie kupna od mniejszych graczy, ktoacutere pojawio si na rynku. Robi to dla przykrywki. Powodowao to wski spread na Up barze. Gavin pokazuje wiele wietnych przykadoacutew takiego zachowania ceny, w swojej ksice. Jeli aktywno jest bardzo wysoka, oznacza to, e profesjonalici realizuj zyski, a efektem tego moe by powstanie rynku niedwiedzia innymi sowy sabo. Bardzo czsto bdzie Ci to ciko zauway, poniewa wiadomoci towarzyszce temu bd dobre, przez co wikszo ludzi nie bdzie moga zrozumie, dlaczego ma wtedy sprzedawa. Wielu traderoacutew wanie tak postpuje, ley to w ich naturze. Uwaaj si przy tym za inteligentnych i by moe kiedy odnieli ju sukces. Musisz zapyta sam siebie, dlaczego tak trudno przewidzie zachowanie rynku Wszystkie Twoje umiejtnoci, ktoacutere dobrze Ci suyy w yciu nigdy nie s tak dobre, aby nie mona byo ich ulepszy. Traderzy Ci postpuj w ten sposoacuteb z powodu wszystkich tych informacji, wpadajcych do Twojego umysu. Wikszo pojawiajcych si informacji nie jest prawdziwa, co powoduje dezinformacj i prowadzi traderoacutew do popeniania bdoacutew. Wanie dlatego trudno regularnie przewidywa zachowanie rynku, polegajc na podstawach. Ta ksiz ka bdzie dug drog do tego, aby pomo c Ci w zrozumieniu, co dokadnie si dzieje. Moz esz z tych informacji jedynie skorzystac. Mog one zostac z Tob do kon ca Twojego z ycia. Tom Williams 8 9 WPROWADZENIE To dla Volume Spread Analysis TradeGuider jest oparty na metodologii zwanej Volume Spread Analysis (VSA). Kontynuujc kro tkie objas nienie systemu TradeGuider i VSA, wyjas ni takz e zasady tego oprogramowania, kto re s w stanie pomo c traderom w rozpoznaniu manipulacji rynku i w podjciu udanych decyzji. Pokaz przykady wykreso w, na kto rych widac aktywnos c profesjonalisto w na ro z nych rynkach i w ro z nych ramach czasowych - szczego lnie, gdy wiadomo na co patrzec. Volume Spread Analysis (VSA) jest uznaniow metod analizy stworzon przez zaoz yciela TradeGuider Toma Williamsa. Metoda VSA dziaa szczego lnie dobrze jako pokazywanie braku ro wnowagi popytu i podaz y. VSA jest uz ywane przez TradeGuider w celu obserwacji zalez nos ci pomidzy wolumenem, a cen i spreadem bara. TradeGuider pierwotnie znany jako Wyckoff Volume Spread Analysis jest rozwijany juz od ponad 20 lat. Dziki inteligentnemu oprogramowaniu TradeGuider jest unikalny, pozwala analizowac kaz dy pynny rynek, w kaz dej ramie czasowej, wydobywajc potrzebne informacje w celu wskazania braku ro wnowagi midzy popytem, a podaz widoczn na wykresie. Dziki temu TradeGuider w graficzny sposo b przedstawia dynamik i ruchy rynku. Oprogramowanie dziaa w czasie rzeczywistym (RT Real Time) lub na koniec dnia (EOD End-of-Day). Pozwala to uz ytkownikom zobaczyc, kiedy profesjonalni gracze lub to, co ja nazywam Smart Money, reaguj na rynek, wchodzc lub nie uczestniczc w nim. To powinno pomo c klientom podjc przemys lane decyzje. TradeGuider jest rewolucyjnym pomysem, kto ry moz e byc uz ywany w poczeniu z innymi platformami tradingowymi. Jest on s wietnym wyborem jako dodatek do z ro de danych oraz s wietnym wsparciem. Dla pynnego rynku to najlepszy analizator popytu i podaz y. Potrafi rozszyfrowac dynamik rynku oraz wolumen i jest przy tym atwy w obsudze. Nowy wyrafinowany system zosta rozszerzony o zestaw takich narzdzi, kto re potwierdzaj ukady zagran i pojawiaj si w kaz dej ramie czasowej i na kaz dym rynku. Wskaz niki pokazuj si automatycznie na wykresie. Nie ma tam konfiguracji, ustawiania parametro w ani optymalizacji. Naszym zamierzeniem byo, aby system zosta przygotowany do pracy. Specyficzna metodologia nie moz e byc omawiana na samym pocztku. Proces optymalizacji uz ywany jest do tego, aby ukryc duz ilos c oryginalnych metod analizy. W istocie nasze pomysy s udoskonalane i mog byc uz yte w kaz dej ramie czasowej z niezmiennym efektem. Tak jak wspomniaem wczes niej, nie jest to nowy pomys. Tom Williams, wynalazca VSA, to byy trader syndykatu. Obserwowa, jak manipulowano rynkami i odkry klucz do ujawnienia prawdy o relacji pomidzy wolumenem, spreadem i cen zamknicia bara. Tom spdzi wiele lat na zgbianiu koncepcji Richarda Wyckoffa, znanego tradera z lat 20. i 30. Wyckoff napisa kilka ksiz ek na temat tradingu i stworzy w kon cu Stock Market Institute w Phoenix w Arizonie. Istot pracy Wyckoffa bya analiza rucho w rynku i okres lenie, kiedy akcje stoj, spadaj, s wyprzedawane lub droz ej. Powizane z tymi fazami jest przechodzenie akcji ze sabych rk lub publiki do The Composite Operator, zwanych obecnie Smart Money. 9 10 Gdy Tom Williams powro ci do Beverly Hills na pocztku lat 80. zacz poszukiwac moz liwos ci komputeryzacji systemu, kto rego si nauczy w syndykacie i w ten sposo b rozpocz ewolucj Volume Spread Analysis (VSA). Z pomoc dos wiadczonego programisty Tom uwaz nie przestudiowa tysice wykreso w w celu rozpoznania wzorco w, kto re powstaway, gdy Smart Money byli aktywni. Stworzenie tej techniki, pomimo prostoty pomysu, zajo szereg lat. Obecnie jest ona nauczana jako metodologia w poczeniu z oprogramowaniem zwanym TradeGuider. Volume Spread Analysis stara si znalez c przyczyn ruchu cen. Jest ona dos c prosta: to brak ro wnowagi pomidzy popytem, a podaz lub si i sabos ci na pynnym rynku. Wynika to z aktywnos ci Smart Money. Jes li uz ywasz TradeGuider to zauwaz ysz, z e wykonuje on s wietn robot, wyszukujc miejsca braku ro wnowagi, co odciz a ci przy odczytywaniu rynku, pozwalajc w peni skoncentrowac si na grze. Nalez y podkres lic, jak waz ne jest uz ywanie wolumenu. Wykres bez wolumenu to jak samocho d bez zbiornika paliwa. Byc moz e brak informacji, ograniczenie dostpu do instrukcji, potrzebnych aby skorzystac z tego waz nego aspektu analizy technicznej powoduje, z e znaczenie i waga wolumenu jest sabo rozumiana przez wikszos c nieprofesjonalnych tradero w. Aby dokonac poprawnej analizy wolumenu, musimy zdac sobie spraw, z e zapisane informacje o wolumenie zawieraj tylko poow potrzebnej wiedzy. Drug poow jest spread cenowy. Wolumen zawsze uwidacznia wielkos c aktywnos ci, a odpowiedni do niego spread cenowy pokazuje ruch ceny przy tym wolumenie. Wikszos c tradero w twierdzi, z e nie jest moz liwe analizowanie wolumenu na rynku Forex, poniewaz ta informacja jest niedostpna. Nie jest to do kon ca prawd. W dalszej czs ci ksiz ki pokaz , jak TradeGuider potrafi zrobic cos, co ci traderzy uwaz aj za niemoz liwe. Niekto re wskaz niki techniczne pro buj czyc wolumen i ruchy ceny, jednak to podejs cie ma ograniczenia. Czasami rynek idzie w go r na wysokim wolumenie, jednak moz e ro wnie dobrze is c w go r na niskim wolumenie Oczywistym wnioskiem jest to, z e dziaaj tutaj takz e inne czynniki. Cena i wolumen s blisko poczone, a ich relacja jest jednos ci i to jest go wny powo d opracowania TradeGuider. Tak jak wczes niej wspomniaem, system umoz liwia analiz rynku w czasie rzeczywistym (RT) i na koniec dnia (EOD), uz ywajc kaz dego spos ro d 400 znaczniko w, by pokazac brak ro wnowagi podaz y i popytu. Aby uzyska wicej informacji, odwied stron: 10 11 Rozdzia 1 Spotkanie, ktoacutere odmienio moje ycie. Dobrze pamitam t rozmow telefoniczn. By wczesny poniedziakowy poranek, gdy moja asystentka Anne wesza do mojego biura. Powiedziaa, z e dzwoni pewien gentelman z Yorkshire. Widzia on jedn z moich e-marketingowych stron internetowych i ma dla mnie propozycj. Poprosiem Anne, aby dowiedziaa si czegos wicej, zanim mnie z nim poczy. O w pan nazywa si podobno Roy Didlock i by zaangaz owany w rozwo j skomputeryzowanego programu tradingowego, zwanego Wyckoff Volume Spread Analysis. Pomysodawca tego programu, Tom Williams, byy trader syndykatu, poszukiwa firmy marketingowej do szerszego rozpowszechnienia swojego oprogramowania. Nie miaem wtedy zielonego pojcia na temat tradingu czy inwestowania, ale byem ciekawy, wic odebraem telefon. W suchawce usyszaem gboki, ale sympatyczny gos z typowym akcentem z Yorkshire. Roy zacz wyjas niac, jak Tom otworzy firm, kto rej prowadzenie traktowa jako hobby. To sugerowao, z e nie maj s rodko w przeznaczonych na marketing. Roy wyjas ni tez z e firma, kto r Tom zaoz y kilka lat wczes niej, aby promowac program Genie Software Ltd. poszukuje partnera w postaci agencji reklamowej lub marketingowej. Propozycja bya taka, aby dzielic si zyskiem w zamian za usugi marketingowe. Na pocztku byem sceptyczny i w jakis sposo b zaintrygowany podejs ciem Roya. Zapytaem go, dlaczego zainteresowa si was nie moj firm. Roy powiedzia, z e znalaz okoo 60 podobnych firm w internecie oraz z e mielis my odpowiednie kwalifikacje, pasujce do ich celo w. Zapytaem go wtedy, ile rozmo w telefonicznych i wizyt wykona oraz jakiej reakcji oczekiwa. Bylis my ostatni firm na jego lis cie. W jego gosie byo sychac przygnbienie. Mogem wyczuc, z e brak budz etu stanowi najwiksz przeszkod i najprawdopodobniej zainteresowanie oprogramowaniem byo mae lub z adne. W tamtej chwili cichy gos w mojej gowie nalega, abym zaprosi go na spotkanie w biurze, by dowiedziec si czegos wicej. Wtedy moje biuro znajdowao si w Beckenham, jakies 530 km od Yorkshire. Zapytaem Roya, czy ma biznesplan i czy, o ile to moz liwe, odwiedzi by moje biuro, z eby omo wic jego propozycj. Entuzjazm, z jakim zareagowa, by dla mnie troch zaskakujcy. Mielis my si spotkac w przyszym tygodniu. Roy powiadomi mnie, z e wraz z nim zjawi si Tom Williams, pomysodawca programu, aby wyjas nic mi, jak rynki finansowe dziaaj naprawd. Byem, delikatnie mo wic, zafascynowany, wic nastpne kilka dni upyway mi bardzo wolno. Z niecierpliwos ci oczekiwaem nadchodzcego spotkania. Roy i Tom przybyli wczes nie i poproszono ich, aby poczekali w sali konferencyjnej, gdyz byem naprawd zajty projektowaniem wystawy i pilnymi sprawami firmy. Czuem, z e mog dac moim gos ciom najwyz ej 45 minut, wyrwanych z tego chaotycznego dnia, aby pokazali mi swo j biznesplan. Mys laem, z e tyle czasu wystarczy. Chciaem ich uwaz nie wysuchac, a potem spokojnie przemys lec ich koncepcj. Gdy wszedem do sali konferencyjnej zauwaz yem, z e obaj panowie s bardzo dobrze ubrani. Roy powita mnie pierwszy, gorliwie us cisn moj don. Wyglda na czowieka schorowanego, jednak tego nie okazywa. Od razu powiedzia, z e pracowa dla Ernst and Young Cap Gemini, jednej z najwikszej na s wiecie firmy managersko konsultingowo 11 12 outsourcingowej. Nastpnie szybko przedstawi Toma Williamsa. Na pierwszy rzut oka Tom wyglda na starszego pana po 70. Zrobi jednak na mnie duz e wraz enie. Spotkanie zapowiadao si bardzo interesujco Roy przedstawi mi ich biznesplan. By on dobrze przygotowany i zorganizowany. Nastpnie rozpocz swoj prezentacj. Jak juz wspomniaem wczes niej, moja o wczesna wiedza na temat rynko w finansowych bya znikoma i niestety po 15 minutach nie miaem bladego pojcia, o czym Roy mo wi Chciaem juz powiedziec, z e nie mam dla nich wicej czasu. W kon cu mo j grafik by bardzo napity, ale Tom na to nie pozwoli. Spostrzeg, co mo wi mo j jzyk ciaa. Was nie chciaem cos powiedziec, kiedy dystyngowany gentelman podnio s rk. Z byskiem w oku i podniesion rk powiedzia: Roy, zatrzymaj si Potem zaproponowa: Gavin zacznijmy od pocztku. Pozwo l, z e wyjas ni ci, jak rynki finansowe dziaaj naprawd Tom natychmiast zacz wyjas niac mi dziaanie rynko w. Powiedzia, z e wszystkie rynki finansowe opieraj si na uniwersalnym prawie popytu i podaz y. Kaz dy inwestor lub trader zgodzi si z tym bez sprzeciwu: To oczywiste, powiedz mi cos nowego Oni jednak nie rozumiej, jak poprawnie odczytac wykres cenowy, z eby wydobyc t informacj. Przez wiele lat pracowaem nad programem komputerowym, zwanym Wyckoff VSA. To byo dokadnie to, czego brakowao im wszystkim. Program ten pokazuje na wykresie jasne sygnay, kiedy wielcy gracze - nazwaem ich Smart Money - s bardzo aktywni lub nieaktywni, dziki temu uz ytkownik moz e grac w harmonii z ich ruchami. Tom kontynuowa: Wiesz, Gavin, rynki nie poruszaj si przypadkowo Nie s tak losowe, jak sdzi wikszos c. S za to celowo manipulowane, aby podoz yc nog niczego nie spodziewajcemu si tumowi (niedoinformowanym traderom). Jes li potrafisz odczytac popyt i podaz, analizujc wolumen, zdobdziesz dodatkow przewag nad niedoinformowanym i niczego niespodziewajcym si tumem, zajmujc pozycj w harmonii z tym, co si naprawd dzieje na rynku. Zatkao mnie. Rynki s manipulowane Daj spoko j, Tom powiedziaem naiwnie. Tu w Anglii istniej specjalne regulacje, majce temu wszystkiemu zapobiegac. Moi znajomi, kto rzy graj na giedzie, wys mialiby to, o czym mi mo wisz. Tom spojrza mi gboko w oczy i powiedzia: Jes li mi nie wierzysz, pozwo l, z e pokaz to na wykresach. Zobaczysz wiele moz liwos ci, jes li potrafisz zinterpretowac poczynania manipulatoro w. Byem oczarowany. Oni wiedzieli cos, o czym nie miaem pojcia. Pozwoliem, z eby Tom kontynuowa, zadajc pytanie: Skd wiesz to wszystko (By to powo d, dlaczego mo g przejs c na emerytur w wieku 40 lat jako bogaty czowiek o czym dowiedziaem si po z niej). Pod koniec lat 50. zdecydowaem, z e chc robic pienidze. Powaz ne pienidze. Zbliz aem si wtedy do trzydziestki i was nie sprzedaem moj kawiarni w Bringhton. Byem tez wykwalifikowanym pielgniarzem i chciaem wyjechac do Beverly Hills w Kalifornii, gdzie byy pienidze. I tak was nie zrobiem. Gdy przybyem do US, miaem szczs cie i udao mi si zarejestrowac jako RN (uprawniony pielgniarz) w agencji. Jednym z moich pierwszych zlecen bya praca dla 12 13 rodziny bardzo majtnego potentata naftowego i czonka syndykatu giedowego. Rodzina bardzo si martwia o niego (bd mo wi o nim George), poniewaz by uzalez niony od leko w, co wymagao opieki i nadzoru. Bliscy George a uwaz ali, z e caodobowa opieka pielgniarska nad nim jest konieczna, w celu monitorowania jego zachowania. Po kro tkiej rozmowie zostaem przyjty. George by szefem elitarnego syndykatu giedowego w Stanach. Jego czonkowie inwestowali go wnie swoje s rodki i czasem pienidze innych ludzi. Byli bardzo skuteczni, jednak stronili od rozgosu. Dziki temu tak niewiele oso b wiedziao o ich istnieniu. Ich go wna strategia bya taka: wybierali jakis towar na rynku, kto ry by bardzo dobrze dostpny i eliminowali, jak to nazywali, zalewajc podaz tego towaru. Wykupywali prawie wszystko, co byo dostpne na otwartym rynku. Ten proces mo g trwac miesice, a nawet czasami lata. Ostatecznie syndykat kontrolowa wikszos c towaro w. Nazywali to faz akumulacji. Gdy go wne warunki rynkowe wyglday korzystnie, syndykat mo g podbijac ceny, co byo zaskakujco atwe, gdy usun ca napywajc podaz i opo r do wzrostu cen. To oznaczao, z e ofert sprzedaz y byo duz o, ale wszystkie szybko znikay. To z kolei skutkowao tym, z e pozostawao bardzo mao zasobo w, kto re mogy zostac sprzedane i wtedy ich ceny rozpoczynay rajd Jakis czas po z niej, gdy dana cena wzrosa do poziomu zadowalajcego syndykat, jego czonkowie zaczynali odsprzedawac swoje zasoby niedoinformowanym traderom, czsto zwanym tumem. To byo nazwane faz dystrybucji. W tym miejscu syndykat i jego czonkowie zgarniali cakiem przyjemny zysk. Zapytaem, jak syndykat nakania tum do kupowania po cenach znacznie wyz szych od tych, po jakich kupowali jego czonkowie. Tom si tylko szeroko us miechn i za chwil mi to wyjas ni. Powiedzia: Pamitam bardzo dokadnie, jakby to byo wczoraj. W tamtym czasie nazywali si Teledyne Technoligies (TDY). Nasz syndykat zakumulowa ich bardzo dokadnie i nastpi czas, by realizowac zyski. Aby to osignc, kaz dy sposo b by dobry. Na przykad, przychodzilis my na oficjalne spotkania i zadawalis my pytania majce wywoac bycze nastroje, o kto rych czsto mo wiono w mediach nastpnego dnia. Tworzylis my tak duz o pozytywnych nowinek, jak to tylko moz liwe, z eby podekscytowac tum. Prawda czy nie, byo to dla nas obojtne, dopo ki ludzie kupowali zasoby syndykatu po wysokich cenach. To byo bardzo dochodowe zajcie i jest ono jednym z go wnych powodo w, dla kto rych na rynkach wystpuje hossa lub bessa. To popyt i podaz pracujce w duz szym okresie. Ironi jest, z e dyrektorzy wikszos ci firm nie maj pojcia, dlaczego cena ich akcji ros nie lub maleje. Wikszos c po prostu wzrusza ramionami, gdy si ich zapyta, dlaczego ich akcje spady o 10. Nie maj pojcia, dlaczego tak si dzieje, mimo z e ich firma ma si lepiej niz rok temu. Mys l, z e nie ma logicznego powodu dla tych rucho w. Jednak syndykaty dobrze wiedz, dlaczego tak si dzieje, bo s zaangaz owane w handel tymi akcjami w go r i w do . Im bardziej Tom wyjas nia mechanizmy dziaania rynko w finansowych, tym bardziej byem zaabsorbowany. 45 minut przeszo niepostrzez enie w 1 godzin i 45 minut. Przed nami bya duga przerwa na lunch. Powiedziaem mojej asystentce, aby odwoaa wszystkie spotkania, poniewaz miaem przeczucie, z e to moz e byc cos naprawd 13 14 waz nego. A teraz, kiedy pisz o tym wydarzeniu 9 lat po z niej, teraz w 2011 roku widz, jak bardzo miaem racj Podro z TradeGuider rozpocza si. Wtedy niewiele wiedziaem, ale Tom przygotowywa mnie do bycia jego protegowanym. Miaem poznac wszystko, co wiedzia, a on chcia nauczyc mnie, jak czytac wykresy dokadnie tak, jak on to robi. Tom pojecha do Beverly Hills, gdzie znalaz swoje szczs cie. Spotka tam Georga, zdoby jego zaufanie i sta si czonkiem syndykatu giedowego. Wtedy wszystko zrozumia. Zacz grac w gr, kto r rozumiej tylko wtajemniczeni. Wkro tce Tom zosta poproszony o rczne rysowanie wykreso w, kto re syndykaty miay wykorzystac do swoich spekulacyjnych dziaan. Jak Tom sam przyznaje, jego rcznie tworzone wykresy byy dzieem sztuki. Okazao si, z e mia naturalny talent do tworzenia rysunko w i zawierania w nich detali. Im bardziej Tom si angaz owa w analiz wykreso w akcji, starannie dobranych przez syndykat, tym bardziej stawa si dociekliwy. Interesoway go powizania pomidzy ruchem ceny, wolumenem i cen zamknicia. Tom stale wypytywa tradero w z syndykatu o te informacje, jednak oni byli zbyt zajci zarabianiem pienidzy. W kon cu wysali Toma na kurs czytania wykreso w wedug Wyckoffa do Park Ride w Illinois, tuz obok Chicago. To tutaj ostatecznie poj, o co chodzi. Tom zrozumia, z e wszystkie wskazo wki s w wykresach, jes li wiesz, jak je poprawnie odczytac. Tom spdzi 12 szczs liwych i rozwojowych lat z syndykatem w Beverly Hills, podro z ujc po Stanach i poznajc wielu interesujcych ludzi. W wieku 40 lat Tom mia wystarczajco duz o pienidzy, aby reszt z ycia spdzic bardzo komfortowo. Zdecydowa si powro cic do Anglii, a 5 lat po z niej kupi os rodek dla emeryto w, aby mo c kontynuowac swoj pasj pomagania innym. Wciz zajmowa si tradingiem, jednak ogrom wiedzy, jak zdoby pracujc z syndykatem w Stanach, zacz go przytaczac. To by takz e czas, gdy komputery staway si bardziej dostpne dla zwyczajnych ludzi Tom mia genialny pomys, kto ry przez reszt swojego z ycia rozwija i ulepsza. Chcia skomputeryzowac metod Wyckoffa i posiadan wiedz, aby generowac automatycznie sygnay wejs cia, nie wymagajc interwencji czowieka. Tom odwiedza okolic Torquay, Devon w UK, poszukujc programisty utalentowanego na tyle, aby zrozumia jego specyficzne instrukcje. Komputer mia odnajdowac momenty kupna i sprzedaz y, wykorzystujc VSA (Volume Spread Analysis). Ta metoda nie braa pod uwag przeszych formu cenowych, kto re raczej i tak nie dziaay. Toma interesoway tylko: 1. Wolumen aktywnos c. 2. Spread dugos c bara cenowego. 3. Zamknicie cena, po jakiej dany bar si zamyka. Punkt, w ktoacuterym bar si zamyka, jest najwaniejszym z trzech kluczy do analizy. Cena zamyka si zaro wno na dole, pos rodku, jak i na szczycie biez cego bara i jest to uwaz ane za niezwykle istotne dla caej analizy. Szczs liwym trafem Tom znalaz w gazecie ogoszenie programisty, kto ry mieszka w pobliz u. Natychmiast umo wi spotkanie. Tom wciz nie by pewien, czy jego pomysy 14 15 bd mogy przybrac form programu, nie mo wic juz o tym, z eby pokazyway momenty zawierania transakcji. W obu tych kwestiach zgadza si z programist Robertem Harwoodem, mimo to postanowili spro bowac i zobaczyc, co si stanie. Kilka tygodni zajo im zaprogramowanie pierwszych 10 wskaz niko w i - ku ich ogromnemu zdziwieniu - udao si Wskaz niki daway jasne i dokadne sygnay braku ro wnowagi midzy podaz , a popytem. Z biegiem czasu przybywao nowych wskaz niko w i wielokrotnie je rekonfigurowano. Kiedy oprogramowanie osigno punkt, w kto rym nadawao si do uz ytku, ws ro d znajomych Toma rozesza si wies c na temat jego nowego programu i jego zadziwiajcej dokadnos ci. Tom zacz sprzedawac oprogramowanie swoim bliskim znajomym i kolegom po fachu za niewielkie pienidze. W tym czasie powstaa pierwsza wersja Wyckoff VSA Version 1 firmy Genie Software Ltd. i po z niejsze odsony programu TradeGuider Real Time i End-Of-Day. Praca Toma bya niezwykle nowatorska i rozwijaa doskona ide Richarda Wyckoffa z pocztku XX wieku. Ws ro d innych rzeczy, ten czowiek odkry, z e czytanie wykreso w jest kluczem do osigania sukceso w i zysko w przez tradero w. Uznaem, z e takiej okazji nie moz na przepus cic. Tom zakon czy spotkanie pospn uwag. Spojrza na mnie i rzek: Gavin, zawsze pamitaj, z e rynek musi miec wicej przegranych niz zwycizco w. Jest przebiegy. Nigdy w mediach nie usyszaem prawdy o rynku. Pozwo l, z e przedstawi Ci tego przykad r. nastpi atak na World Trade Center. Jes li sobie przypominasz, rynki byy wtedy zamknite przez tydzien. Przez cay ten czas docieray przeraz ajce wiadomos ci, szczego lnie te na temat przyszych kondycji rynko w finansowych. Gdy rynki ruszyy - rzeczywis cie spady, a media wro z yy nieuniknion bess. Reporterzy o ponurych twarzach spogldali na Ciebie z ekranu, mo wili o miliardach dolaro w, kto re zostay wybite z rynku i prognozowali spadki. Wiadomos ci te mogy byc prawdziwe tylko poowicznie, jednak publicznie nigdy nie mo wi si caej prawdy. Bardzo prawdopodobne jest, z e niezalez ne giedy (poza USA) byy s wiadome tego, iz ich traderzy skrupulatnie kupuj wszystko od panikujcych. Okazj trzeba byo wykorzystac. Bardziej wiarygodne media powinny przekazac takie informacje: Dobry wieczo r Pan stwu. Jak wiecie, rynki ponownie funkcjonuj. Kursy spady gwatownie po tym, jak prezydent Bush i premier Blair ostrzegli przed nastpnymi atakami. Ma to swoje negatywne odbicie w cenach akcji, pomimo z e 12. wrzes nia wszystkie firmy s w takiej samej kondycji, w jakiej byy 10. wrzes nia, wic paniczna wyprzedaz jest czyms irracjonalnym. Dobr wiadomos ci jest to, z e mamy wies ci od specjalisto w z ro z nych gied. Wszyscy oni mo wi, z e traderzy ledwo nadz aj z kupowaniem wszystkiego, co sprzedaje panikujcy tum. Zobaczycie Pan stwo w cigu tygodnia lub dwo ch, z e to wcale nie bessa, ale hossa. Rynki po jd gwatownie w go r, gdy tylko instrumenty finansowe przejd od sabych do silnych graczy. Ogromny wolumen spadkowy bdzie doskonale widoczny. Zauwaz cie, z e bar zamkn si w s rodku, nie na dole, a to oznaka, z e na pewno s nabywcy. Jest to tez zaprzeczenie tego, co powiedziano o dalszych spadkach, gdyz cena wzros nie, a nie zmaleje. 15 16 Po tym przykadzie Tom powiedzia: Gavin, to jest trwajcy proces o ro z nych stopniach intensywnos ci. Pamitaj, wykres nigdy nie kamie, jes li nauczysz si go poprawnie odczytywac i to jest to, czego Ci naucz. Natychmiast skontaktowaem si z moim partnerem biznesowym, Richardem Bednallem, aby opowiedziec mu o tej s wietnej okazji. Po dokadnych analizach i przeprowadzeniu rozmo w z kilkoma znajomymi traderami bylis my przekonani, z e bdzie to opacalne przedsiwzicie. Przy tym pomoz e ono zwyczajnym traderom i inwestorom przejs c na wyz szy poziom gry, dajc im moz liwos c zarabiania w harmonii z manipulatorami. Tak wic Tom uczy mnie, a moje z ycie si zmienio. Zaczem widziec rzeczy, kto rych nie dostrzegaem nigdy wczes niej. Potrafiem odczytywac wykresy tak, jak muzyk czyta nuty. Czuem si os wiecony widzc rzeczy takimi, jakimi s naprawd, a nie takimi, jakie nam pokazuj media. Obiecaem Tomowi, z e pomog mu kontynuowac jego prac, aby pomo c nies wiadomym traderom, jak znalez c prawd a tym samym zwikszyc swoje zyski z rynku. Wierz, z e ta ksiz ka Ci si spodoba. Mam tez nadziej, z e przeczytasz j wicej niz raz, by ogarnc zawart w niej wiedz. 16 17 Rozdzia 2 Gra na Wall Street: Manipulacja Rynku Szoacutestego maja 2010 roku na rynkach finansowych stao si co bardzo dziwnego. Ten dzie jest teraz okrelany jako quotFlash Crashquot. Nawet wtedy, gdy pisaem o tym ponad poacute roku poacuteniej, adne autorytety nie umiay poda wiarygodnego wytumaczenia dla tego, co si stao i kto jest za to odpowiedzialny. Wielu inwestoroacutew zaczo podejrzewa, e nie jest to tym, czym si wydawao, e jest. W programie CNBC quotClosing Bellquot reporterka Maria Bartiromo rozmawiaa z Mattem Nesto o dniu quotFlash Crashquot. Twierdzia ona, e wszystkie te anomalie byy spowodowane przez tradera z jednego z goacutewnych bankoacutew. Mia on przez pomyk nacisn przycisk B (miliard) zamiast M (milion), podczas zawierania transakcji na kontraktach terminowych CME E-Mini SampP. Poniej zapis tego wywiadu. (Wywiad dostpny na youtube: quotMaria Bartiromo, Market Manipulationquot) N Matt Nesto B Maria Bartiromo N: Osoba zwizana z grup CITI powiedziaa, i przez 2 minuty mona byo zobaczy, e zostaa sprzedana ogromna ilo kontraktoacutew SampP 500 za 16 miliardoacutew. Osoba ta powiedziaa te, e wolumen jakim obracaa grupa CITI tego dnia wynosi 9 miliardoacutew sugerujc, e pochodzenie tego tradu byo zupenie gdzie indziej. Nesto wymieni 8 akcji, ktoacuterych warto spada wskutek bdu do zera lub jednego centa: Exelon (EXC), Accenture (ACN), Center Point Energy (CNP), Eagle Material (EXP), Gentact Ltd (G), ITC Holdings (ITC), Brown amp Brown (BRO), Casey s General (CASY) i Boston Beer (SAM) N: Nawizujc do tego, e kto bliski CITI Group zna ich poczynania odnonie sprzeday CME, chciabym doda co jeszcze. Duncan Niederauer, prezes NYSE powiedzia o nieprawdziwych zagraniach. Mam na myli to, e moacutewilimy bardzo wiele na temat Accenture, ACN. Jest to firma z Dublina. Nie ma jej wroacuted adnych indeksoacutew. Jeli spojrzysz przykadowo na SampP 500, poka ci akcje co najmniej 2 firm, ktoacutere byy notowane w cenie zero lub jednego centa: Exelon i CenterPoint. Gdy spojrzysz na Russell 1000, poka ci te Eagle Materials, Genpact, ITC and Brown amp Brown, a take Caseys General Stores i Boston Beer. Tak wic mamy ich tutaj przynajmniej 8. We wszystkich wymienionych powyej przypadkach miaa miejsce podobna sytuacja. W zwizku z tym sdz, e wszystkie te zagrania byy podrobione. Kiedy Matt Nesto nazwa te trady podrobionymi, prowadzca program, weteran CNBC Maria Bartiromo popatrzya na niego zszokowana i troch za, i powiedziaa: B: To mieszne. To, co moacutewisz, brzmi dla mnie jak jaka manipulacja rynkiem. To oburzajce Nawizujc do wypowiedzi Nesto, zdarza si to czsto, a przynajmniej na giedzie NASDAQ, jeli otworzysz pozycj i stracisz pienidze, nie ma odwrotu. 17 18 N: To si naprawd dzieje, Mario, i to czsto. Gdybymy zapytali NASDAQ, prawdopodobnie nie odpowiedzieliby, jak czsto si to zdarza. Oni wracaj i to regularnie. Najbardziej mierdzc spraw jest to, e grasz w dobrej wierze. Zajmujesz pozycje i zarabiasz pienidze, a potem nagle je tracisz. Nie ma od tego odwrotu ani odwoania. Gdy zadzwoniem do Toma Williamsa i zapytaam, co si stao, wspominajc, e CNBC wanie moacutewi o aktywnoci na giedzie, ktoacutera bya manipulacj, Tom zamia si i powiedzia: Mog si zaoy, e TradeGuider wanie pokazuje co, co nazywamy Shakeout. Ku mojemu zdziwieniu, gdy otworzyem program, rzeczywicie tak byo. Sygna nazywa si: Strength Number 87. System w oknie dialogowym wyjani, e ten sygna oznacza: SOS 87 SHAKEOUT (WYTRZSANIE) Opis bara: Shakeout zbija cen na szerokim spreadzie, zamykajc si blisko maksimum. Suy do wytrzsania sabych graczy. Jeli wolumen jest niski, to poda znikna. Wysoki wolumen sugeruje, e popyt przewyszy poda. Pamitaj jednak, e ta poda powstrzymaaby dalszy wzrost ceny. Jeli spread jest wski, ma to mniejsze znaczenie. Wyt uwag, bo jeli pojawia si luka w doacute, moe to wskazywa na ukryt sabo. Gdy wolumen jest ultra wysoki, moe to by punkt kulminacyjny rozpoczynajcy akumulacj. To: To jest bardzo istotne. Powiniene widzie si w tle razem z Stopping Volume lub Selling Climax. Musisz sprawdzi, czy w trendzie wzrostowym pojawiy si drobne oznaki saboci oraz czy pojawia si poda. Przyszo: Shakeout na niskim wolumenie jest naprawd brutalnym Testem i ma ten sam efekt. Pokazuje, e poda znikna i moesz spodziewa si wyszych cen. Shakeout na wysokim wolumenie pokazuje, e popyt zosta przygotowany, aby wchon poda na tym barze. Prawdopodobnie zechc przetestowa t poda w przyszoci. Kade testowanie na niskim wolumenie, wracajce w obszar Shakeouta, bdzie bardzo wan oznak siy. Uwaaj, gdy po Shakeoucie wystpuj Up bary na wysokim bd niskim wolumenie zamykajce si w rodku, szczegoacutelnie, gdy ich spread jest wski. Jeli rynek zaczyna ruch boczny, moe by to spowodowane przygotowaniem do nastpnego ruchu w goacuter. Pamitaj, aby patrze na obraz caego rynku, a nie tylko na pojedyncze bary. 18 19 WYKRES WPROWADZAJCY To, co widzielimy 6. maja, byo gigantycznym Shakeoutem. SM spodziewali si wyszych cen i chcieli wybi wszystkie stopy, zanim rusz cen do goacutery. Mieli byczy nastroacutej. Akcje miay wzrosn, a oni chcieli oczywicie kupi te akcje po moliwie najlepszych cenach. To znaczy, kupi je w jak najniszej moliwej cenie wiedzc, e mona je poacuteniej odsprzeda za cen znacznie wysz ni ta, ktoacuter zapacie. Tak si wanie gra na Wall Street: kup tanio, sprzedaj drogo bd drapienikiem. Mdrym drapienikiem, ktoacutery dokadnie rozumie, jak myli i reaguje jego ofiara. To jest jak spdzanie owiec. Kierujesz nimi, okrasz je, a w kocu zamykasz je w zagrodzie. Czy Ci si to podoba, czy nie, czowiek jest uwarunkowany, aby reagowa jak zwierz stadne, a media nieumylnie odgrywaj kluczow rol doradcz dla inwestoroacutew i traderoacutew na rynkach akcji, kontraktoacutew, towaroacutew a nawet Forex. Wywouje to czsto masow histeri, gdy media opiniotwoacutercze podadz jakie informacje na temat instrumentoacutew finansowych. Mimo i nie s one prawdziwe, wikszo tumu w nie wierzy, co czsto drogo kosztuje. Smart Money wiedz, jak bdziesz reagowa jako inwestor lub trader. Wiedz, jak tob pokierowa. Wykorzystuj dwie najsilniejsze ludzkie emocje: strach i chciwo. Te emocje s naszymi najwikszymi wrogami, gdy gramy na rynkach kapitaowych. Mark Twain powiedzia: Jeli nie czytasz gazet, jeste niedoinformowany, jeli czytasz gazety, jeste le poinformowany. W dalszej czci ksiki wyjanimy, dlaczego rynki dziaaj czsto odwrotnie, ni zwyky czowiek moacutegby si spodziewa. Zobaczymy, dlaczego kupno akcji BP 25 czerwca 2010, gdy mia miejsce wyciek w Zatoce Meksykaskiej, byoby wietnym interesem, pomimo i kryy plotki, e BP wypadnie z rynku. Pokaemy Ci take, jak zidentyfikowa profesjonalne kupowanie (SM) na wykresie. Bdziesz je w stanie rozpozna i na tym skorzysta, kupujc po waciwej cenie pomimo zych wiadomoci. Moesz te wcale nie kupi lub zaj pozycj kroacutetk, gdy wiadomoci bd bardzo dobre. Jako przykad omoacutewimy akcje JP Morgan, zobaczymy raporty o wietnej zyskownoci i fundamentach, ktoacutere wywoaj wroacuted ludzi 19 20 wraenie, e cena akcji musi poacutej w goacuter. Pokaemy Ci te spadek, jaki mia miejsce pomimo tych informacji. Moe Ci si nasuwa pytanie, czy manipulacja rynkiem jest dobra czy za Myl, e jeli umiesz czyta wykresy, to zmienno w ruchach rynku jest bardzo dobra. Gdy wywiczysz oko, bdziesz widzia dokadnie, jakie intencje maj manipulatorzy i jak gra w harmonii z tym, co si dzieje. Moe ci te zastanawia nad tym, czy manipulatorzy s li, czy chc ukra twoje pienidze. Ja uwaam, e s to bardzo mdrzy ludzie, ktoacuterzy rozumiej natur czowieka i struktur rynku. Tak jak kady, kto odnosi sukcesy w jakimkolwiek deniu, traktuj swoje dziaania jako zabaw, w ktoacuterej maj wystarczajc wiedz i umiejtnoci, by wygra. Tak jak dobry gracz w pokera, po prostu wykorzystuj swoj przewag przy nadarzajcych si okazjach. Ludzie ci maj finansow przewag i zrozumienie rynkoacutew finansowych. Istnieje ogromna przepa pomidzy nimi a zwykym traderem, poniewa oni wykorzystuj t przewag, aby mnoy zyski na swoich kontach. W tym momencie moesz si zastanawia: dlaczego ten rozdzia jest tak istotny Dlaczego po prostu nie przejdziemy do wykresoacutew i ukadoacutew Aby wygra t gr, musisz zna te informacje, zaakceptowa je i zrozumie. Zwyky trader, ktoacutery ich nie zna, pasuje do opisu, jaki przedstawia kolejna pokerowa anegdota: gdy siadasz przy stole i nie wiesz, kto jest zielony, znaczy, e to ty jeste zielony. Kiedy poznaem Toma, nie zaakceptowaem tego zupenie, zmieniem zdanie, gdy zaczem bliej poznawa rynki finansowe. Zauwayem spoacutejne wzorce. Wykresy byy zawsze w sprzecznoci z informacjami w telewizji. Poacuteniej poka Ci dwie rzeczy, jakie zwikszyy moje zainteresowanie naukami Toma i jego metodologi VSA. 22 grudnia 2006 na Youtube pojawi si pewien film. Wywoa on wiele kontrowersji. Wiele razy proacutebowano go ukry przed publicznym dostpem. By to wywiad z Jimem Cramerem, gospodarzem programu Mad Money w CNBC. W wywiadzie tym Jim opowiada o tym, jaki mia wpyw na cen akcji roacutenych firm, wczajc w to Apple i Rimm. Poniej zamieszczam czciowy zapis tego wywiadu. Najbardziej interesujce fragmenty tego wywiadu zostay podkrelone. Wielokrotnie, gdy graem kroacutetko w moim funduszu hedgingowym byem w stanie stworzy rodzaj aktywnoci, ktoacutera moga pokierowa przyszoci. Nie wymagao to duych pienidzy. Podobnie gdy graem dugo i chciaem, aby zdarzenia byy troch bardziej roacuteowe, wchodziem i braem pakiet akcji, aby upewni si, e poacutejd w goacuter. Czasami musiaem zaangaowa 5 milionoacutew i byem w stanie to znie. Teraz prawdopodobnie rynek jest wikszy i moesz potrzebowa 10 milionoacutew. Ta gra jest fajna i w dodatku opacalna. Moesz poacutej w goacuter, a potem to straci. Nie jest to mie uczucie. Zaoacutemy, e w cigu dnia masz wizje dalszej perspektywy i moacutewisz: Wyprzedaj moje kontrakty. Za tym id inni, a po pewnym czasie wikszo uczestnikoacutew rynku wyprzedaje, co powoduje, e cena leci w doacute. Ta strategia jest bardzo dobra, gdy grasz z dnia na dzie. Doradzibym to wszystkim, ktoacuterzy maj fundusze hedgingowe, poniewa ta metoda jest cakowicie legalna i bardzo szybko zarabia pienidze. Przy okazji, nikt inny na wiecie tego nie przyzna. Mnie to jednak nie obchodzi, nie zamierzam tego powtarza w TV. W dalszej czci Kramer wyjania, w jaki sposoacuteb fundusze zwikszaj swoje wyniki na koniec roku. 20 21 Nastpne 6 dni jest naprawd wane, musisz wtedy naprawd kontrolowa rynek, poniewa potem jest twoacutej dzie wypaty. Nie moesz im pozwoli na wzrost. Gdy przejmujesz Research in Motion (RIMM), trzeba uy ogromnej siy, eby zbi ich cen, poniewa dzisiaj s w punkcie wsparcia. Gdybym gra kroacutetko, uderzybym do wielu osoacuteb z akcjami RIMM. Moesz teraz podejrzewa, e jest to naruszenie. Nie moesz stworzy wraenia, e akcje spadaj. Ale robisz to mimo wszystko, poniewa inni tego nie rozumiej. To jedyna rzecz, ktoacuter mona uzna za nielegaln. Fundusze, ktoacutere zarabiaj szybko, roacutewnie szybko musz si broni. To troch inna forma ni ta, o ktoacuterej moacutewiem wczeniej. Tutaj dopiero moemy moacutewi, e co jest nielegalne. Ale gdy masz 6 dni i twoja firma albo zarobi, albo straci zaufanie, gdy ma strat, bardzo wan rzecz jest, aby zrobi wraenie, e RIMM nie jest dobrym rozwizaniem na dzisiaj. Teraz Kramer opisuje mechanizmy, dziki ktoacuterym jeden czowiek moe zachwia cen RIMM, a potem moacutewi dalej: Gdybym chcia poacutej wyej, tobym sprzedawa, sprzedawa i sprzedawa, a gdybym chcia poacutej w doacute, skadabym ofert sprzeday jedn za drug. Wemy za przykad RIMM. Zbicie ceny RIMM kosztowaoby to mnie jakie mln . Byoby to jednak prawie bajkowe oskuba wszystkich tych kretynoacutew grajcych dug pozycj, polegajcych na Research in Motion. Tak to wic widzimy. Gdy twoja firma jest w trybie przetrwania, pokonanie RIMM staje si naprawd wane, stajesz si Pisani m tego wiata a ludzie zaczynaj sdzi, e z Research in Motion dzieje si co niedobrego. Nastpnie dzwonisz do gazety i moacutewisz, e gigant moe popyn. W dzisiejszych czasach tak wanie si to robi, a jeli kto tego nie robi, by moe nie powinien bra udziau w tej grze. Cramer moacutewi przez chwil do szczegoacuteowo o tym, co zrobiby, gdyby chcia zagra dzisiaj akcjami Apple a. Zbiby ich cen. Nastpnie powiedzia: Gdy zarzdzasz takim funduszem, wane jest aby nie robi nic, co bdzie prawd w dalszej perspektywie Poniewa prawda jest sprzeczna z punktem widzenia, ktoacutery chcesz wykreowa now prawd, bdc w rzeczywistoci fikcj. Chwil poacuteniej, wyjaniajc, e fundamenty nie maj znaczenia, Cramer powiedzia: Jedn z najwaniejszych rzeczy jest to, e obecne kursy akcji nie maj nic wspoacutelnego z kondycj firm. By moe teraz, po dwoacutech tygodniach, kupujcy przejrz na oczy i zauwa, e wszystko co syszeli byo kamstwem. Jednak ponownie Fannie Mae kamie moacutewic o zarobkach rzdu 6 miliardoacutew . Mamy wic tu fikcj, fikcj i jeszcze raz fikcj. Sdz, e ludzie powinni nauczy si rozpoznawa, w jaki sposoacuteb rynek naprawd dziaa: brokerzy s zasypywani zleceniami, ktoacutere obniaj cen, nastpnie do prasy trafiaj 21 22 informacje z przeciekoacutew, potem moacutewi o tym w CNBC to take jest bardzo wane. I tak z grubsza wyglda ten okrutny cykl. Jest to do dobry i opacalny sposoacuteb gry. 12 marca 2009, w telewizji publicznej pojawiy si fragmenty filmu z Youtube, autorstwa Jima Cramera. Nie byo to emitowane na kanale ekonomicznym, ale na Comedy Central w programie Johna Stewarta. John Stewart jest znany w Stanach z tego, e podczas swoich wypowiedzi nie przebiera w sowach. JS - John Stewart, JC - Jim Cramer. Ta transkrypcja znajduje si tutaj: JS: Jak u diaba si tu znalelimy, panie Cramer Co si stao JC: Nie wiem. Nie wiem. Moe za spraw jakiego wielkiego fana tego programu JS: Coacute, moliwe. Pozwoacutel ze wyjani jedn spraw, ktoacutera moe by le odebrana. Chc aby wiedzia, e rzucie ciastem w twarz jednej z ikon CNBC. Wci s na tobie lady po tym. JC: Sdz, e kadego mona skrytykowa. Mam na myli to, e powinnimy by na tym punkcie wyczuleni. Akurat ten przypadek by wyjtkowo paskudny. Co prawda kady moe si pomyli. Ja te si myl, ale to by tylko jeden z miliona podobnych przypadkoacutew. Sdz take, e nie mona oszczdzi nikogo z tego rodowiska. JS: Wic dlaczego bye na nas wcieky (miech publicznoci) JC: Nie byem. JS: Sdziem, e moge pomyle, e bylimy nie fair. JC: Nie, moacutej znajomy Joe Nasair zadzwoni do mnie z przeprosinami, na co mu odpowiedziaem, e wszystko jest w porzdku, jestemy jak wielka rodzina. W dodatku jakby cigle na linii frontu i wszyscy popeniamy bdy. Mamy take 17 godzin dziennie telewizji na ywo. Ja jednak JS: Moe skocz w tym miejscu. (miech publicznoci) Pozwoacutel, e powiem dlaczego przycigno to tak uwag. Jest wielka przepa pomidzy tym, co CNBC ogasza, a tym, czym te informacje s naprawd. Ludziom trzeba pomoacutec to rozroacuteni. Pozwoacutel e pokarz ci spot, promujcy twoje wystpienie. JC: Dobrze. (Odtwarzanie spotu W Cramerze ufno pokadamy ) JS: Czy nie jest tak, no wiesz, e obaj jestemy jak sprzedawcy oleju z wa JC: Nie. 22 23 JS: Ale przecie caa dzisiejsza sprawa jest utrzymana w takiej konwencji. Nie sdzisz, e sprzedawanie oleju z wa jako toniku witaminowego, leczcego impotencj jest nie w porzdku Nie ma tu jakiej sprzecznoci JC: Myl ze s dwa rodzaje ludzi. Jedni twierdz, e zawieraj dobre i ze transakcje s to profesjonalni finansici. Inni chwal si, e podejmuj tylko dobre decyzje ci s po prostu kamcami. Ja na przykad staram si podj tak duo dobrych decyzji, jak tylko mog. JS: Sdz, e nie chodzi o roacutenic dobre lub ze transakcje, ale o prawdziwy lub nieprawdziwy rynek. Poka ci co. Prowadzie fundusz inwestycyjny. JC: Tak. (odtwarzanie wideo Jima Cramera z 22. grudnia 2006) Wiecie, wielokrotnie gdy graem kroacutetko w moim funduszu i chciaem, aby cena sza w doacute, stwarzaem taki poziom aktywnoci, e kontrakty szy we waciwym kierunku. Nie wymagao to duych nakadoacutew. (koniec wideo) JS: Co to miao znaczy JC: To by tylko wyolbrzymiony przykad wczeniej by wietny fragment na temat zagra na kroacutetko. JS: Tak, by JC: Staraem si przekaza istot kroacutetkiej sprzeday. Proacutebowaem zaakcentowa to, co si naprawd dzieje. I to si wanie dzieje. Chc te powiedzie, e ja tego nie robi. Staram si tylko wyjani, e takie manipulacje JS: Coacute, zabrzmiao to tak, jakby sam to robi. JC: Wyraziem si wtedy niedokadnie. Waciwie to nie graem kontraktami. Pozwoacutel mi to powiedzie. Staram si wanie nagoni t spraw. To, co wszyscy w tym miejscu robimy, to proacuteba skonienia wadz, aby si temu przyjrzay. JS: To jest bardzo interesujce, poniewa prosz przewin do 2:10 (2:10, fragment wideo z Youtube, omawiany wczeniej) JC: Bd przekonywa wszystkich, ktoacuterzy maj jednostki funduszu, aby zrobili to, poniewa jest to legalne. Jest to bardzo szybki i zadowalajcy sposoacuteb na zarobienie 23 24 pienidzy. Przy okazji nikt na wiecie si do takich praktyk nie przyzna, ale nie dbam o to. Kto inny: Dlaczego moacutewisz o tym tutaj JC: Poniewa nie zamierzam moacutewi o tym w telewizji. (Koniec wideo) JC: Teraz to ju jest w telewizji. JS: Chciabym, aby Jim Cramer w CNBC, chroni mnie przed tamtym Jimem Cramerem. JC: Myl, e robisz to tylko dla show. Dobrze, e wadze obejrz przynajmniej to nagranie i zdadz sobie spraw z manipulacji, jakie maj miejsce. Dopiero teraz zapali Madoffa to wstyd. JS: Dlaczego moacutewisz o wadzach tutaj, a nie w mediach informacyjnych Czy moe wanie o to chodzi CNBC mogo by by wietnym narzdziem owiecenia dla ludzi, ktoacuterzy dowiedzieliby si wreszcie, e s dwa rynki. Ten, ktoacutery nam wszystkim si wciska od duszego czasu jest taki: odoacute swoje pienidze na konto emerytalne. Odoacute swoje pienidze na lokat i nie ruszaj, bdzie im tam dobrze. Oproacutecz tego jest jeszcze inny rynek: przemyka si on tylnymi drzwiami. Ogromne sumy pienidzy przechodz z rk do rk, a transakcje s bardzo szybkie. Jest to jednak niebezpieczne i etycznie wtpliwe. Szkodzi to take rynkom dugoterminowym. W zwizku z tym my wszyscy moemy czu, moacutewi teraz jako laik, e finansujemy twoje przygody z naszych pensji i ciko zarobionych pienidzy. Ty wiesz, e ta gra ma miejsce. Ty znasz jej zasady. Id wic do stacji zajmujcej si finansami i poka, e to si dzieje naprawd. JC: Dobrze. Po pierwsze, wszyscy moemy postpowa inaczej. Manipulacje na pewno maj miejsce i wszyscy powinnimy je nagania. Kady powinien. Sam powinienem robi to lepiej. Rozmawiaem z moimi znajomymi z kongresu na temat wprowadzenia pewnych regulacji, ktoacutere z pewnoci zmniejszyyby skal gry, o ktoacuterej moacutewi. Wci proacutebuj. Moe mi to nie wychodzi, ale wci proacutebuj. JS: Jednak czowiek na tym wideo wydaje si by trzewo mylc jednostk. A czowiek w Mad Money rzuca sobie pod nogi plastikowe krowy, krzyczc: Sprzedaj Sprzedaj Sprzedaj Po czym dwa dni poacuteniej myli sobie, e si pomyli i powinien kupowa. Nie bardzo mog ponownie rozway doskonaoci wiedzy, jak zaprezentowae, poniewa jest ona bardzo zawia. Moacutewisz jednak, e si starasz. To bardzo angielskie, traktowa ludzi jak dorosych. JC: Przynajmniej proacutebuj. JS: Co proacutebujesz 24 25 JC: Proacutebuj to robi i bd nadal proacutebowa. JS: To dobrze. Pamitaj jednak, e nie jeste sam. Dziaaj tu o wiele wiksze siy. Pamitaj, e sieci informacyjne nie s winne tylko pomijania informacji, ale te czerpania z tego korzyci. Wszyscy oni jad na jednym wozie. JC: Nie, nie jad na jednym wozie. Przyznaj, e ten sposoacuteb mylenia jest nie w porzdku. Szczerze staramy si podawa informacje i sdzimy e ludzie. JS: Kilkoro ludzi. Ten Facet Faber JC: Tak, Faber jest wietny. JS: Moe jeszcze dwoacutech innych JC: On jest wietny, zrobi wiele rzeczy, ktoacutere ujawniy wiele takich praktyk. JS: Jednak trwao to a 10 lat. JC: Zgadza si. JS: Nie zostanie to take naprawione w cigu kilku dni. Jednak pomys, e s ludzie z Bear Sterns i Merrill Lynch, majcy dwigni 35 do 1 JC: Wiem. JS: Potem i tak za taki stan rzeczy obwinia si wacicieli. Mam na myli to, e jest to jakie wariactwo. JC: Ja nigdy tak nie robiem (niewyrany fragment dwiku) Przepraszam, masz cakowit racj. Zawsze mam nadziej, e ludzie przysigaj samym sobie, zanim zaczn odstawia przedstawienie. Wielu prezesoacutew okamywao mnie w takich sytuacjach. To bardzo boli. Nie mam jednak takiej siy, jak nakaz sdu. JS: Czy mi si zdaje, czy moacutewisz mi w ywe oczy, e jeste cakowicie niewinny. Obejrzyj, przewi, mam na myli, jeli mona JC: Na mio bosk, to twoacutej program. JS: przewi do 2:12. JC: Nie Tylko nie 2:12 (2:12, odtwarzanie wideo z Youtube w telewizji powszechnej) (To jest film z Youtube, o ktoacuterym bya mowa do tej pory, Cramer nie jest szczegoacutelnie zadowolony, e pokazuj to w telewizji powszechnej) 25 26 JC: Wiesz JS: Musz ci co powiedzie. Rozumiem, e chcesz uczyni finanse zabawnymi, ale to nie jest ka zabawa Ogldajc to robi si, nie wiesz nawet jak bardzo wcieky, poniewa ten film moacutewi do mnie, e wy wiecie, wy wszyscy wiecie, co si dzieje. Ty moesz powiza te manipulacje ze wszystkim co dziao si z Bear i AIG, a take innymi sprawami z ciemnej strony Wall Street. JC: John, czy to znaczy, e nie chcesz, aby tacy jak ja ujawniali te manipulacje Co wicej mog zrobi Mam na myli ostatni noc JS: Nie, nie, nie. Ja wrcz desperacko tego chc, jednak mam wraenie, e nie do koca o to chodzi. To co dostajemy, to Posuchaj, ty wiedziae co banki robiy. Trwao to miesicami. Wszyscy sdzili i nadal sdz, e byo to jakie jednorazowe wariactwo. Jakie tsunami, ktoacuterego nikt si nie spodziewa. W rzeczywistoci byo to w najlepszym przypadku obudne, a w najgorszym wrcz przestpcze dziaanie. JC: Jednak Dick Fogle, oacutewczesny zarzdzajcy Lehman Brothers, wezwa mnie gdy akcje byy na poziomie 40, poniewa sdziem e co z nimi jest nie tak. Sdziem, e s w zym miejscu. On z kolei cigle mnie okamywa, okamywa i okamywa, chocia znaem go od 20 lat. JS: Prezes firmy ci okamywa JC: Shocker Stock Trading. JS: Nie byo to czasem ogaszane Jak sdzisz, jaka bya w tym rola CNBC JC: Kontaktowaem si z wieloma ludmi, jednak w tych sprawach wymiar sprawiedliwoci milczy. Gdzie s akty oskarenia Gdzie jest akt oskarenia dla AIG Wyjaniaem departamentowi sprawiedliwoci ca ciek, dziki ktoacuterej mog postawi im zarzuty. JS: Bardzo atwo jest utkn w takim postpowaniu ze wzgldu na skal i wielko caego tego baaganu. CNBC moe nam odpowiedzie, e nikt nas nie prosi, abymy byli jakim organem regulacyjnym, jednak po czyjej oni s stronie Myl, e ich suchacze, traderzy z Wall Street powinni si zastanowi, czy by to jeden przypadek, czy jest to cigy, zyskowny proceder. Wszystkie te dziaania s finansowane z naszych oszczdnoci emerytalnych i maj na celu wycznie kroacutetkoterminowy zysk, po czym pal cay dom z naszymi oszczdnociami w rodku i sami odchodz bogaci, a was kilku o tym wszystkim wie. JC: Mam ca cian wstydu. Dlaczego uywam plackoacutew bananowych Poniewa rzucam nimi w prezesoacutew. JS: Jednak, tak jakby powiedzia to Carly Simon, ta piosenka nie jest o tym 26 27 JC: No Dobrze, masz racj. Nie chc uosabia caej sprawy. Myl, e mamy reporteroacutew, ktoacuterzy staraj si o to wystarczajco mocno. Nie zawsze moacutewimy prawd. Najwaniejsze jednak jest to, e rynek od duszego czasu szed w goacuter, a my mylelimy, e bdzie tak w nieskoczono. W wietle tego, co przed chwil opisae, nasz goacutewn win byo wanie takie mylenie. Mnoacutestwo poyczek. Mnoacutestwo manipulacji. Ujawniem to, jednak nawet ja nie spodziewaem si, e Bear Sterns wyparuje w cigu jednej nocy. Okazao si, e tak naprawd nie znaem ludzi, ktoacuterzy zarzdzali t firm. Sdziem, e maj szczere intencje. To by moacutej prawdziwy bd. Mylaem, e s szczerzy. Czy wziem w tym udzia, poniewa znaem ich wczeniej By moe do pewnego stopnia. Jeden z nich, ktoacutery przeszed z firmy Wachovia, by moim dawnym przyjacielem i pomoacuteg mi tam wej. JS: Szczerze lub nie, na ktoacuterym wiecie lewarowanie 35 do 1 jest rozsdne JC: Na wiecie, ktoacutery zarabia ci 30 rok w rok od 1999 do 2007 i sta si JS: Czy nie jest to cz problemu Rozpowszechnianie idei, e nie trzeba robi niczego. Nie sdzisz, e przekazywanie ludziom idei, e po prostu siedzc moesz zarobi 10-20, jest po prostu kamstwem Podczas gdy w tym kraju staramy si wpaja ludziom, e ich bogactwem jest ich praca Jestemy pracownikami i jak ma si do tego moacutewienie idei takich jak: Hej mamo, naucz si, jak by bogatym. JC: Myl, e twoim celem zawsze powinno by szerzenie przekonania, e nie ma atwych pienidzy. Chciabym znale Madoffa. JS: Ale te dziaania wyranie pokazuj to, co nazywasz atwymi pienidzmi. JC: Myl, e ludzie Jest na to chonny rynek i ty im to dajesz. JS: Jest rynek dla kokainy i prostytutek. Jaka jest odpowiedzialno ludzi, ktoacuterzy ukrywaj wszystko na Wall Street Kto jest odpowiedzialny Ludzie z funduszami emerytalnymi i lokatami, ogoacutelnie spoeczestwo, czy traderzy z Wall Street Czy moe jest to rzucanie oszczerstw w stron caego Wall Street, gdy nie jest to prawda. Wikszo tych ludzi rzeczywicie urabia sobie rce do okci, s to naprawd wietni ludzie. Osobicie znam wielu z nich. Staraj si robi wszystko jak najlepiej, ale mimo to take s jni w d. JC: Prawda, prawda. Sdz, e obecnie publikowanych jest ogromna ilo wywiadoacutew, wystpio w nich prawdopodobnie wielu ludzi, ktoacuterzy nie moacutewili prawdy. Czy zawsze powinnimy wytyka bdy, ktoacutere zostay popenione Oczywicie. Mam szczer nadziej, e mona robi tego jeszcze wicej. Myl, e bylimy wystarczajco wyrozumiali dla dotychczasowej administracji, wystarczajco wyrozumiali dla Bena Bernanke. Jednak w tym samym czasie JS: Ale to wanie on napisa zasady, pozwalajce ludziom na przelewarowanie. JC: Ju go mieszaem z botem, nazywaem go w telewizji kamc. Co zamierzam zrobi Czy wszyscy powinnimy nazywa ich kamcami Ja jestem komentatorem i pomimo 27 28 wczeniejszych faktoacutew, wci jestem brany na powanie. Nie jestem jak Eric Sevareid ani jak Edward R. Morrow. Jestem tylko facetem, ktoacutery proacutebuje robi przedstawienia na temat biznesu, ktoacutere ludzie mog obejrze. Jednak reporterowi ciko jest powiedzie, e wanie wroacuteci z wywiadu z Hankiem Wilsonem, ktoacutery go wanie okamywa. To bardzo trudne. Myl, e przejcie przez t granic to wielkie wyzwanie. JS: Tak, mam te przypuszczenie, by moe naprawd bezpodstawne, e wcale nie uwaasz soacutew wszystkich tych ludzi za wiarygodne. Po prostu wszystko sprawdzasz. Stae si ponownie ikon tego wszystkiego i moe by to dla ciebie niezwykle niefortunne. JC: Chciabym si tylko lepiej postara przy ujawnianiu lewarowania 30 do 1. Tak czy inaczej, ta sprawa wypyna. Gdy jednak to ju si stao, byo za poacuteno aby ostrzega, e to jest ze dziaanie. JS: Moe wic lepiej zrobimy, jeli pozbdziemy si wszystkich ekspertoacutew rynkowych oraz W Cramerze ufno pokadamy i zaczniemy wraca do fundamentoacutew. Ja natomiast wroacutec do robienia miesznych min i rozbawiania ludzi. JC: Podzielam twoje zdanie. (Koniec wywiadu) 28 listopada 2010 na MSNBC (amerykaski portal biznesowy) przeczytaem artyku zatytuowany Dzienni inwestorzy zastanawiaj si, czy rynek jest faszowany. By to najciekawszy artyku, jaki widziaem w ogoacutelnodostpnych mediach. Mona go tak streci: ledztwo na Wall Street moe wreszcie uwiadomi drobnych inwestoroacutew po aferze Madoffa i spadkach w dniu Flash Crash, e gra na rynkach jest faszowana i ustawiona. Waciwie wszyscy podejrzewali, e s tam znaczne nieprawidowoci i to take z punktu widzenia inwestoroacutew, nie bdcych graczami na Wall Street. Powiedzia gubernator Nowego Yorku, Eliot Spitzer. By on znany jako Szeryf z Wall Street. Bezwzgldnie ciga przestpcoacutew w biaych konierzykach, jako Stanowy Prokurator Generalny. Dla wikszoci z nas niemoliwym jest pokonanie ich w ich wasnej grze. Kiedy na Wall Street kto powiedzia, e wahanie si drobnych inwestoroacutew, to dobra wiadomo. Oznacza to, e jest ogromna ilo drobnego pyu, ktoacutery bdzie napdza wzrost rynku przez nastpnych kilka miesicy, w kocu nie wytrzyma i doczy do rajdu. Statystyki funduszy inwestycyjnych od 2008 roku nie wygldaj imponujco. Wtedy ilo tych funduszy osigna. jednak w kroacutetkim czasie prawie 3000 wypado z rynku informacja z bada nad funduszami w Chicago. Dane te s mocno przesadzone - moacutewi Richard Ferri, zaoyciel firmy doradczej Portfolio Solutions i ordownik nisko-kosztowych funduszy indeksowych. Jeli may inwestor postpi susznie, zrobi lepiej ni 99 innych. Cakowicie si z tym zgadzam. Jeli may inwestor dziaa waciwie, wtedy jest dua szansa, e jemu lub jej si powiedzie. Waciwe dziaania to wedug mnie przede wszystkim nauka zasad gry i 28 29 nabycie umiejtnoci zauwaania na wykresach braku roacutewnowagi midzy popytem i poda, przy uyciu kilku prostych zasad. Tak wic, drobni inwestorzy i traderzy, kiedy wreszcie si obudzicie i otworzycie na prawdziw mechanik rynku Jeli tak, to czy moecie wykorzysta manipulacje rynkami na swoj korzy Myl, e zaley to indywidualnie od kadego. Czytajc t ksik, znajdziesz si na drodze do rozpoznania wietnych okazji do zagra i inwestycji. Nie musimy si dokadnie skupia na tym co i dlaczego dzieje si na rynkach. Musimy jedynie myle i reagowa w harmonii ze Smart Money. Wymaga to troch nauki i zaangaowania z twojej strony, aby nauczy si myle i reagowa jak drapienik, nie ofiara. Wanie tego ci naucz w tej ksice. Jest mnoacutestwo materiaoacutew, na temat manipulacji rynku, dostpnych publicznie, wic nie bd duej dry tego tematu. Rynki byy takie same przez setki lat i nie sdz, aby zmieniy si w przyszoci. Mnoacutestwo informacji i uytecznych podpowiedzi znajdziesz na Na tej stronie jest masa skondensowanych informacji, zebranych w sieci. Szczerze radz odwiedzi t stron, majc otwarty umys. Kady ma inny system przekona, pomimo to radz, eby korzysta z umysu jak ze spadochronu, ktoacutery dziaa najlepiej, gdy jest otwarty. 29 30 Rozdzia 3 Smart Money and The Not So Smart Money. W rozdziale drugim analizowalis my mechanik rynko w finansowych. Teraz przyjrzymy si puapkom, w kto re wielu tradero w i inwestoro w wpado bez wzgldu na poziom dos wiadczenia. W latach upado ok funduszy hedgingowych. Oznacza to, z e nawet dos wiadczonym i duz ym graczom moz e powinc si noga. Gdy jednak potrafisz zauwaz yc brak ro wnowagi midzy popytem a podaz w ro z nych ramach czasowych moz esz zarobic pienidze, zaro wno gdy rynek idzie w go r jak i w do . Bdzie to troch trudniejsze, gdy rynek porusza si w bok. Pokaz Ci, z e jest to jednak moz liwe. W obu swoich ksiz kach, The Un declared Secrets That Drive the Stock Market i Master the Markets, Tom Williams nazywa niedos wiadczonych graczy Not-So-Smart Money lub The Herd (tum). Us cis lijmy teraz, czym jest tum i jak moz emy to wykorzystac, bdc uczestnikami rynko w finansowych. Definicja: Herd tum, stado: - duz a grupa zwierzt, szczego lnie stadnych ssako w, - negatywne okres lenie duz ej grupy ludzi, czsto o tych samych cechach lub pogldach. Interesujce jest, z e sowniki opisuj tum ludzi jako zjawisko negatywne. Mimo tego, jak wyjas ni mi Tom, ludzie czsto reaguj jako stado. Dobrym przykadem, jaki zaobserwowaem, nie tylko w Chicago, gdzie mieszkam, ale ro wniez na caym s wiecie, s wyprzedaz e. Prawdopodobnie wiesz, z e w Black Friday (czarny pitek) w USA, pierwszy pitek po S wicie Dzikczynienia, setki, czasem tysice ludzi czekaj na otwarcie sklepo w o 5:00 rano, obozujc niekiedy przez dwa dni, a czasami duz ej. Ci ludzie znosz to wszystko tylko po to, aby zapac okazj. Chc czuc si dobrze, mys lc, z e oszczdzili pienidze i zrobili dobry interes. Co wic si dzieje, gdy drzwi otwieraj si o 5:00 rano Najczs ciej, tum wpada szalen czo do s rodka i rusza prosto w stron poz danych przedmioto w, bojc si, z e ktos inny moz e dostac si tam wczes niej i zgarnc nam upatrzon rzecz sprzed nosa. W roku 2008, w trakcie takiego szturmu, zgin jeden z ochroniarzy sklepu Wal-Mart na Long Island w Nowym Yorku. W nago wku New York Timesa moglis my przeczytac. Pracownik Wal Mark stratowany przez oszalaych kupujcych. Jak to zaaplikowac w inwestowaniu i tradingu Bardzo prosto. Emocje, kto rych dos wiadczaj ludzie chccy dostac cos w okazyjnej cenie, s tymi samymi emocjami, jakich dos wiadczaj prawie wszyscy handlujcy na rynkach finansowych. Grupa, nazywana przez nas Smart Money, jest bardzo inteligentna i doskonale rozumie przyczyny lez ce u podstaw tego, dlaczego ludzie kupuj i sprzedaj w okres lonym czasie, jak ro wniez to, na czym tum opiera swoje decyzje. Prowadzc kursy i seminaria na temat tradingu i inwestowania, spotkaem tysice tradero w. Wyro z niem 5 go wnych (zgubnych) narzdzi, jakimi kieruje si tum, inwestujc i grajc. Mog zapewnic, z e wymienione niz ej formy analizy s powodem tego, z e tak niewielu tradero w naprawd zarabia na rynkach finansowych. Oto one: analiza techniczna, uz ywajca formu przeszej ceny, rekomendacje z telewizji, gazet, maklero w itp. 30 31 analiza fundamentalna, szczego lnie gdy dos wiadczony analityk sugeruje, z e cena danego instrumentu podz y w okres lonym kierunku (za moment wyjas ni to dokadniej), Black Box oprogramowanie generujce sygnay, podobno dajce niesamowite wyniki - tak przynajmniej gosz reklamy. Podpowiedzi, otrzymywane em przez Facebooka, Twittera i inne portale spoecznos ciowe (nalez y strzec si szczego lnie takich z zaufanych i sprawdzonych z ro de). Istniej dwa fakty, o kto rych si dowiedziaem, gdy zaczem moj podro z do stania si ekspertem VSA. Suz yy mi one zawsze dobrze, gdy analizowaem rynek: 1. Wykres nigdy nie kamie. 2. Przesze ceny nie wpywaj na przysze ceny. Aby to udowodnic, zbadamy wykresy ceny ropy naftowej z 2008 roku. Wielu z was pamita, jak ceny benzyny rosy w zawrotnym tempie na caym s wiecie, co byo spowodowane rzekomym brakiem podaz y. Najznamienitsi znawcy rynku ropy przewidywali cen 200 za baryk (2 lata po z niej nastpi wyciek w firmie BP, wielu naukowco w mo wio, z e bdzie ciz ko go zatamowac i z e moz e trwac bardzo dugo). Teraz zobaczmy, co stao si naprawd. Moz esz zaobserwowac na sobie, jaki wpyw wywieraj na Ciebie informacje ukazujce jedyny suszny punkt widzenia. Z tego powodu, z e cena ropy miaa wzrosnc do 200 za baryk, wielu tradero w, inwestoro w, jak ro wniez linie lotnicze dali si zapac przez ciemn stron rynku ropy, poniewaz nie wiedzieli, co mo wi do nich wykresy. Ty jednak wkro tce zostaniesz ekspertem od VSA i bdziesz to wiedzia. Artyku prasowy 1: Story, L. (2008, May 21). An Oracle Of Oil Predicts 200 a-barrel Crude. New York Times. Retrieved May 1st, From 31 32 Przepowiednia dotyczca cen ropy naftowej, przewidywaa 200 za baryk. Maj 2008 r. Dokadnie 3 tygodnie wczes niej wzrosa podaz. Zobaczymy to za chwil na wykresie. Wykres nigdy nie kamie Wykres tygodniowy, kontrakty terminowe. Uz ywamy TradeGuider RT z sygnaami VSA. 32 33 WYKRES VSA NR 1 Patrzc na zakon czenie tygodnia 13 czerwca 2008 r. moz emy zobaczyc pojawienie si wolumenu ponadprzecitnej wielkos ci i bardzo wski spread bara. Na wykresie dziennym (niepokazanym) pojawia si sygna w programie TradeGuider, zwany End of a Rising Market (Koniec Wschodzcego Rynku). Pojawiajce si sygnay i nastpne trzy tygodnie utwierdziy mnie w przekonaniu, z e rynek by wyprzedawany pomimo wszystkich zapowiedzi wzrosto w. Postanowiem podzielic si moimi spostrzez eniami na Youtube i umies cic ostrzez enie o tej sabos ci i nadchodzcym zaamaniu rynku ropy (jest ono wciz dostpne. Zaznaczam ponownie, z e byo to przewidywanie a nie podsumowanie zeszych wydarzen ). Dostawaem setki obraz liwych i, kwestionujcych moj analiz, krytykujcych mnie za to, z e nie bdc znanym analitykiem, os mielam si podwaz ac informacje podawane przez media. Byem wys miewany przez ro z ne s rodowiska, jednak moja wiara w swoje umiejtnos ci odczytywania wykreso w zostaa zrehabilitowana, gdy cena ropy spada do 34 za baryk. Zwro c uwag na sygnay VSA na trzech barach, pokazane na wykresie nr 1 (wskazane strzakami czerwone tro jkty nad wykresem). Zauwaz ro wniez, z e ceny wzrastay, a wolumen spada tydzien po tygodniu. Tylko jedna rzecz moga spowodowac ten spadek wolumenu - brak zainteresowania wyz szymi cenami ze strony Smart Money. Oni juz od tygodni sprzedawali. Logika mo wi, z e jes li Smart Money nie bior udziau w rynku, bdziemy obserwowali niski wolumen. Oprogramowanie TradeGuider nazwie to No Demand at Market Top (brak popytu na szczycie rynku). 33 34 WYKRES VSA NR 2 Na barach A i B (powyz ej) widzimy prawdziwe potwierdzenie sabos ci, jaka pojawia si w tle. Przez to rozumiemy poprzednie bary, kto re pokazuj Price Action (ruchy cen rynku), majce charakter wzrostowy lub spadkowy. Odczytujemy je jako oznak siy lub sabos ci. Pomimo obserwowanej w tym momencie sabos ci, nie bdziemy grali kro tko. Koniecznie trzeba pamitac, z e zagramy kro tko, gdy trend spadkowy zostanie potwierdzony, nie wczes niej. Oprogramowanie TradeGuider ma trzy proste systemy analizy trendo w, kto re to pokazuj. Wyjas nimy to ze szczego ami w dalszej czs ci ksiz ki. Patrzc na wykres nr 2, moz esz zobaczyc, w kto rym miejscu trend spadkowy zosta potwierdzony (czerwone bary, czerwone diamenty i czerwona strzaka powyz ej baro w). Te narzdzia s wkomponowane w oprogramowanie TradeGuider. Powyz sze przykady to dzieo profesjonalnego tradera Roberta Hoffmana. Narzdzia te s dostpne jako dodatki do TradeGuider. Jes li uz ywaes jakichkolwiek narzdzi badajcych przesze ceny w celu ustalenia przyszych cen, ro wnie dobrze moges zaakceptowac wies ci, z e cena ropy osignie 200 za baryk. Narzdzia te ze swej natury potwierdzaj tylko informacje juz istniejce, nie wyprzedzajc ich. Ws ro d nich moz emy wymienic (MACD, Stochastics, RSI). Daway one wtedy mno stwo sygnao w zakupu, poniewaz cena rosa. Podwaz ylis my wiele powszechnych metod, uz ywanych do potwierdzenia wzrostowego charakteru trendu, midzy innymi 20-dniow s redni kroczc, raporty analityko w potwierdzajce wszystko, co mo wi na temat wykreso w. Wystarczy jednak, z e raz poprawnie ocenisz popyt i podaz na podstawie wykresu. Wtedy moz esz to poczyc ze swoj analiz techniczn. Czynic to, dajesz sobie przewag, kto ra pozwoli Ci na inteligentny, rozwaz ny i miejmy nadziej zyskowny trading, przy obserwacji poczynan Smart Money. Wielu spos ro d naszych kliento w z powodzeniem poczyo VSA 34 35 z ich dotychczasowym stylem gry. Musz jednak powiedziec, z e wielu tradero w porzucio to, czego nauczyo si do tej pory i skupio si wycznie na metodologii VSA. Waz ne jest, aby zapamitac, kiedy Smart Money zaczynaj sprzedawac. Sprzedaj oni w czasie, gdy cena wciz ros nie To dezorientuje wielu niedoinformowanych tradero w i inwestoro w, kto rzy czekaj w szeregu, syszc dobre informacje. Przyczaj si, gdy tylko cena zaczyna rosnc. Nazywamy to Rajdem Frajero w. Efekt tego bdzie jedynie bolesny. W tej chwili Smart Money wyprzedali swoje pozycje, co bdzie skutkowao osuniciem si ceny w przepas c. Wznieca to ogromn panik ws ro d uczestniko w rajdu i powoduje masowe wyprzedawanie pozycji, gdy jeszcze jest to moz liwe lub skutkuje cierpieniem z powodu wybitych Stopo w. Jest to zagranie Smart Money, zwane Stop Hunting. W tej fazie nastpuj ponowne zyski dla Smart Money, przy jednoczesnym kreowaniu otoczenia dla ponownych zakupo w (jes li chc zagrac na wzrost) lub dalszych spadko w, tak jak byo to widac na przykadzie ropy naftowej, jednego z najwikszych rynko w finansowych. Pamitaj, kaz dy bar zawiera kombinacj kupna i sprzedaz y. Tak samo sztuka czytania wykreso w staje si kombinacj analizy wolumenu pojedynczych baro w oraz ta tworzonego przez zgrupowania baro w. Ta koncepcja jest dla wielu tradero w trudna do zrozumienia, ale gdy juz to pojmiesz, twoja nagroda bdzie nieprzecitna. Wykres oz yje na twoich oczach. Czytajc t ksiz k, chonc jej wiedz i badajc wolumen, zwracajc przy tym szczego ln uwag na ultra wysoki i ultra niski wolumen, moz esz si stac Smart Money Traderem. Unikniesz wtedy kosztownych puapek, w jakie wpadaj Not So Smart Money. Zapamitaj, z e czytanie wykreso w to umiejtnos c nabywana z czasem tak jak gra w golfa. Uwaz am, z e bardzo pomocne w analizie jest robienie printscreeno w. Gdy sysz jakies wiadomos ci na temat danego rynku, obserwuj wolumen i zapisuj to. Czsto wracam do tych wykreso w nawet po upywie po roku i po prostu si dziwi. W wikszos ci przypadko w to, co si stao, byo zupenym przeciwien stwem tego, co mo wia tradycyjna lub fundamentalna analiza techniczna. Zachowanie tych waloro w potwierdzao moje przeczucia po odczytaniu wykreso w, ze zwro ceniem szczego lnej uwagi na cen (Price P), Spread (S) i Wolumen (V). Po zebraniu wielu spo jnych wyniko w tego eksperymentu wiedziaem, z e musz napisac t ksiz k i po js c w s lady moich mentoro w: Richarda Demille Wyckoffa i Toma Williamsa. Pragnem dac szans mniejszym traderom, kto rzy chc osigac zyski na rynkach finansowych. I Ty moz esz odnosic sukcesy, tylko musisz zmienic sposo b mys lenia o analizie i tradingu, przyswajajc zasady VSA. W tym celu dam Ci mno stwo uz ytecznych narzdzi. Gdy wejd do Twojego sposobu mys lenia, przynios ci upragnion skutecznos c. Dziki wykresom wszystko masz przed oczami, musisz to jedynie zobaczyc. 35 36 Rozdzia 4 Strze si wanych informacji W rozdziale trzecim mo wilis my o Smart Money i o tym, jak jego czonkowie wykorzystuj przewag, jak jest rozumienie zachowania tumu. Teraz zajmiemy si dwoma przypadkami, kto re wyjas nimy dokadnie w dalszej czs ci ksiz ki i skupimy si na prostych zasadach, kto re wszyscy mog zrozumiec. Jeli nie czytasz gazet, jeste niepoinformowany. Jeli czytasz gazety, jeste le poinformowany. Mark Twain Gdy pierwszy raz spotkaem Toma, opisa mi nastpujc sytuacj. Czonkowie jego syndykatu chcieli zakumulowac (dokupic od drobnych graczy) pewien walor, kto rym byli zainteresowani. Aby to zrobic, musieli sprawic, by gracze odnies li wraz enie, z e rynek ma problemy. (Brzmi znajomo Patrz rozdzia 1). Tom i inni czonkowie syndykatu byli umo wieni na oficjalne spotkanie z firm Teledyne. Podczas spotkania pojawio si wiele pytan, dajcych faszywe wraz enie, jakoby akcje firmy miay wpas c w kopoty. Plotki koncentroway si na straconym kontrakcie, kto ry tak na prawd nigdy nie istnia. Jednak to wystarczyo, by s niez na kula zacza si toczyc. Informacje podawane nastpnego dnia byy negatywne, a syndykat sprzeda wystarczajc ilos c akcji, by wywoac panik i masow wyprzedaz. Gdy ceny zaczy spadac, gracze syndykatu wiedzieli, z e nadarza si okazja. Cena akcji staa si niska, wic zaczli je kupowac. Podaem ten przykad bys zrozumia, jak waz ne s dwie poniz sze zasady. Zasada nr 1 - Sabo pojawia si na Up barze. Na rynku rosncym lub takim, kto ry wybi si z ruchu bocznego, sabos c pojawi si na Up barze (Up bar bar, kto rego cena zamknicia jest powyz ej ceny zamknicia bara poprzedzajcego), a wolumen bdzie niezwykle wysoki w poro wnaniu do innych baro w. TradeGuider pokaz e to jako Ultra High Volume (niezwykle wysoki wolumen). Gdy bdzie odwrotnie, niezwykle may wolumen, TradeGuider pokaz e Ultra Low Volume (ultra niski wolumen), spread bara powinien byc wyraz nie wz szy od poprzednich. Na pierwszy rzut oka wyglda to tak, jakbym zaprzecza sam sobie, stwierdzajc, z e sabos c pojawi si na wysokim (a raczej bardzo wysokim) wolumenie, jak ro wniez na niskim (albo bardzo niskim) wolumenie Up baro w. Stwierdzenie jest jednak prawdziwe. Dlaczego tak si dzieje Odpowiedz jest prosta. Gdy SM wyprzedaj zakumulowany wczes niej walor (akcje, Forex, kontrakty, towary. ), ich zlecenia nadchodz jedno za drugim, powodujc ultra wysoki wolumen. Jest to tak zwana faza dystrybucji. Podobna sytuacja ma miejsce, gdy producenci, bdcy w posiadaniu wikszej ilos ci jakichkolwiek do br, sprzedaj je dla dystrybutoro w detalicznych. To, co si dzieje, jest sytuacj, w kto rej sprzedajcych jest wicej niz chtnych na danym poziomie cenowym (jest to czsto widoczne jako poprzednie poziomy oporu). Teraz, gdy zasza ta sytuacja, rynek czsto przejdzie w ruch boczny. Nie spadnie gwatownie, poniewaz Smart Money chc si upewnic, z e ich zlecenia sprzedaz y s satysfakcjonujce. 36 37 To wyjas nia, dlaczego faza dystrybucji zabiera nieco czasu. Kolejnym znakiem braku zainteresowania ze strony SM jest ruch ceny do punktu szczytowego i spadek w charakterystycznym ksztacie Grzyba, kto ry moz na atwo zauwaz yc. SM upewniaj si, z e cena trzyma si na okres lonym poziomie, kupujc troch z powrotem, by wcignc niedoinformowany tum, liczcy na zajcie dugiej pozycji. Gracze czsto daj si zwabic po tym, jak widz gwatownos c, kto r bior za masowe kupowanie. Mys l, z e jest to spowodowane przez wysoki wolumen i rosnce ceny. W rzeczywistos ci dzieje si cos zupenie innego. Potwierdz to na wykresie VSA nr 3. Moment na otwarcie kro tkiej pozycji jest wtedy, gdy cena zaczyna opadac, co potwierdza brak zainteresowania kupujcych. Po z niej pokaz szczego owo specyficzny ukad wzmacniajcy t zasad. WYKRES VSA NR 3 Patrzc na wykres nr 3, zwro c uwag na to, z e w trendzie daje si zauwaz yc nastpujcy wzorzec: Up bary z bardzo niskim wolumenem lub przynajmniej niz szym niz na poprzednich. Nastpnie spo jrz na moment, gdy wykres zawraca w go r. Smart Money nie interesuj si tym, poniewaz wszystko juz sprzedali, zarabiajc cakiem niez le. To potwierdza, z e nie maj zamiaru kupowac, odkd pokazaa si oznaka sabos ci rynku. To takz e zaprzecza sile rynku, jak gosz media. Z ma pomoc TradeGuider Systems International przyjrzyjmy si bliz ej wykresowi nr 3, pokazujcemu siln zasad VSA, kto r szczego owo wyjas ni za chwil. Pokaz tez, jak wiadomos ci wpywaj na tum, przekonujc go, aby zajmowa dugie pozycje, gdy w rzeczywistos ci powinien zajmowac kro tkie w miejscu, gdy pojawi si ten ukad. Jak pewne jest to, z e po nocy przychodzi dzien, tak na pewno s w tym ukadzie oznaki zagrania, tylko trzeba wiedziec, na co patrzec. 37 38 Wykres nr 3. Dzienny wykres akcji JP Morgan Chase. Pojawi si tam sygna w TradeGuider nazywany End of a Rising Market. Zauwaz, z e data sygnau r. jest - jak widzimy - bardzo znaczca. Ceny tych akcji od marca 2009 r. niesamowicie rosy. W rzeczywistos ci 6 marca 2009 r. rynek ten zosta silnie zakumulowany (wykupiony) w niskiej cenie 15,52, co zapocztkowao trend wzrostowy. 14 paz dziernika ceny akcji stany na krawdzi z ultra wysokim wolumenem i bardzo wskim spreadem (szeroko spreadu w tym przypadku jest roacutenic pomidzy max a min bara, tak jak na wykresie nr 1 jest to bar dzienny. Cena moe roacutewnie pozostawa w kanale przez kilka baroacutew zobaczymy to poacuteniej). Teraz zauwaz, z e to, co Ci pokaz , dziaa tak samo efektywnie na interwaach minutowych, dziennych, tygodniowych i miesicznych. Na wykresie nr 3 widac, jak rynek zosta silnie wyprzedany r. przez Smart Money, kto rzy kupili te akcje po znacznie niz szych cenach. Pamitaj, zakon czeniem gry jest ZYSK Patrzc na bar z 14 paz dziernika, moz emy zaobserwowac, z e ceny akcji gwatownie podskoczyy w dos c niezwyky sposo b i zamkny si na wysokos ci 46,90. Teraz mamy nowy szczyt, kto rego cena nie osigna wczes niej przez 500 baro w. Nazywamy to Fresh New Ground. Zauwaz ro wniez. wielki wzrost wolumenu w stosunku do poprzednich baro w, spread bara jest wski (w rzeczywistos ci ro z nica jest bardzo niewielka 47,20 46,37), cena zamknicia jest blisko s rodka bara 46,90. Gdyby caym tym wolumenem byo Smart Money kupujce na tym poziomie, moz na by si spodziewac szerszego spreadu i zamknicia blisko maksimum bara, ale to nie jest to, co widac. Widzimy za to End of a Rising Market i specyficzny sposo b gry na ten ukad. Jes li logicznie przyjrzymy si temu, co si dzieje na tym barze, musimy przyznac, z e: (V) Pojawia si aktywnos c Smart Money, co widac jako wielki wolumen, widoczny na dole wykresu (zielony pasek, kolor jest w tym momencie mao waz ny, moz esz skorzystac z wbudowanej funkcji TradeGuider i zmienic kolor). (S) Spread bara jest niezwykle wski, a wolumen wysoki. Najprawdopodobniej tum ruszy kupowac. Smart Money odpowiadaj na kaz d ofert kupna ofert sprzedaz y, cieszc si, z e tum wszystko yknie, poniewaz zarabiaj duz o na tym, co kupili wczes niej. (P) Cena zamknicia jest tu bardzo waz na. Zamknicie w s rodku przy tym maym spreadzie. Jak widac, mamy ultra wysoki wolumen, wski spread i zamknicie w s rodku, bdc jednoczes nie na nowym szczycie ( Fresh New Ground ). Co moz e byc przyczyn tego wysokiego wolumenu Kupujcy i sprzedajcy s zainteresowani tym samym poziomem, tylko kupujcym jest tum ( Not So Smart Money ), a sprzedajcymi s Smart Money. Ludzie z Smart Money zrealizowali przyzwoity zysk, zamykajc swoje pozycje. Silnie osabili te akcje takim posuniciem, dobrze o tym wiedzc. 38 39 Dlaczego akurat 14 paz dziernika Dlaczego nie zrobili tego tydzien wczes niej lub po z niej I tak mieliby niezy zysk. Koordynacja jest wszystkim, gracze SM dobrze to wiedz. Dodatkowo maj informacje, jakich zwyky trader miec nie bdzie. Popatrz na wiadomos ci na temat tych akcji z 14 paz dziernika. Widzimy w artykule, z e s silne oznaki hossy. JP Morgan zaliczy s wietny poprzedni kwarta nago wek. Sowa da popis i go rowa nad oczekiwaniami Wall Street s uz yte tuz poniz ej nago wka. Wszystkie wiadomos ci maj byczy charakter. Akcje szy w go r, poniewaz byy w trendzie wzrostowym. Wikszos c najczs ciej uz ywanych wskaz niko w technicznych bdzie dawaa sygnay kupna, poniewaz bazuj na przeszej cenie, przewidujc przysz cen. Ten przykad pokazuje, z e te wskaz niki po prostu nie dziaaj, poniewaz poprzednia cena nie moz e i nigdy nie bdzie moga powiedziec nam, jaka bdzie przysza cena). Tum, widzc takie wiadomos ci, stwierdzi, z e jest to s wietna okazja do kupna tych akcji, bo wszystko, czego si dowiedzia wyglda dobrze i wskazuje na wzrost: Fundamenty w porzdku Akcje id w trendzie wzrostowym, wic bior dug pozycj, gram z trendem S rednia Kroczca, Stochastic, MACD i RSI daj sygnay kupna Jes li nie przycz si teraz, strac okazj No dobrze, KUP, KUP, KUP, ale podczas, gdy to robisz, Smart Money realizuj SPRZEDAJ, SPRZEDAJ, SPRZEDAJ Teraz rynek zacznie leciec w do , jak widac na wykresie nr 3. Tum, kto ry teraz traci swoje pienidze, przeklina ten dzien, rzuca komputerem o s cian i pro buje dojs c, co takiego si stao Gdy jednak potrafisz odczytac wolumen, podaz i popyt, brak ro wnowagi spowodowanej ultra wysokim lub ultra niskim wolumenem, sam staniesz si jednym ze Smart Money i bdziesz odczytywac wykresy jak profesjonalista. Bdziesz inwestowa z now pewnos ci i wigorem, poniewaz bdziesz widzia, jakie s prawdziwe intencje Smart Money i bdziesz w stanie grac w harmonii z nimi, a nie przeciwko nim. Czy ta historia moz e si powto rzyc Czy Smart Money wiedz, z e cena bdzie spadac, a potem dojdzie do dokadnie tego samego poziomuukadu, jaki by 6 miesicy wczes niej 39 40 Podobne wiadomos ci, prawie identyczny poziom cen (traktowany jako opo r) i ten sam efekt. Rynek polecia tak, jak to widac na wykresie nr 4. WYKRES VSA NR 4 Maksimum z 14 kwietnia ,93 a z 14 paz dziernika ,20. Minimum z 14 kwietnia ,78 a z 14 paz dziernika ,37. Zamknicie z 14 kwietnia ,73 a z 14 paz dziernika ,90. Czy jest to zbieg okolicznos ci, z e rynek powto rzy poprzedni wyprzedaz dokadnie po roku po z niej Zastano w si. Nie moz na si pomylic, widzc ten ogromny wolumen na Up barach, szczego lnie na poprzednim oporze. Kiedy dodatkowo pojawiaj si dobre informacje, zachcajce, by grac dugo, jest to was ciwy znak, by szukac wejs cia na 40 41 kro tk pozycj. Teraz masz wiedz, kto rej setki tysicy tradero w na caym s wiecie nie maj i prawdopodobnie nigdy nie bd mieli, jes li oczywis cie nie trafi na t ksiz k. Na stronie jest film, pokazujcy takie samo zagranie z kwietnia 2011 r. Zasada 2. Sia pojawia si na Down barze Gdy sia (okazja do kupna) pojawia si na wykresie, widac j na Down barze, kto ry zamyka si niz ej niz poprzednie bary i ma niezwykle duz y wolumen (ultra wysoki) albo niezwykle niski (ultra niski). Jak widzielis my przy zasadzie nr 1, na pierwszy rzut oka wyglda to tak, jakbym sam sobie zaprzecza, mo wic, z e bar okazujcy si, moz e miec bardzo wysoki lub bardzo niski wolumen. To stwierdzenie jest znowu prawdziwe Jeszcze raz, dlaczego tak jest Gdy Smart Money zaczynaj kupowac jakikolwiek walor, wysyaj zlecenia, jedno za drugim, co powoduje ultra wysoki wolumen. To jest tak zwana faza akumulacji lub popyt przewyz szajcy podaz. Mo wic najpros ciej, na danym poziomie cenowym jest wicej kupujcych niz sprzedajcych (widac to czsto na poprzednich poziomach oporu). Po tym, jak zajdzie taka sytuacja, rynek z reguy bdzie porusza si w bok, nie zacznie od razu gwatownie spadac. Dzieje si tak, poniewaz Smart Money musz si upewnic, z e wszystkie ich zlecenia kupna zostan zrealizowane i z e nie ma juz kupujcych (podaz y). To jest powo d, dla kto rego faza akumulacji wymaga czasu. Nastpnie poprzez zwrotne zlecenia sprzedaz y upewniaj si, z e cena utrzyma si na danym poziomie. Ma to przekonac niedoinformowanych tradero winwestoro w, aby zagrac kro tk pozycj. Czsto daj si na to zapac. Gdy widz tak gwatownos c, sdz, z e jest to sprzedaz. Dzieje si tak, poniewaz ceny spadaj, a wolumen jest bardzo wysoki. Niedoinformowani traderzy z le go odczytuj, sdzc, z e tak wysoki wolumen to musi byc sprzedaz. Czas, aby wykupi rynek (Time to Buy The Market) Ten ukad pojawia si, gdy zaczyna si trend wzrostowy. Pokaz dalej opisujce go szczego y. Gdy trend si rozpoczyna, widzimy Down bar (bar cenowy, kto rego cena zamknicia jest niz ej niz na poprzednim barze) z ultra niskim wolumenem lub przynajmniej niz szym niz dwa poprzednie bary. Pokazuje nam to, z e nie ma presji sprzedaz y (podaz ybrak sprzedajcych), std wynika oczywista konkluzja, iz rynek rozpocznie rajd. Maa rada: mimo iz moz na zidentyfikowac szczyty i doki, nie graj w nich, poniewaz jest wiele mniej ryzykownych punkto w wejs cia, kto re jednak wymagaj rozwinicia, by byo je widac. Bdz wic cierpliwy. Dobrym tego przykadem s amerykan skie akcje BP (British Petroleum). Przytaczam ten przykad z wielu powodo w. Jeden z sygnao w Toma Williamsa, zwany Potential Climactic Action (sygna siy 33) jest jedn z najsilniejszych oznak, z e Smart Money was nie kupuj. TradeGuider wygenerowa taki sygna 9 czerwca 2010 r. Tom zadzwoni do mnie i powiedzia: Gavin, ogldam wiadomos ci i to jest straszne. Czy na pewno 41 42 wolumen jest was ciwy Wyglda mi to tak, jakby wielcy gracze wykupowali was nie akcje BP. Oni musz wiedziec cos, czego my nie wiemy. Czy sdzisz, z e dobrze si maskuj i nie chc si ujawnic Nie miaem pojcia, co si dzieje, ale widziaem wykres. Wygaszaem wtedy wykad na Massachusetts Institute of Technology (MIT) w Bostonie. Byo to kilka tygodni po tym, jak ten sygna si pojawi. Uz yem go wtedy jako przykadu z z ycia wzitego. Mogem pokazac, jak moz na byo cos przewidziec, a nie tylko omawiac to, co zaszo w przeszos ci. Gdy zaczem pisac t ksiz k w styczniu 2011 r. aktualne wiadomos ci mo wiy, z e ceny akcji BP znacznie wzrosy. 6 stycznia 2011 r. ich cena wynosia 46,60, co w poro wnaniu do cen sprzed po roku (26,83) oznaczao prawie podwojenie. W okresie przejs ciowym wiadomos ci byy nie najlepsze. Gdy przemawiaem na MIT do grupy tradero w z Bostonu, zapytano mnie, kto re akcje warto teraz kupic. Gdy powiedziaem BP, wszyscy zaczli si s miac, mys lc, z e to jest brytyjskie poczucie humoru. Jednak teraz, z adnemu z nich nie jest do s miechu. Bya to ogromna okazja do zarobienia pienidzy u boku Smart Money. Pewnie teraz mys lisz: No dobrze Gavin, to wyglda adnie, jak opisuje si stare wykresy, ale jak to wygldaoby w sytuacji, gdy nie wiemy, co bdzie po z niej Jest jedna wspaniaa rzecz - Youtube, poniewaz mog zamieszczac tam moje analizy oraz przedstawiac to, co si dzieje, wszystko opatrzone dat. Gdy bdziesz mia chwil, zajrzyj na kana TradeGuider. Pamitasz, jak mo wiem o rynku ropy, gdy cena miaa osignc 200 za baryk w 2008 roku Cena dosza tylko do 147,27, a potem spada do 33,20 w zaledwie 6 miesicy. Strzez si wiadomos ci, poniewaz wszyscy analitycy, cznie z szanowanym Arjumem Murti, zaledwie 2 miesice wczes niej grzmieli o nadchodzcym skoku cen ropy do 200 za baryk. Ciekawe, kto zarobi na tym spadku Na pewno nie linie lotnicze, kto re, syszc te ostrzez enia, dobrze si zabezpieczyy. Wykres nigdy nie kamie. Zobaczymy to teraz na wykresie BP. 42 43 WYKRES VSA NR 5 WYKRES VSA NR 6 Gdy przyjrzymy si bliz ej wykresom nr 5 i nr 6 (Dzienny BP) TradeGuider pokazuje Sign of Strength 33. Jest to bardzo silny znacznik, poniewaz gdy si pojawia, to jasny przekaz od Smart Money, oznaczajcy, z e kupuj wszystko od panikujcego tumu. Dokadne miejsce wejs cia pozycj dug omo wimy po z niej. Nawet gdy widz ten sygna, 43 44 to czekam. Nie chc byc zbyt podekscytowany, dopo ki wciz jest tam podaz (sprzedaz ) wywoana barem z 9 czerwca 2010 r. kto ra moz e jeszcze obniz yc cen. Bar, jaki utworzy si 25 czerwca 2010 r. jest szczego lnie znaczcy dla czs ci drugiej z trzech tego ukadu. WYKRES VSA NR 7 Zbadajmy teraz wykres nr 7. Bar, kto ry uformowa si 25 czerwca 2010 r. Po pierwsze, wolumen jest duz o niz szy niz w dniach 9 i 10 czerwca 2010 r. To znaczco pokazuje, z e presja na sprzedaz sukcesywnie sabnie, poniewaz podaz (sprzedaz ) jest wchaniana przez popyt (kupowanie) ze strony Smart Money. Co waz niejsze, spread baro w 25 i 26 czerwca 2010 r. jest ekstremalnie wski. Gdybys my wro cili do wykresu nr 3 (JP Morgan) i odwro cili go do go ry nogami, wygldaby podobnie do tego, kto ry tu widzimy. Na wykresie nr 3 obserwujemy, jak popyt jest zalewany przez podaz. Na wykresie BP widac dokadnie odwrotn sytuacj, popyt wchania ca podaz. To oznacza tylko jedno rozwizanie - wyz sze ceny, tak jak widac to na wykresie nr 6, poniewaz wszystkie rynki dziaaj jednakowo (akcje, towary, kontrakty i nawet Forex - to jest materia na osobn ksiz k). 44 45 WYKRES VSA NR 8 Na wykresie nr 8 widzimy Akumulacj spowodowan popytem wikszym od podaz y, co powoduje nieunikniony wzrost cen. Przez ca drog w go r Smart Money sprzedaj co jakis czas troch, obniz ajc cen. Nastpnie testuj podaz (chc pozbyc si podaz y, kto ra jeszcze pozostaa, nie muszc jej absorbowac ). Jes li test by pomys lny, moz emy spodziewac si wyz szej ceny, szczego lnie gdy test jest na niskim wolumenie i wskim spreadzie Down bara w tej samej okolicy, w kto rej po raz pierwszy by wysoki wolumen. To jest silny sygna kupna. Oczywis cie, wiadomos ci, jakie usyszysz, bd bardzo negatywne i niedz wiedzie, co zablokuje ci przed wejs ciem na rynek w odpowiednim momencie. Tom Williams nauczy mnie, z eby zaufac wykresowi i niczemu innemu. Powiedzia mi tez, z e gdyby mo g, zamknby kaz dego tradera w ciemnym pokoju, bez telewizji, gazet, bez informacji z zewntrz, bez ich caego zgubnego wpywu. A traderom kazaby grac, stosujc wycznie reguy VSA, gdy tylko si pojawi. Tom powiedzia: Jes li potrafisz odczytac wykres i zignorujesz ludzki instynkt podz ania za stadem (tumem), zarobisz wielkie pienidze na rynkach finansowych. 45 46 WYKRES VSA NR 9 Zawsze zwracaj uwag na zachowanie ceny (Price Action) z przeszos ci, sprawdzajc, czy nie byo miejsc o wielkim wolumenie w obszarach wsparcia lub oporu. Na wykresie nr 9 widzimy wykres miesiczny BP z okresu ostatnich 10 lat. 10 lat tyle trwa cykl tych akcji. Wzrosy z poziomu 27, a potem spady do 30 i tam si zatrzymay (zgrao si to w czasie z wyciekiem ropy w Zatoce Meksykan skiej). Pamitaj, wystrzegaj si wiadomos ci Media niekoniecznie kami, po prostu podaj to, czego same si dowiedz. Syszaem prawdopodobne wytumaczenie, dlaczego akcje BP podwoiy wartos c pomimo katastrofy w Zatoce Meksykan skiej. Media podaway, z e mogo to miec cos wspo lnego z Libi. Pamitaj, z e warto miec odmienny punkt widzenia, nawet gdy przeczy on naturalnym instynktom, szczego lnie gdy chcesz zarabiac na rynkach finansowych. W rzeczywistos ci, jes li potrafisz podejmowac decyzje przeciwne naturalnym instynktom, prawdopodobnie bdziesz dokonywa bardzo dobrych wyboro w tradingowych i inwestycyjnych. Przejdz my do sedna sprawy: Przypomnij sobie kryzys z roku 2008, gdy Lehman Brothers zbankrutowa. W grudniu 2008 r. i styczniu 2009 r. (mo wiy o tym media) inne banki byy w duz ych kopotach, a rzd USA (tak nas informowano) przygotowuje si do przejcia Goldman Sachs. Mys l, z e byo cos jeszcze opro cz tego, co nam mo wiono. 46 47 WYKRES VSA NR 10 Spo jrzmy na wykres tygodniowy i przyjrzyjmy si wolumenowi na wykresie Goldman Sachs. Zobaczmy, czy Smart Money wysali nam tam wiadomos c, tak jak byo to w przypadku BP. Widzimy, z e - tak jak w przypadku BP - akumulacja miaa miejsce w czasie fali zych wiadomos ci. Po sprawdzeniu podaz y ( Testing for Supply ) w grudniu i styczniu akcje wystartoway w go r, poniewaz popyt wchon podaz. Przegldajc kanay telewizyjne w grudniu i styczniu, byes bombardowany informacjami, z e banki s skon czone i gdy rzd przejmie nad nimi kontrol, wtedy ich akcje bd bezwartos ciowe. Oczywis cie nic takiego si nie stao, a w 2010 roku (zaledwie 2 lata po kryzysie) wypacono bankierom premie tak duz e jak nigdy dotd. W roku 1960 Richard Ney mia na tablicy rejestracyjnej swojego Rolls Royce a napis WAKE UP (OBUDZ SI). Jes li zrozumiesz jego przekaz, uda ci si zarobic na rynkach finansowych. Teraz spo jrzmy dokadniej na to, co mnie zainspirowao do napisania tej ksiz ki oraz na wielkich nauczycieli, kto rzy mieli ogromny wkad w to, aby inni zrozumieli zasady gry. 47 48 Richard Demille Wyckoff ( ) by autorytetem rynku akcji, zaoz ycielem i redaktorem Magazine of Wall Street (1907) i redaktorem Stock Market Technique tych, kto rzy graj na rynkach finansowych, wie teraz, z e rynek chwilami pokazuje swoj niedalek przyszos c. Kaz da z tych oznak jest zapisywana sekunda po sekundzie w postaci transakcji. Kaz dy, kto potrafi zinterpretowac te sygnay, sekunda po sekundzie, ma wielk przewag nad innymi, zwykymi uczestnikami rynku. - Richard D Wyckoff, 1914 Czytanie wykreso w powinno si nazywac nauk okres lania nadchodzcego trendu. NPW04WK Jest to metoda przewidywania na podstawie tego, co si dzieje na wykresie teraz, co prawdopodobnie stanie si w przyszos ci. - Richard D Wyckoff Studies In Tape Reading Rollo Tape 48 49 Richard Ney ( ) aktor, autor, inwestor, nauczyciel Samocho d Richarda Neya zwro c uwag na tablic rejestracyjn. 49
No comments:
Post a Comment